Value Investor Chuck Akre über "die Kunst, nicht zu verkaufen"

Die Kunst, nicht zu verkaufen ist einer der wesentlichen Faktoren für nachhaltigen Börsenerfolg. Auch die besten Anleger der Welt liegen selten bei mehr als 50% ihrer Investments richtig. Und von denen, die dann ein Plus einspielen, sind nur ganz wenige dabei, die zu Tenbaggern werden, zu Verzehnfachern oder Verhundertfachern oder Vertausendfachern. Wer auf die zehntausenden von Prozenten schaut, die Amazon, Apple, Microsoft eingebracht haben in den letzten 25 Jahren, der sieht an ihren Charts aber auch die Phasen, in denen es zwischendurch mal um 50% oder mehr in den Keller ging oder wo der Kurs eine längere Zeit konsolidierte. Bei den "Superaktien", wie Ken Fisher sie nennt, entnervt auszusteigen, nur weil der Kurs mal zu schnell vorausgeilt ist, ist selten die richtige Entscheidung, wie auch Value Investor Chuck Akre betont...

Man meint zwar, durch Timing noch besser abzuschneiden, am Hoch zu verkaufen und billiger wieder einzusteigen, aber das klappt fast nie. Man verpasst in den meisten Fällen den rechtzeitigen Wiedereinstieg und damit den renditeträchtigsten Teil der Entwicklung. Also sollte man es bleiben lassen!

»Eines der schwierigsten Dinge für Anleger ist, der Versuchung zu widerstehen, ein Unternehmen zu verkaufen, wenn seine Aktie stark gestiegen ist oder wenn die Performance nachlässt.«

(Chuck Akre)

Auf meiner Beobachtungsliste finden sich viele Aktien, die sich verdoppelt, verdreifacht, verzehnfacht haben. Fast alle von ihnen haben hierfür viele Jahre gebraucht. Und fast alle hatten zwischenzeitlich Phasen durchzustehen, in denen es mit dem Kurs abwärts ging oder er vor sich hindümpelte, manchmal über Jahre. Der Durchschnittsanleger verkauft noch einiger Zeit entnervt; ihm fehlt die Geduld, weil "die Schietaktie nicht macht, was sie soll". Doch wenn man versteht, dass man in ein Unternehmen investiert, nicht bloß eine Aktie kauft, dann achtet man nicht so sehr auf die Kursentwicklung, sondern auf die Entwicklung des Unternehmens. Und solange die auf Erfolgskurs ist, behält man auch die Aktie. Weil einem solange nämlich ein Teil dieses Erfolgsunternehmens gehört.

»Oft gibt es keine Korrelation zwischen dem Erfolg der Geschäftstätigkeit eines Unternehmens und dem Erfolg seines Aktienkurses, manchmal über Monate oder sogar Jahre. Langfristig besteht eine hundertprozentige Korrelation. Diese Diskrepanz ist der Schlüssel zum Geldverdienen. Es zahlt sich aus, geduldig zu sein.«

(Peter Lynch)

Dabei kann es schon mal vorkommen, dass der Aktienkurs vorauseilt und die Bewertung zu sportlich wird. Bei großartigen Unternehmen sollte man auch dann an seinem Anteil festhalten, denn der Aktienkurs ist nicht mehr als der tägliche Preis, den der manisch-depressive "Mr. Market" bereit ist, für diesen Unternehmensenteil zu bezahlen. Über seinen Wert sagt der Preis nichts aus. Man sollte sich lieber vorstellen, diese Aktie wäre das gesamte Unternehmen und zwar das des Familienunternehmens, das man von seinem Vater vererbt bekommen hat. Würde man dieses gut laufende Unternehmen verkaufen, nur weil einem gerade jemand etwas mehr bietet, als es wert ist? Würde man wirklich nur auf den Preis schauen oder würden nicht das Unternehmen selbst eine viel gewichtigere Rolle bei der Entscheidung spielen? Ich denke schon...

»Compounding findet nicht innerhalb von ein oder zwei oder gar fünf Jahren statt und kann es auch gar nicht. Compounding erfordert Jahrzehnte. Turbulente Märkte und Kursrückgänge muss man nicht genießen, aber für erfolgreiches Compounding muss man sie ertragen.«

(Chuck Akre)

Also, lasst das Market Timing und übt euch in der Kunst des Nichtverkaufens, the Art of not Selling. Praktiziert Buy & Hold, solange das Unternehmen sich positiv entwickelt und eure ursprünglicher Investmentcase noch fliegt. Nur wenn das Unternehmen gegen die Wand fährt, dann zieht man die Notbremse, nicht wenn die Strecke hügeliger und kurvenreicher wird.

Denkt dran: man muss nach dem Ausstieg erstmal einen besseren Zug auf einer schnelleren Strecke finden. Und es ist eben nicht egal, welchen Zug man besteigt...

••• Überarbeite Fassung eines Artikels aus Dezember 2021