Earnings Quickcheck Q3/24: M&A-Berater PJT Partners dreht jetzt so richtig auf

In meinen 'Earnings-Quickchecks' schaue ich mir die aktuellen Geschäftszahlen der Unternehmen an und unterziehe sie einem kurzen Abgleich mit meinem Investmentcase.

PJT Partners ist eine global führende auf Beratung ausgerichtete Investmentbank. Das Unternehmen entstand 2015, als Finanzinvestor Blackstone sein Beratungsbusiness mit dem Strategieberatungsunternehmen PJT Capital zusammenlegte. Investmentbanker Paul J. Taubman hatte Morgan Stanley 2012 verlassen, um seine eigene Investmentfirma aufzumachen. Innerhalb von nur zwei Jahren schaffte er es, sich im Markt für Mergers and Acquisitions (M&A) zu etablieren und gleich mehrere Milliarden-Deals einzufädeln. Was wohl daran lag, dass Taubman ein ausgewiesener Experte im Bereich Fusionen und Übernahmen ist. Und seit dem Börsendebut kennt die Firma eigentlich nur einen Weg: Richtung Erfolg...

Nun hat PJT Partners Zahlen zum 3. Quartal 2024 vorgelegt und erzielte einen Rekordumsatz von 326 Mio. USD, also 17 % mehr als im Vorjahr. Der verwässerte Gewinn je Aktie stieg um 16 % auf 0,79 USD und der Gewinn vor Steuern wuchs ebenfalls um 16 % auf 49 Mio. Der Nettogewinn betrug dabei 22,15 Mio. USD.

Der Umsatz für die ersten 9 Monate belief sich auf 1,02 Mrd. USD, was einem Anstieg von 23 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und der verwässerte Gewinn je Aktie stieg sogar um 40 % auf 3,08 USD.

In den 12 Monaten bis zum 30. September 2024 kaufte PJT Partners 2,6 Mio. Aktien zurück, davon 1,9 Mio. über die Börse. Am Ende des 3. Quartals hielt PJT einen Rekordbestand an Barmitteln, Barmitteläquivalenten und kurzfristigen Anlagen in Höhe von insgesamt 477 Mio. USD und weist keine Schulden auf.

Das Restrukturierungsgeschäft profitiert weiterhin von einem mehrjährigen Zyklus erhöhter Restrukturierungszahlen, wobei die Einnahmen in den ersten 9 Monaten einen Rekordwert erreichten. Allerdings ging der Umsatz in diesem Segment gegenüber dem starken Wert aus dem Vorquartal leicht zurück. Der makroökonomische Gegenwind dämpft zudem weiterhin den primären Fundraising-Markt und wirkt sich damit bremsend auf einige Geschäftsbereiche aus.

In Sachen Expansion konnte PJT die Übernahme von deNovo Partners erfolgreich abschließen. Das in Dubai ansässige Unternehmen erweitert PJTs Kapazitäten und geografische Präsenz in Richtung Mittlerer Osten. 

Meine Einschätzung

Für die nächsten Jahre wird ein jährlicher Anstieg des M&A-Volumens um 10 bis 15 % erwartet. PJT hat in den letzten Jahren seine Branchenexpertise erheblich erweitert und dürfte daher auch künftig überproportional wachsen. Das relativiert die im branchenvergleich etwas höhere Bewertung. Der Beratermarkt ist stark umkämpft, doch PJT glänzt mit einem hervorragenden Trackrecord und bekanntlich nährt der Erfolg den Erfolg.

"Wir profitieren von einem mehrjährigen Zyklus erhöhter Restrukturierungsaktivitäten, da Unternehmen und Sponsoren in allen Branchen weiterhin mit den Auswirkungen höherer Zinssätze, in Frage gestellter Geschäftsmodelle, technologischer Störungen und veränderter Verbraucherpräferenzen zu kämpfen haben. Ein Großteil des Wachstums in unserem Restrukturierungsgeschäft ist das Ergebnis der Tatsache, dass Kunden sich zunehmend an PJT wenden, um sich bei der Bewältigung von Bilanzproblemen durch proaktives Haftungsmanagement beraten zu lassen. Unser Restrukturierungsergebnis spiegelt die anhaltend hohe Aktivität wider - diese anhaltend hohe Aktivität und unseren führenden Marktanteil. Die Restrukturierungserträge des ersten Halbjahres sind im Vergleich zum Vorjahr gestiegen, und wir erwarten nun, dass die Restrukturierungserträge für das Gesamtjahr 2024 den Rekordergebnissen des Jahres 2023 nahe kommen werden."

(CEO Paul J. Taubman im Earnings Call zu 2Q24)

Quelle: wallstreet-online.de

Die Dividendenrendite von 1 % reißt natürlich niemanden vom Hocker, das Dividendenwachstum der letzten fünf Jahre von 38 % beeindruckt hingen schon. Für das 3. Quartal wird am 18. Dezember eine Dividenden in unveränderter Höhe von 0,25 USD je Aktie gezahlt; Ex-Dividendentag ist der 4. Dezember.

Die Aktie hat sich seit dem Börsengang hervorragend entwickelt und in neun Jahren 400 % zugelegt. Trotz der Verfünffachung bleibt die Aktie weiterhin aussichtsreich und das nicht nur für Dividendenwachstumsfans. Sie ist nicht günstig bewertet, aber wie auch die jüngsten Zahlen erneut belegen, ist PJT Partners ein klassisches GARP-Investment: es bietet Wachstum zum angemessenen Preis.

Disclaimer: Habe Blackstone, PJT Partners auf meiner Beobachtungsliste und/oder im Depot/Wiki.