Andere Ansichten von Daniel Loeb zu Danaher und deren starken Wachstumssausichten

Starinvestor Daniel Loeb ist bekannt für seinen aktivistischen Investmentstil - aber kann auch anders und investiert gerne günstig in ausgesuchte Qualitätsunternehmen. Ein solches ist die Danaher Corp, die Loeb schon seit vielen Jahren hält.

In seinem Brief zum 2. Quartal 2023 an die Investoren seines Hedgefonds 'Third Point' ging Loeb explizit auf Danaher, die seit einiger Zeit unterdurchschnittliche Geschäfts- und Kursentwicklung, den bevorstehenden Spin-off der Umwelt-Sparte ('Veralto') und die sich aufhellenden Perspektiven ein. Eine kurze, aber empfehlenswerte Lektüre...

»In Qualitätsunternehmen zu investieren, ist für uns nicht neu, sondern eher altbekannt. Einige unserer erfolgreichsten Investments, die sich während unseres Investitionszeitraums verdoppelt oder verdreifacht haben, können zu Recht als solche bezeichnet werden. Um es klar zu sagen, Quality Investing und ereignisgesteuerte Situationen schließen sich nicht zwangsläufig aus. Wir haben die Erfahrung gemacht, dass unser ereignisgesteuerter Fokus uns einzigartige Gelegenheiten bietet bei der Gründung oder Entwicklung eines Qualitätsunternehmens, da diese häufig aus Unternehmensereignissen oder Veränderungen im Management hervorgehen.«

(Daniel Loeb)

Und dies ist Loebs aktuelle Einschätzung zu Danaher:

"Danaher ist unsere am längsten gehaltene Investition und bleibt eine der fünf wichtigsten Positionen.

Danaher hat sich in diesem Jahr schlechter entwickelt als der S&P 500, was auf eine Verlangsamung in der Bioprozessindustrie und vorsichtigere Ausgaben der Biopharma-Kunden zurückzuführen ist. Die Bioprozessindustrie ist ein wichtiger Endmarkt, der mehr als ein Viertel des Gewinns von Danaher ausmacht. Bioprocessing-Produkte sind die wichtigsten Inputs, die Biopharma-Unternehmen für die Herstellung von biologischen Arzneimitteln verwenden, die die am schnellsten wachsende Kategorie von Arzneimitteln sind, die im unteren bis mittleren Zehnerbereich wachsen und einen beträchtlichen Teil der klinischen Pipeline ausmachen.

Die Bioprozessindustrie wird in den Jahren 2021 und 2022 ein erhebliches Wachstum verzeichnen, das durch COVID-Impfstoffe und ein starkes Finanzierungsumfeld für die Biotechnologie angetrieben wird. Mehrere Marktteilnehmer, darunter Danaher, haben ihre Wachstumsprognose für 2023 gesenkt, was größtenteils auf den Abbau von Lagerbeständen bei den Kunden und die schwache Finanzierung durch die Biotechnologie zurückzuführen ist. Wir gehen davon aus, dass diese Verlangsamung nur vorübergehend ist und die Bioprozessindustrie ab 2024 zu einem normalisierten Wachstum im hohen einstelligen bis mittleren Zehnerbereich zurückkehren wird.

Danaher hat über Jahrzehnte hinweg durch sein einzigartiges Betriebssystem und hervorragende Fusionen und Übernahmen beträchtliche Werte geschaffen, und seine Bilanz mit geringem Verschuldungsgrad sollte es dem Unternehmen ermöglichen, die niedrigen Bewertungen im Bereich der Life-Science-Tools zu nutzen, um sein Portfolio weiter auszubauen. Noch wichtiger ist, dass Danaher von der Zunahme neuer Projekte und der Ausgaben für die Arzneimittelforschung in der Zeit nach dem COVID profitieren wird.

Die Segmente Biotechnologie und Biowissenschaften von Danaher werden von der Datenanalyse und der computergestützten Biologie profitieren, die im Zuge des Fortschritts der KI und schließlich der Quantencomputertechnologie ein bedeutendes Wachstum erfahren werden. Es würde uns nicht überraschen, wenn sich die Wachstumsrate von Danaher im Laufe der Zeit von einem hohen einstelligen Bereich in den niedrigen Zehnerbereich verschieben würde, was bedeutet, dass das Unternehmen und der Aktienkurs von Danaher über einen langen Zeitraum hinweg nachhaltig wachsen können, während sie die Entdeckung und Herstellung wichtiger lebensrettender Medikamente ermöglichen.

Danaher ist auf dem besten Weg, seine Sparte Environmental & Applied Solutions im vierten Quartal dieses Jahres auszugliedern, was den letzten Schritt in der Umwandlung des Unternehmens in ein reines Life-Science-Unternehmen für Werkzeuge und Diagnostika darstellt. Die Ausgliederung, die den Namen Veralto tragen wird, verfügt über ein starkes ESG-Profil mit gut positionierten Vermögenswerten in den wachstumsstarken Endmärkten Wasserqualität und Produktidentifikation. Als eigenständiges börsennotiertes Unternehmen wird Veralto von einer maßgeschneiderten Kapitalallokation und sinnvollen anorganischen Investitionen profitieren."

Meine Einschätzung

Ich teile Lobes Auffassung und sehe Danaher als bestens positioniert in seinem Sektor an. Mit dem Spin-off von Veralto wird der Fokus auf Medizintechnik und Bioprocessing noch stärker; auf der anderen Seite wird sein erfolgreiches Danaher-Business-System auch künftig für starke Margen sorgen und Übernahmen weiterer Unternehmen zu Bereicherungen der Gruppe machen.

Ergänzung vom 26.08.2023: Veralto-Spin-off erfolgt am 30. September

Das Datum für den Veralto-Spin-off wurde auf den 30. September festgelegt; ab diesem Tag wird das Unternehmen dann als separate Aktie an der Börse gehandelt und der entsprechende Wertabschlag dürfte sich im Kurs der Danaher-Aktie niederschlagen. Je 3 Danaher-Aktien wird einem 1 Veralto-Aktie (VLTO) ins Depot gebucht. Zugleich hat das Board von Danaher (quasi der Aufsichtsrat) eine 'pro rata' Dividendenausschüttung von Veralto an alle Danaher-Aktionäre per 30.09. (dazu muss man am 13.09. die Danaher Aktien im Depot haben).

Disclaimer: Habe Danaher auf meiner Beobachtungsliste und/oder im Depot/Wiki.