Kissigs Performance-Update: So liefen die Börsen und meine Wikifolios im Oktober '22

Entspannungstendenzen im Oktober. Nach dem schrecklichen September startete der Oktober auch mit satten Kursverlusten, doch die letzten Tage kommt es zu einem deutlichen Kurswechsel: die beginnende Earnings Season in den USA gibt dem Markt Auftrieb, auch wenn nicht jedes Unternehmensergebnis gut ankommt. Vor allem der Ausblick auch ein schauriges 4. Quartal lässt so manchen Aktienkurs heftig einbrechen und von den großen Tech-Werten kann nur Apple die Anleger mit soliden Zahlen überzeugen. Microsoft und Alphabet geben mehr als 5 % nach, während Meta Platforms und Amazon bis zu 20 % einbrechen. MAMMA hat also widersprüchliche Signale gesendet. Dabei kristallisieren sich einige Tendenzen heraus, die durchaus Anlass zu Hoffnung geben....

Die Inflation bleibt hoch. Während Energie- und Nahrungsmittelpreise in den USA bereits seit drei Monaten rückläufig sind und damit desinflationär wirken, zeigt sich die Kerninflationsrate als anhaltend hoch - vor allem wegen der weiterhin steigenden Mieten. Die starken Zinsanhebungen zeigen Wirkung und haben den US-Immobilienmarkt zum Kippen gebracht; die Verkäufe von neuen und alten Häusern gehen massiv zurück, die Preise fallen. Aber die Mieten steigen. Und die Arbeitslosenquote bleibt weiterhin sehr niedrig; bei vielen Jobwechseln können die Arbeitnehmer nicht selten prozentual zweistellige Lohnsteigerungen erzielen. Auch das erzeugt Inflationsdruck, denn dadurch können die Menschen höhere Mieten und höhere Preise kompensieren. Daher ist es auch nicht unerklärlich, dass die Stimmung der US-Verbraucher deutlich besser ist als die bei uns.

Merklich verbessert haben sich die globalen Lieferketten bzw. deren Störungen bauen sich sukzessive weiter ab. Das zeigt sich an den immer geringeren Staus vor den Häfen und den deutlich fallenden Frachtraten für die Transportschiffe. Das waren ebenfalls starke Kostentreiber in den Unternehmenspreisen und die Entwicklung wird die Inflation ebenfalls bremsen. Peak Inflation wird von der Theorie zur Praxis und die Notenbanken werden dann ihren Zinskurs stoppen bzw. sogar wieder umkehren müssen. Wann? Bald. Auf der anderen Seite entziehen die Notenbanken dem Markt weiter Liquidität (Quantitative Tightening), so dass die Perspektive eher nicht die Rückkehr zum vorherigen Börsenboom mit Bewertungsexpansion ist, sondern die Wiederaufnahme des langfristigen Aufwärtstrends. Statt jährlich zweistellige Kursgewinne sollten wir uns an mittlere bis hohe einstellige Zuwächse gewöhnen, aber im Zusammenspiel mit einer dauerhaften Inflationsrate von um die 3 %. Jedenfalls zeigt mir das meine Glaskugel an.

Ein Gewinner der Entwicklung ist und bleibt Costco Wholesale. Das Unternehmen weist die niedrigste Handelsmarge im Retailsektor auf und wird dafür immer wieder kritisiert; sie seid er Grund, dass Costco besonders anfällig sei - für irgendwie alles. Doch das Gegenteil ist der Fall. Coscto erzielt seine Gewinne nicht mit der Handelsmarge, sondern damit, seinen Mitgliedern die günstigsten Preise zu bieten. Deshalb kommen die Mitglieder immer wieder und auch wegen des Drittels an den 6.000 Produkten, die als wechselnde Aktionsspecials Kaufanreize bieten. Costco erzielt seinen Gewinn durch seine Mitgliedsgebühren und die Anzahl der Mitglieder steigt stetig weiter an mit Erneuerungsraten von 92 %. Costco spürt den Inflationsdruck auf der Kostenseite nicht so stark wie die Konkurrenz und auf der Einnahmeseite erzielt man Vorteile gegenüber dem Wettbewerb. Die Wirtschaftskrise treibt noch mehr Menschen zu Costco - der billig(st)en Preise wegen.

"In unserem Büro haben wir eine weiße Tafel, auf der wir die - sehr wenigen - Investitionsmodelle aufgelistet haben, die funktionieren und die wir verstehen können. Costco ist das beste Beispiel, das wir für eines dieser Modelle finden können: geteilte Skaleneffizienz. Die meisten Unternehmen streben nach Skaleneffizienzen, aber nur wenige teilen sie (mit ihren Kunden)."

(Nick Sleep)

Costco ist schon länger meine größte Depotposition und auch der Aktienkurs schlägt sich ziemlich gut.

Die Börsenentwicklung

Der Oktober schloss mit Gewinnen auf breiter Front ab, wobei die technologielastige NASDAQ deutlich hinterher hinkte.

• Dow Jones: +12,44 % (YTD: -9,57 % // 1 Jahr: -8,26 %)

• S&P 500: +7,16 % (YTD: -18,15 % // 1 Jahr: -15,29 %)

• NASDAQ: +3,42 % (YTD: -29,25 % // 1 Jahr: -27,16 %)

• DAX: +10,59 % (YTD: -16,63 % // 1 Jahr: -15,59 %)

• MDAX: +8,54 % (YTD: -32,66 % // 1 Jahr: -32,14 %)

• SDAX: +10,22 % (YTD: -31,10 % // 1 Jahr: -33,61 %)

• TecDAX: +9,29 % (YTD: -27,31 % // 1 Jahr: -25,45 %)

Ist das der lang ersehnte nachhaltige Trendwechsel, folgt nun die Jahresendrally? Tja, das ist leider nicht klar. Klar ist aber wohl, dass die Unsicherheit weiter anhalten wird und damit auch die hohe Volatilität. Der Börsenerholung steht auf tönernden Füßen und da die Nerven der Börsianer weiterhin sehr angespannt sind, kann "die Herde" schnell Fahrt aufnehmen - in beide Richtungen.

"Bärenmärkte enden nicht oft mit ‚guten Nachrichten‘ und wie das alte Sprichwort sagt: Niemand läutet eine Glocke."

(James Paulsen)

Starinvestor Ken Fisher erinnert daran, dass in den USA demnächst Midterm-Elections anstehen und dass dabei meistens die Partei des amtierenden Präsidenten ihre Mehrheit im Senat verliert. Was für die Börsen zumeist eine gute Sache ist, weil so extreme Entscheidungen unwahrscheinlicher werden. Darüber hinaus haben die US-Börsen in den Jahren nach den Midterm-Elections immer deutlich zugelegt - für 2023 stehen die Ampeln also auf Grün. Und es ist gut möglich, dass die Entwicklung bereits Ende 2022 einsetzt.

Entwicklung meiner Wikifolios

Soweit mein kurzer Monatsrückblick. Jetzt kommen wir zur Entwicklung meiner drei Wikis:

Kissigs Nebenwerte Champions ▶ zum Wiki

Investiertes Kapital: 2.221.800,- EUR

119,72 (30.09.22: 109,56)

Rendite seit Start am 19.08.20: +19,7 %

Rendite 1 Monat: +9,7 %

Rendite in 2022: -19,6 % (YTD)

Rendite in 2021: +17,3 %

Rendite in 2020: +27,0 % (ab 19.08.)

Mein Nebenwerte Wiki hat sich sehr gut geschlagen. Ich habe den Kursabsturz bei Ringmetall genutzt, um wieder eine Position zu etablieren. Und ich habe bei den Energiewerten reduziert, weil in Deutschland über drastische Gewinnabschöpfungen auch bei den EE-Unternehmen diskutiert wird und das auch noch rückwirkend. Auf der anderen Seite hat sich der Großaktionär MSIP (39,8 %) bei PNE zu seinen Verkaufsabsichten bekannt. Die Cashquote liegt daher aktuell bei ungewöhnlich hohen 15 %.

Kissigs Quality Investments ▶ zum Wiki

Investiertes Kapital: 780.600,- EUR

98,20 (30.09.22: 93,84)

Rendite seit Start am 13.08.20: -1,9 %

Rendite 1 Monat: +3,1 %

Rendite in 2022: -26,4 % (YTD)

Rendite in 2021: +24,0 %

Rendite in 2020: +7,0 % (ab 13.08.)

Bei den Quality Investments habe ich Intuit und Berkshire Hathaway halbiert auf jeweils gut 5 %, während ich Walt Disney, Airbnb und Roper Technologies verkauft habe. Ich habe stattdessen die beiden Konsumwerte Mondelez und Starbucks aufgenommen, sowie die Eisenbahngesellschaft CSX. und den Cybersecurity-Spezialisten Qualys. Darüber hinaus habe ich die Position bei den beiden MedTech-Unternehmen Danaher und Thermo Fisher aufgestockt.

Kissigs Turnaround-Spekulationen ▶ zum Wiki

Investiertes Kapital: 68.200,- EUR

59,72 (30.09.22: 54,84)

Rendite seit Start am 12.10.21: -40,3 %

Rendite 1 Monat: +8,8 %

Rendite in 2022: -34,1 % (YTD)

Rendite in 2021: -9,4 % (ab 12.10.)

Bei meinen Turnaround Spekulationen gab es einen erfreulichen Anstieg, doch insgesamt ist hier weiterhin nicht viel zu holen in diesem Börsenumfeld. Genworth Financial ist mit 24 % die größte Position und liegt mit 28 % satt im Plus. Leider ist dies aktuell die einzige Position Position und auch die einzige Turnaround-Spekulation die ein bisschen Fahrt aufgenommen hat. Alle anderen liegen teilweise deutlich im Minus. Wir steuern auf eine Rezession zu und da haben angeschlagene Unternehmen weniger zuzusetzen als etablierte Firmen mit validen Geschäftsmodellen. Bei LendingClub ist der operative Turnaround längst abgeschlossen und das Unternehmen ist inzwischen eine Bank neben der Kreditvermittlungsplattform. Die Börse traut dem Businessmodell noch nicht, daher leidet der Kurs. Doch das wird sich ändern, davon bin ich überzeugt. Und INDUS zieht die Reißleine im verlustträchtigen Automotivesektor, was Teil meines Investmentcases ist. Die daraus resultierenden Einmalbelastungen in der Bilanz werden 2022 verhageln, aber ab 2023 für für deutlich aufgehellte Perspektiven sorgen. Es besteht also noch Hoffnung...

Ende, aus, vorbei...

Es war ein außergewöhnlicher und emotional fordernder Monat, nicht nur Börsenneulinge. Ich bedanke mich an dieser Stelle wieder bei allen Anlegern, die mir mit ihren Investments das Vertrauen aussprechen und in die drei Wikis zusammen knapp 3,1 Mio. EUR investiert haben. Das sind 200.000 EUR mehr als vor einem Monat und wohl vor allem der positiven Performance aller drei Wikis geschuldet.

Meine durchschnittliche jährliche Zielrendite ist 15 % und die wird in diesem Jahr kaum noch zu erreichen sein. Hinsichtlich meine "operativen Net Worth" habe ich in den letzten acht Jahren sechs Jahre mit Renditen zwischen 22 % und 37 % angeschlossen, während 2018 knapp 10 % Verlust einspielte. Und 2022 toppte dies mit -15,5 % per Ende Juni bisher - doch Ende Juli hatte sich das Minus weitgehend verflüchtigt und auf einen zwischenzeitlichen erfreulichen Ausflug in die Pluszone erfolgte ein massiver Kurseinbruch im September, der bis Mitte Oktober anhielt; insgesamt steht die Rendite per Ende Oktober 9,0 % höher als Ende September und auf Jahressicht bei -4,5 %. Dabei ist allerdings zu berücksichtigen, dass in die Berechnung meines Gesamtvermögens auch die geschäftlichen Aktivitäten meiner Firma (die sich weitgehend auch mit Aktien und Börse befassen) usw. mit einfließen - die GmbH steuert aktuell pro Monat einen "Free Cashflow" von mehr als 0,5 % (bezogen auf mein Gesamtvermögen bei). Geld, das ich zur freien Verfügung habe und dass ich meist/oft in Aktien investiere; mein persönlicher "Float". Insofern ist die Entwicklung meines operativen Net Worth meistens besser als die meines Investmentdepots und/oder der Wikis - allerdings nicht im September, wo die Aufstockungen zu Monatsanfang für zusätzliche Kursverluste sorgten.

Disclaimer: Habe die genannten Werte auf meiner Beobachtungsliste und/oder in meinem Depot/Wikifolio.