In meiner Kolumne "Kissigs Portfoliocheck" nehme ich regelmäßig für das "Aktien Magazin" von Traderfox die Depots der besten Investoren unserer Zeit unter die Lupe.
In meinem 292. Portfoliocheck schaue ich wieder Seth Klarman über die Schulter. Der Deep Value Investor kauft gerne Unternehmen, die von der Börse verschmäht und daher zu Rabattpreisen angeboten werden. Er investiert gerne mit großer Sicherheitsmarge und erzielt mit diesem Ansatz seit Jahrzehnten mit durchschnittlich 19% überragende Renditen. Zudem investiert er sehr fokussiert und so stehen seine drei Top-Positionen für knapp 49% seines Portfolios, während es die Top 5 auf gut 63% bringen. Beachtenswert ist allerdings, dass seit der Gründung 1982 der Anteil der im 13F-Formular ausgewiesenen Aktieninvestments immer lediglich einen Anteil zwischen 2,5% und 15% der gesamten verwalteten Vermögenswerte (AuM) der Baupost Group ausgemacht haben. Die aktuelle Aktien-Allokation von rund 3,52 Mrd. USD an den gesamten Assets under Management liegt eher am oberen Ende dieser Spanne. Der Rest verteilt sich auf Barmittel, Schuldtitel, Immobilien und Absicherungsgeschäfte. Dabei hielt der Fonds in den letzten 10 Jahren durchschnittlich rund 25% Cash.
Im 4. Quartal 2024 schichtete Klarman gewaltige 21 % seines Depots um und hielt am Quartalsende noch 21 Werte, unter denen sich vier Neuaufnahmen finden. Der Wert seines Portfolios fiel dabei erneut leicht von 3,52 auf 3,43 Mrd. USD. Dabei sind die Communication Services mit 28,4 % weiterhin mit großem Abstand am stärksten in Klarmans Aktiendepot vertreten, allerdings sank ihre Gewichtung um fast 10 %. Zweitstärkster Sektor sind nun die Finanzwerte mit 16,8 % vor den Industriewerten mit 13,3 %, Rohstoffunternehmen mit 11,7 % und Technologieaktien mit 11,4 %. Etwas abgeschlagen folgen zyklische Konsumtitel mit 6,6 % vor defensiven Konsumwerten mit 6,1 % sowie dem Gesundheitssektor mit 5,4 % Gewichtung.
Vollständig getrennt hat sich Klarman von Fidelity National Information Services, Jacobs Solutions und Fortrea Holdings. Reduziert hat er erneut bei Liberty Global Ltd, die über verschiedene Aktienklassen hinweg zuvor rund 30 % seines Depots ausmachten. Und damit gab es einen Wachwechsel an der Spitze von seines Depots, denn der global tätige britische Beratungs-, Makler- und Lösungsanbieter im Immobiliensektor Willis Tower Watson liegt nun knapp vor Liberty Global, selbst wenn man beide Aktiengattungen zusammenrechnet. Auf Rang drei folgt nun die Google-Mutter Alphabet. Klarmans Neuengagement Restaurant Brands liegt vom Start weg gleich auf dem siebten Platz. Es ist eines der größten Restaurantunternehmen der Welt mit bekannten Marken wie Burger King und Tim Hortons und in letzter zeit kann man sich wieder gut behaupten gegen die schier übermächtige Konkurrenz von McDonald's...
Disclaimer: Habe Alphabet auf meiner Beobachtungsliste und/oder im Depot/Wiki.
Und da wären wir wieder bei der Problematik der Reduzierung der Kanadischen Quellensteuer auf Dividenden. Gibt es da mittlerweile eine praktikable Lösung bei den deutschen Brokern oder kann jemand einen Broker empfehlen der das ähnlich wie Quellensteuer aus USA abwickeln kann? Danke & Gruß
AntwortenLöschenHallo Michael, Danke für deinen Artikel!
AntwortenLöschenA propos WTW, hier könntest du noch ein paar Infos bzw.Einschätzungen abgeben. Du schreibst von "Beratungs-, Makler- und Lösungsanbieter im Immobiliensektor", - da ich mehr Kenntnisse habe ;-), wollte ich noch hinweisen, dass sie auch hier in Deutschland viel mit Rentenabrechnungen, Arbeitszeitkonten oder bAV zu tun haben. Ok, 4 MRD sind vielleicht nicht viel, aber du beobachtest ja auch die Peer-Group, wie würdest du denn WTW dort einordnen und wieso? Wäre es nicht auch ein B&H Kauf? Warum nicht? Ich habe das Gefühl, dass man die vielleicht am ehesten mit Apollo GM vergleichen könnte (im weitesten Sinne)? Ein kritischer Vergleich der Geschäftsmodelle und Valuations wäre interessant :-)
Wann ist Klarman denn in WTW eingestiegen? Die haben ja auch schon seit Jahren einen guten Lauf gehabt, wie der gesamte Sektor, da wird er wohl schon länger auf Hold sein.
Grüße in den Norden
https://de.wikipedia.org/wiki/Willis_Towers_Watson_Pensionsfonds
https://www.wtwco.com/de-de/solutions/products/rentenabrechnung
Dass ich die Peergroup von Willis Tower Watson "beobachten" würde, halte ich für etwas überinterpretiert. Ich tummle mich ja zuvorderst im Bereich der Alternativen Asset Manager und da würde ich WTW nicht wirklich zur Peergroup zählen.
LöschenKlarman ist bei WTW erstmals im 1. Quartal 2021 eingestiegen und dann immer wieder größere Pakete getradet. Der Kurs hat in den letzten fünf Jahren ja kaum was gerissen und pendelte zumeist zwischen 200 und 250 USD. Erst seit Mitte 2024 hat er kräftig an Fahrt aufgenommen und sich inzwischen fast an die 350 USD-Marke rangerobbt. Insgesamt stehen so nach 5 Jahren über 100 % Kursgewinn zubuche, aber... die Ausgangsbasis hierzu liegt im März 2000, also beim Corona-Tiefpunkt, so dass man den ersten Sprung von 150 auf 200 USD nicht überbewerten sollte (das war nur das Wiederaufholen des kurz zuvor erfolgten massiven Kurseinbruchs).
Ok, danke. Dachte eigentlich dass die im weitesten Sinne auch aus deiner Sicht ein Alt. Asset Manager sein könnte? Interessant ist noch, dass bei WTW öfter Teile dazugekauft werden bzw. sich der Name alle paar Jahre ändert. Vor langer Zeit hieß es mal Willis Corroon Group. 1998 wurde das Unternehmen von Kohlberg Kravis Roberts erworben und danach umstrukturiert.
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