Kissigs Nebenwerte-Analyse zu Fortec Elektronik: Erfolgreicher Hidden Champion mit ungebremsten Wachstumsambitionen

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Artikel aus "Der Nebenwerte Investor" Ausgabe 7/2023 vom 27.06.2023

▶ In dieser Ausgabe: Scherzer, Fortec Elektronik, Süss Microstec, PSI, Nexus, Envitec Biogas, Stabilus

Fortec Elektronik: Erfolgreicher Hidden Champion mit ungebremsten Wachstumsambitionen

Fortec Elektronik wurde bereits 1984 als Handelshaus für Computerchips gegründet und ist inzwischen zu einem führenden Systemlieferanten für Endabnehmer in der High-Tech-Industrie gereift. Das Unternehmen entwickelt, produziert und vermarktet Produkte aus den Bereichen Industrielle Stromversorgung, Displaytechnik und Embedded Computer-Technologie.

Der Chipmangel und die gestörten globalen Lieferketten konnten dem Unternehmen wenig anhaben und auch die gestiegenen Fracht- und Materialkosten konnte Fortec bisher an seine Kunden weitergeben, ohne dadurch Umsatz zu verlieren. Fortec hat längst wieder das Vor-Corona-Niveau erreicht und auch der Aktienkurs stürmte Anfang Juni auf ein neues Allzeithoch. Inzwischen peilt die Börsenbewertung die 'Magische Marke' von 100 Mio. Euro an, ab der die Aktie auch bei institutionellen Anlegern (noch) größeres Interesse wecken dürfte.

Trotz des Wachstums und der Expansion in angrenzende Geschäftsfelder blieb Fortec seinen Wurzeln stets treu und ist auch heute noch als zwischengeschalteter Händler von Produkten renommierter Hersteller aktiv. Das Leistungsspektrum umfasst inzwischen neben der reinen Distribution der Produkte deren Modifizierung durch eigene Soft- und Hardwarelösungen als weiteres wachsendes Geschäftsfeld. Fortecs Kompetenzbereich reicht inzwischen über die Entwicklung und Produktion bis hin zur Fertigung von Komplettlösungen für kundenindividuelle Bedürfnisse.

Die Zielkundengruppe bilden dabei Unternehmen in den stark wachsenden Bereichen der Industrieautomation, Telekommunikation, Medizintechnik, Automotive und elektronische Informationsmedien.

Breites Anwendungsspektrum

Die Komponenten von Fortec haben einen universell einsetzbaren Charakter und befinden sich in einer Vielzahl von alltäglichen Produkten. So entwickelte das Unternehmen etwa Teile des Innenlebens von Bankautomaten, Informationstafeln an Flughäfen oder Kernspintomografen.

Zu dem auf mehr als 2.500 Firmen angewachsenem Kundenkreis gehören beispielsweise Siemens, die Deutsche Bahn und Roche und Fortec erweitert ihn stetig durch strategische Partnerschaften und langfristige Verträge mit Bluechip-Kunden.

Schwerpunkt DACH-Region

Kernmarkt des Unternehmens ist die DACH-Region, wo man im Bereich der industriellen Stromversorgung und der Datenvisualisierung zu den Marktführern zählt. Durch erfolgreiche internationale Akquisitionen in den letzten Jahren errang Fortec darüber hinaus eine verbesserte Marktposition seiner internationalen Standorte in Großbritannien und den USA.

Fortec ist über seine diversen Tochtergesellschaften in der DACH-Region und dem angelsächsischen Raum sowie Beteiligungen in den Beneluxstaaten aktiv, die Fortec eine individuelle und lokale Betreuung der Kunden ermöglichen.

Seine operative Geschäftstätigkeit gliedert Fortec dabei in die beiden Bereiche Industrielle Stromversorgung und Datenvisualisierung.

Datenvisualisierung dominiert

Mit einem Anteil von etwa 61 % ist dies das dominierende Segment, zu dem sowohl die Displaytechnik als auch die Embedded Computer Technologies gehören. Neben einer mehr als 30-jährigen Erfahrung als Zulieferer von industrieller Hardware und Displays besitzt die Fortec-Gruppe vor allem durch ihre innovative Optical-Bonding Technologie und IoT-Produkte ein umfassendes Angebot zur Ansteuerung von Displays, Entwicklung von Touch-Lösungen bis hin zur Ausarbeitung von hochwertigen Industriemonitoren. Die Verknüpfung der internen Hard- und Softwarekompetenzen bildet den wesentlichen Wachstumstreiber des Konzernsund eröffnet ein breites Kundenspektrum aus den Industriebereichen Medizintechnik, Mess- und Regeltechnik, Industrieautomation sowie der Logistikbranche.

Industrielle Stromversorgung wird profitabler

Das zweite Segment trägt 39 % zum Umsatz der Fortec-Gruppe bei und zeichnet sich ebenfalls durch eine hohe Produktauswahl sowie die Möglichkeit einer individuellen Produktkonfiguration aus. So können neben modularen Netzteilen auch kundenspezifisch angepasste Einbaunetzteile für Spezialmärkte gefertigt werden. Fortec etablierte sich hier als Fachdistributor für Stromversorgungskomponenten wie Netzteile oder DC/DC-Wandler und adressiert mit seinen Stromkomponenten einen identischen Kundenkreis wie mit dem Segment Datenvisualisierung. So realisiert das Unternehmen Synergien und profitiert von einer kurzen Time-to-Market-Spanne.

Märkte und Umsatz

Deutschland ist für Fortec der wichtigste Absatzmarkt, wo rund 58 % des Umsatzes generiert werden. In der DACH-Region hat Fortec einen Marktanteil von rund 20 % erreicht, so dass vor allem die internationale Expansion erhebliche Wachstumspotenziale eröffnet.

Durch die bereits erfolgte Neubesetzung wesentlicher Führungspositionen in ausländischen Gesellschaften sowie die erfolgten Akquisitionen in Großbritannien wird sich der Auslandsanteil künftig weiter erhöhen. Das Unternehmen strebt in den europäischen Zielmärkten einen ähnlich hohen Marktanteil wie in der DACH-Region an und will die Umsatzmarke von 100 Mio. Euro erreichen. Die Marktpotenziale in Europa im Bereich der Stromversorgung dürften bei 150 Mio. Euro liegen und im Bereich Displays und Embedded Computer-Technologie bei zusammen rund 350 Mio. Euro.

Anhaltend starke Quartalszahlen In seinem 3. Geschäftsquartal 2022/23, für das Mitte Mai Zahlen vorgelegt wurden, erzielte Fortec einen um 19 % über dem Vorjahreswert liegenden Konzernumsatz von 78,5 Mio. Euro. Mit einem Beitrag von 53,9 Mio. Euro ist das Segment 'Datenvisualisierung' unverändert der Wachstumsmotor des Konzerns und legte um 22,5 % zu. Es generierte mit 15,2 % eine nochmals gesteigerte EBIT-Marge (+3,4 Prozentpunkte über dem Vorjahreswert).

Erfreulich ist jedoch ebenfalls der deutliche Umsatzzuwachs beim Segment 'Stromversorgungen' auf 29,5 Mio. Euro mit einem Wachstum um 11,5 %. Dieser wurde durch hohe Anfragen in der Luft- & Raumfahrt sowie Defense unterstützt, wobei Fortec insbesondere im Verteidigungsbereich von den langen Produktlebenszyklen der Produktgenerationen profitiert, die bis zu 20 Jahre betragen. Das Segment 'Stromversorgungen' trägt zur Profitabilitätsausweitung bei: Im Neun-Monatszeitraum wurde eine Rekord-EBIT von 8,5 Mio. Euro eingefahren, das von den starken Zahlen des 3. Geschäftsquartals profitierte mit einer EBIT-Marge von 13,4 % (+3,8 PP), wobei das Segment „Stromversorgungen“ mit einer Q3-EBIT-Marge von 11,2 % (+4,5 PP) ein herausragendes Profitabilitätsniveau ablieferte. Dieses war vor allem von Systemlösungen im Militärbereich geprägt, die üblicherweise sehr profitabel sind.

Auch die Auftragslage ist weiterhin ausgezeichnet: Der Auftragsbestand stabilisiert sich auf hohem Niveau von 92,4 Mio. Euro nach 95 Mio. im Vorquartal mit einem Auftragseingang im 3. Geschäftsquartal von 26,5 Mio. Euro. Im Vergleich zum Vorjahresquartal ist dies zwar ein Rückgang von 25,3 %, im Vergleich zum 2. Geschäftsquartal hingegen eine Steigerung von 27,3 %. Die Auftragslage bietet damit eine hohe Visibilität für das fortwährende Umsatzwachstum.

Erhöhung der Jahresprognosen

Folgerichtig hat der Vorstand seine Jahresprognosen angehoben und folgt damit dem Muster aus dem Vorjahr, als man ebenfalls zur Jahresmitte draufsattelte. Für das laufende Geschäftsjahr 2022/23 wird die Prognose für den Konzernumsatz auf 97,0 bis 110,0 Mio. Euro (bisher: 91,0 bis 97,0 Mio.) und das Konzern-EBIT auf 10,0 bis 11,0 Mio. Euro (bisher: 8,0 bis 9,0 Mio.) erhöht.

Übernahmepläne werden konkreter

Zur weiteren Stärkung der Produkt- und Entwicklungsexpertise im Bereich Stromversorgungen intensiviert Fortec seine M&A-Bestrebungen (Merger & Acquisitions). Dabei fasst der Vorstand Zielunternehmen mit einem Umsatz von 5 bis 25 Mio. Euro und einer EBIT-Marge von mehr als 10 % ins Auge. Mögliche Übernahmen sind in den Jahresprognosen noch nicht enthalten.

Aktionärsstruktur

Das Grundkapital der Fortec Elektronik AG beläuft sich auf 3.250.436 Stückaktien mit einem Nennwert von je 1,00 Euro. Der größte Gesellschafter ist mit derzeit 31,4 % die TRM Beteiligungsgesellschaft. Darüber hinaus hält die Schüchl GmbH 5,2 % der Aktien. Die restlichen 63,4 % des Aktienbestandes sind dem Streubesitz zuzurechnen.

Bullcase vs. Bearcase

Die Schwächephase an den Börsen, die auch die Nebenwerte heftig erwischt hat, ging und geht am Kurs von Fortec Elektronik weitgehend spurlos vorüber. Mitte 2022 versuchte sich der Aktienkurs bereits am Durchbrechen des alten Allzeithochs von 26,10 aus 2018, scheiterte aber. Der nachfolgende Rücksetzer auf 20 Euro erwies sich als benötigtes Kraftsammeln für einen neuen und erfolgreichen Anlauf. Anfang Juni war die 30-Euro-Marke schon in Sichtweite und aktuell notiert die Aktie mit 28 Euro nur unwesentlich darunter. Neue Höchstkurse scheinen angesichts der starken operativen Entwicklung nur eine Frage der Zeit zu sein.

Während das Segment Datenvisualisierung von höherer Komplexität des Angebots profitiert und immer mehr zum Lösungsanbieter wird, erhöht der Bereich Stromversorgungen sein Solution-Level durch Design-In-Projekte und mehr Modifikationen. Die Strategie, sich im Wertschöpfungsprozess zum Lösungsanbieter zu entwickeln, geht hervorragend auf.

Fortec Elektronik ist kein Börsenneuling; der Börsengang erfolgte bereits 1990. Mit einer Börsenkapitalisierung von knapp 90 Mio. Euro gehört das Unternehmen dennoch zu den eher unbekannten und unentdeckten Perlen im Nebenwertesegment. Das Management geht die Herausforderungen aktiv und erfolgreich an und ergreift neue Geschäftschancen. Zudem stellen sich durch die internationale Expansion zunehmend Erfolge ein. Aussichtsreich…

Die 4 wichtigsten Dinge, die man über Fortec wissen muss

1. Der heftige Einbruch im Zuge der Corona-Pandemie wurde inzwischen vollständig verarbeitet und umsatzseitig das Vor-Corona-Niveau deutlich überschritten.
2. Fortec hat sich vom Handelshaus für Computerchips erfolgreich zu einem führenden Systemlieferanten für Endabnehmer in der High-Tech-Industrie entwickelt.
3. Mit den Bereichen Industrielle Stromversorgung, Displaytechnik und Embedded Computer-Technologie fokussiert sich Fortec auf zukunftsträchtige Geschäftszweige.
4. Trotz Lieferengpässen produzierte Fortec stabil und kann gestiegene Kosten an die Kunden weitergeben. Starke Marktstellung und Preissetzungsmacht sorgen für weitere Fantasie.

Disclaimer: Habe Fortec Elektronik nicht auf meiner Beobachtungsliste und nicht im Depot/Wiki.