Apollo Global Management will das verwaltete Vermögen auf eine Billion Dollar und die Gewinne mehr als verdoppeln. Mehr als eine Herausforderung für Marktführer Blackstone!

Apollo Global Management veröffentlichte seine mittelfristigen Wachstumspläne und will sein verwaltetes Vermögen bis 2026 auf $1 Billion mehr als verdoppeln. Damit kontert Apollo Global den weltweit größten alternativen Vermögensverwalter Blackstone Group, der bereits 2018 angekündigt hatte, sein verwaltetes Vermögen bis 2026 auf $1 Billion zu steigern. Apollos Global Wachstumspläne erscheinen dabei noch ambitionierter, denn Blackstone hatte Ende Juni Assets under Management von $684 Mrd., während Apollo Global bei $472 Mrd. lag.

In den letzten anderthalb Jahren blieb Apollo Global im Sektorvergleich deutlich hinter seinen Wettbewerbern Blackstone, KKR & Co. zurück, doch hatte vor einem halben Jahr transformative Schritte in die Wege geleitet, inkl. des Rückzugs von Gründer und CEO Leon Black von der Firmenspitze, um sich künftig wieder deutlich besser zu entwickeln und den Rückstand - mindestens - wettzumachen. Auf genau diesen Zug bin ich aufgesprungen und mein Investmentcase scheint aufzugehen. Dabei befinden sich die gewinn- und kurstreibenden Faktoren aktuell noch in der Umsetzung und werden sich in den Geschäftszahlen ab 2022 so richtig bemerkbar machen...

Meinen Investmentcase zu Apollo Global Management hatte ich Anfang Juni im Rahmen meines Portfoliochecks von Tiger Cup Chase Coleman dargelegt (hier klicken) und die Trigger beleuchtet, die den Wert des Unternehmens und den Aktienkurs deutlich anschieben sollten. Die Börse scheint nun in die Gänge zu kommen und diese Entwicklungen einzupreisen. Die neuen Mittelfristziele passen dabei perfekt ins Bild und haben sehr positive Reaktionen hervorgerufen.

Erreichen will Apollo Global diese Wachstumsziele, indem es sein Geschäft in den Bereichen Versicherung, Kredit und Private Equity ausbaut. Der noch neue CEO Marc Rowan sagte: "Wir sind im Geschäft mit Überschussrenditen, und Vermögenswerte sind das, was knapp ist - nicht Kapital". Dabei verbreitert Apollo Global gerade seine Kapitalbasis, in dem es seine frühere Tochter Athene Holding, an der man aktuell noch 17% hält, wieder vollständig übernimmt und so Zugriff auf den Prämienstrom (Float) des Rentenversicherers erlangt. Rowan, der Apollo Global einst mitgegründet und die Versicherungssparte Athene aufgebaut hatte, betrachtet Apollos Versicherungsplattform unter Führung von Athene als wichtigste Triebkraft für die Ausweitung des verwalteten Vermögens und der Erträge von Apollo Global in den nächsten fünf Jahren. Dank Athenes Float wird Apollo Global in die Lage versetzt , Gewinne aus seinen festverzinslichen Anlagen zu geringen Kosten und sogar mit niedrigen Renditen zu erzielen, ohne durch externes Fundraising erhebliches Fremdkapital anzusammeln zu müssen.

Apollo Global will seine provisionsabhängigen Erträge bis 2026 mehr als verdoppeln - und dieses Ziel gilt noch ohne die zusätzlichen positiven Effekte aus der Fusion mit Athene. Athenes Eigenkapital und die alternativen Investitionsmittel sollen von heute rund $10 Mrd. in fünf Jahren auf etwa $20 Mrd. verdoppelt werden. Bis 2026 will Apollo Global $15 Mrd. an Erträgen generieren, wovon $5 Mrd. in eine Basisdividende von $1,60 je Aktie fließen sollen, weitere $5 Mrd. in Kapitalrückflüsse und Aktienrückkäufe und die restlichen $5 Mrd. in den Ausbau und das Wachstum der Vermögen generierenden Plattformen, den Vertrieb, für Übernahmen sowie strategische Wachstumsinvestitionen verwendet werden sollen.

Meine Einschätzung

Apollo Global verleibt sich gerade einen Rentenversicherer Athene ein, was KKR mit Global Atlantic bereits zuvor getan hatte; ich stufe diese strategischen Schritte als "Game Changer" für die Alternative Asset Manager ein. Ich habe das ausführlich am Beispiel von KKR dargelegt (hier klicken).

Bei Apollo Global gibt es noch zwei zusätzliche Trigger: neben der Komplettübernahme von Athene führt man Anfang 2022 die drei unterschiedlichen Aktiengattungen zu einer zusammen und dadurch wird man S&P 500-Anwärter. Und zwar im Mittelfeld, so dass eine Aufnahme mehr als wahrscheinlich ist. Mit entsprechender Nachfrage nach APO-Aktien seitens Indexfonds und institutioneller Anleger. Zumal viele von diesen bisher einen Bogen um Apollo-Aktien machen müssen, weil ihnen ihre Regularien den Kauf wegen der unterschiedlichen Gattungen und der damit verbundenen unterschiedlichen Rechte untersagt ist. Diese "Blockade" wird sich dem entsprechend auflösen.

Quelle: wallstreet-online.de

Zudem hatte APO einige Zeit lang mit Querelen rund um Gründer und (nun Ex-) CEO Leon Black zu kämpfen, doch der hat sich aus dem Unternehmen zurückgezogen - und die Vorwürfe sind inzwischen auch entkräftet worden. Mit Marc Rowan steht nun ein CEO an der Spitze, der maßgeblich für den Aufbau von Apollo Global und auch der Rentenversicherungstochter Athene verantwortlich war und der sowohl in der Branche als auch am Kapitalmarkt großer Vertrauen genießt.

Die jetzt formulierten ambitionierten Mittelfristziele zeigen die enormen Chancen auf, die vor Apollo Global und der Branche liegen. Man wird mit Geld von Investoren geradezu überschüttet, die auf der Suche nach Rendite sind. Dieses steht allerdings immer nur für Zeiträume zwischen sieben und zehn Jahren zur Verfügung, während der Float aus den Rentenversicherungen von Athene bis zu 30 Jahre investiert werden kann. Hieraus ergeben sich ganz neue Investitionsperspektiven und -möglichkeiten.

Das anziehende Zinsniveau ist ebenfalls von Vorteil, denn in solchen Phasen florieren Finanzunternehmen besonders - und was für die stark regulierten Banken geilt, gilt umso mehr für die kaum regulierten Alternativen Asset Manager, die ebenfalls im Bereich Kreditvergaben tätig sind. Allerdings mit deutlich üppigeren Margen als die Banken, die sich bei steigenden Zinsen ausweiten dürften.

Die Dividendenpolitik soll ebenfalls verändert und künftig mit einer Basisdividende von $1,60 je Aktie verstetigt werden. Auch hierbei folgt man KKR, die diesen Schritt schon 2018 gegangen sind und die früher stark schwankenden Ausschüttungen für alle besser planbar gemacht haben.

Im Peergroup-Vergleich blieb APO in den letzten anderthalb Jahren deutlich zurück, zuletzt dreht der Kurs aber stärker auf und scheint den Vorsprung merklich reduzieren zu wollen. Ich hatte den Marktrücksetzer Anfang Oktober zum nochmaligen Aufstocken meiner Position genutzt und zusammen mit dem starken Kursanstieg der letzten Tage hat sich Apollo Global sogar an meinen Spitzenwert Funkwerk herangearbeitet. Wenn mein Investmentcase bei Apollo weiter so schön aufgeht, könnte sich hier über kurz oder lang ein Wachwechsel anbahnen. Aber für einen Abgesang auf Funkwerk ist es noch zu früh und da ich auch dort eine kräftige Unterbewertung im Kurs sehe, bin ich offen für den "Kampf um die Spitze"... 

Das passende Wikifolio zur Aktie

▶ Kissigs Quality Investments

Disclaimer: Habe Apollo Global Management, Funkwerk, KKR & Co. auf meiner Beobachtungsliste und/oder in meinem Depot/Wiki.