Kissigs Investor-Update Q1/21 mit MBB, Energiekontor, Mutares, Hypoport, Costco, Funkwerk, Danaher, ABO Wind, 3U Holding, Deutsche Beteiligungs AG

Investor-Update zum Ende des 1. Quartals '21

In meinen Investor-Updates blicke ich jeweils zum Ende des Quartals auf die vergangenen Monate zurück und berichte, was sich auf meiner Beobachtungsliste getan hat und stelle die TOP-Werte in meinem Investmentdepot vor. Des Weiteren beschäftige ich mich ggf. auch mal mit Unternehmen, die ich noch nicht hier im Blog vorgestellt habe, die sich jedoch in meinem Depot befinden.

Das erste Quartal liegt hinter uns und dabei waren drei Themen bestimmend: das Wideraufflammen von Corona bei gleichzeitigem Impfstart und -chaos, die Billionenpakete von US-Präsident Joe Biden und das Anziehen der Zinsen aufgrund wachsender Inflationssorgen. Nach anfänglichen weiteren starken Kursgewinnen bei den Technologiewerten setzte Mitte Februar eine Sektorrotation ein, die zu teilweise heftigen Kurseinbrüchen bei den Wachstumswerten führte und zu einer Renaissance der Valuetitel und Konjunkturzykliker. Zuletzt konnten die "klassischen" Börsenindizes neue Allzeithochs vermelden, so wie der DAX mit erstmaligem Überschreiten der 15.000er Marke.

Die ganz großen Umwälzungen gab es nicht, denn mit meinen Depotschwergewichten fühlte und fühle ich mich grundsätzlich wohl. Doch auch in meinem Depot wirkt sich die veränderte Situation aus - gar nicht mal so stark im Vergleich zum Jahresende 2020, aber verglichen mit der Gewichtung zum Ende September ist es schon auffällig, dass ich inzwischen deutsche Nebenwerte deutlich höher gewichtet habe als US-Werte. Und das liegt nicht alleine an der überdurchschnittlich guten Performance dieser Aktien. Ende März waren die größten Positionen in meinem Investmentdepot MBB, Energiekontor, Mutares, Hypoport, Costco, Funkwerk, Danaher, ABO Wind, 3U Holding, Deutsche Beteiligungs AG. Damit haben es gleich 5 Werte neu in die Top 10 geschafft, wobei die meisten von ihnen "alte Bekannte" sind...

▶ "Investor-Update reloaded" - Ausgabe 11

Meine Investor-Updates zum Quartalsende machen mir jedes Mal viel Arbeit, aber auch eine Menge Spaß, wie ich gerne zugebe. Und sie sind für mich auch immer ein willkommener Anlass, die letzten drei Monate Revue passieren zu lassen.

Ich fahre ja einen gemischten Bottom-up-Top-down-Ansatz, bei dem ich einerseits auf Makroökonomische Trends setze, andererseits mir innerhalb dieser Trends dann die am besten positionierten und/oder bewerteten Unternehmen herauspicke.

Tendenzielle mittel- und langfristige Krisenprofiteure sind Unternehmen aus den Bereichen Cloud-Computing, Green Energy/ Dekarbonisierung, Digital Payments/ Fintech, Software-as-a-Service (SaaS), (Netz-) Infrastruktur, Cyber-Security, Medizintechnik und dort liegt der Schwerpunkt meiner Depotausrichtung. Sowohl bei meinen Top 10-Werten, die alle einen oder mehrere dieser Megatrends bedienen, aber auch bei meinen kleineren Positionen mit weniger als 2% Depotgewichtung.

Ich bin ja gerne voll investiert, weil nach meiner Erfahrung sich eine hohe Cashquote nur in der Theorie auszahlt (für günstige Nachkäufe), in der Praxis aber auf lange Sicht Rendite kostet (weil man die Nachkaufchancen dann doch nicht nutzt und somit Geld unnötig unrentierlich auf dem Konto verschimmelt). Dem entsprechend habe ich den Absturz, aber auch die anschließende Erholungsrallye voll mitgemacht. Und dank meiner Aktienauswahl auch überwiegend Gewinneraktien im Depot.

▶ Zur Marktlage

Auch dieses Investor-Update steht wieder maßgeblich unter dem Einfluss der Corona-Pandemie, die uns alle, die Bürger, die Unternehmen und die Börsen vor große Herausforderungen stellt. Corona wird uns das ganze Jahr 2021 hindurch begleiten und unser Leben beeinflussen. Hoffnungen und Enttäuschungen werden dabei sein und auch die Börsenkurse treiben. Die Hoffnungen ruhen auf Impferfolgen, Tests und einer zunehmenden Herdenimmunität, was uns eine weitgehende Rückkehr zu unserem "normalen" Leben ermöglichen wird.

Die Notenbanken und Regierungen werden weiterhin viel Liquidität ins System pumpen und die "Inflation der Vermögenswerte" wird weitergehen. Für die Börsen sind das positive Aussichten und wir werden uns auf absehbare Zeit daran gewöhnen müssen, dass es eine größere Kluft zwischen realwirtschaftlicher Entwicklung und Börsenkursen geben wird - auch wenn die Konjunktur in 2021 und vor allem 2020 deutliche Zuwachsraten aufweisen dürfte. Es ist so viel Geld im Markt, das kaum Zinsrenditen findet, dass jeder Markteinbruch schnell wieder hochgekauft werden dürfte.

Ich erinnere zum wiederholten Mal an Stanley Druckenmillers weisen Rat:

»Nicht die Unternehmensgewinne beeinflussen den Gesamtmarkt, es sind die Notenbanken. Und deshalb konzentriere ich mich auf die Zentralbanken und auf die Entwicklung der Liquidität, während die meisten Leute auf die Gewinne und konventionelle Kennzahlen blicken. Aber es ist die Liquidität, die die Märkte bewegt.«
(Stanley Druckenmiller)

Die zuletzt aufflammenden Inflationssorgen halte ich für unbegründet. Denn die Inflation ist (1.) hausgemacht, da die deutliche staatliche Verteuerung der Verschmutzungszertifikate Energie teurer macht und (2.) Inflationsraten von 1,3% nun wahrlich kein "Oha-Erlebnis" sind. Zumal die Notenbanken auf einen mittelfristigen Inflationskorridor umgeschwenkt sind und nun von "durchschnittlich 2% Inflation" ausgehen als Steuerungselement. Nach Jahren mit weniger Inflation könnte diese also auch auf 3%, 4% oder gar 5% hochschnellen, ohne dass die Notenbanken (FED, EZB) sich hier im Handlungsnotstand sehen. Die anziehenden Renditen bei Anleihen dürften haben sich von den Leitzinsen abgekoppelt und dürften sich auf dem etwas erhöhten Niveau einpendeln. Eine dauerhafte Zunahme erwarte ich auch hier nicht.

Obwohl es auch in den nächsten Woche zu (weiteren) Rebounds bei coronagecrashten Branchen kommen dürfte, halte ich mir hier eher zurück. Ich habe früher nicht in Airlines investiert oder in die Reisebranche und auch nur sporadisch (über ausgewählte Zulieferer und Beteiligungsgesellschaften) in den Automobilsektor und das werde ich auch jetzt nicht/kaum tun. Nur weil die Kurse Auftrieb kriegen könnten, ist mir als Grundlage für ein Investment zu wenig. Das grenzt an Market Timing, an Spekulation. Ich setze weiterhin auf die Megatrends und dabei auch gerne auf Unternehmen mit erheblichem Aufholpotenzial. Im vollen Bewusstsein, dass ich mir so vermeintliche schnelle Kurschancen entgehen lasse. Allerdings habe ich mein Engagement in gut positionierten Beteiligungsgesellschaften wieder erhöht (MBB, Mutares, DBAG), die von einer Konjunkturerholung und einem Wiedererstarken des Automobilsektors profitieren werden.

▶ Mein Investmentdepot

Investmentdepot inkl. Cash per 31.03.2021

Nun geht es ans Eingemachte: mein Depot. Ich setzte vor allem auf ausgesuchte Qualitätsunternehmen mit breitem ökonomischen Burggraben und das führt zu soliden und meistens überdurchschnittlichen Ergebnissen. Wenngleich mit den "heißen Wetten" natürlich größere Kursgewinne eingefahren werden können, jedenfalls für eine gewisse Zeit und durch ein viel höheres Risiko erkauft. Daher nehmen solche spekulativeren Werte nur kleine Positionen in meinem Depot ein; dazu zählen Turnaround-Spekulationen wie auch potenzielle Tenbagger - für beide braucht man viel Geduld.

Neben den Quality Investments liegt mein Interessenschwerpunkt weiterhin auf Deutschen Nebenwerten und abgerundet wird das Ganze mit einigen aussichtsreichen Turnaround-Spekulationen; diese stehen allerdings nun unter besonderer Beobachtung, denn gerade bei ihnen hat sich der finanzielle Stress merklich erhöht!

Angesichts der Corona-Pandemie und der sich immer schneller verändernden Welt muss man natürlich seine früher einmal gesetzten Prämissen überprüfen, weil die Krise auch die Rahmenbedingungen für viele Geschäftsmodelle prüft und teilweise infrage stellt. Und erkennt man, dass man nicht (mehr) richtig liegt mit seinen langfristigen Annahmen, dann muss man ggf. eben auch seine Positionierung korrigieren.

Ich folge dem Ansatz des Focus Investing und setze nur auf die besten Unternehmen. Des Weiteren halte ich eine signifikante Cash-Quote für renditevernichtend und bin damit stets zu mehr als 95% investiert (bezogen auf mein Investmentkapital).

Nun aber konkret zu den wesentlichen Veränderungen in meinem Investmentportfolio:



(Nur) fünf von zehn Werten blieben der TOP 10 erhalten. Energiekontor und MBB haben die Plätze getauscht; ich habe beide aufgestockt, aber MBB vor dem Vorwerk-IPO etwas mehr. Mutares ist durch das Aufstocken vom zehnten auf den dritten Rang vorgerückt vor Hypoport, wo ich in der jüngsten Kursschwäche wieder leicht aufgestockt habe. Mit Danaher und Costco Wholesale folgen zwei defensivere US-Werte, wo ich meine Position zulasten der Technologiewerte ausgebaut habe. Funkwerk ist abgerutscht, da der Kurs seit Monaten nicht aus dem Knick kommt. Hier sollten die Zahlen für 2020 eine deutlich positive Überraschung bringen und dem Kurs endlich den verdienten Auftrieb verschaffen. Auch ABO Wind, 3U Holding und Deutsche Beteiligung sind neu in meiner Top 10. Alle drei Werte habe ich ebenfalls aufgestockt und ihre Kurssteigerungen haben das Übrige getan.

Rausgefallen aus meiner Top 10, aber allesamt weiterhin in meinem Depot enthalten, sind PayPal, Amazon, Square, SBF und Dr. Hönle.

Die Gewichtung meiner Top 10-Werte hat sich von 54% auf fast 58% erhöht, bei den Top 5-Werten sind es 38% zu vorher 32%. Beteiligungsgesellschaften (MBB, Mutares, Danaher, 3U Holding, DBAG und im weiteren Sinne nach der Neustrukturierung als Holdinggesellschaft auch Hypoport) und die Green Energy-Werte (Energiekontor, ABO Wind, 3U Holding) dominieren. Mittelfristig stehen beide Branchen vor deutlichen Wachstumsschüben.

Green Energy: Energiekontor, ABO Wind, PNE

Es fließt viel Geld in den Green Energy-Sektor. Nicht nur Fördergelder für den Ausbau von Wind- und Solarenergie, sondern auch privates Geld von Investoren. Und inzwischen auch großes Summen von den Öl-Multis, wie BP oder Shell, die ihre langfristige Zukunft im Verkauf vom selbst erzeugten grünen Strom sehen und dem entsprechend ihre Investitionen in Öl- und Gasförderung runterfahren, während sie bei Wind- und Solarparks auf Shoppingtour gehen.

Die viel größere Nachfrage trifft auf ein unflexibles Angebot. Denn Wind- und Solarparks können nicht einfach so hochgezogen werden, sie haben eine lange Vorlaufzeit, bevor sich die ersten Windräder drehen und Sonnenstrahlen eingefangen werden. Es müssen geeignete Standorte identifiziert, die Grundstücke vertraglich gesichert und ein Projekt aufgelegt werden. Dieses muss dann von den Planungsbehörden genehmigt werden und es benötigt die Zulassung der Umweltbehörden (in Deutschland vor allem die BImSch-Genehmigung nach dem Bundes-Immissionsschutzgesetz). Erst dann kann der Bau losgehen und später erfolgt die Inbetriebnahme. Ach ja, zwischendurch muss auch noch das Auktionsverfahren erfolgreich abgeschlossen werden, sonst liegt das Projekt erstmal auf Eis.

Erschwerend kommt hinzu, dass immer öfter und immer verbissener gegen neue Anlagen geklagt wird. Jeder will sauberen Strom, aber keiner will die (vor allem) Windparks in der Nähe haben, wo sie seine freie Aussicht verschandeln.

Daher kann die stark steigende Nachfrage gar nicht so schnell bedient werden und somit steigen die Preise. Sowohl für Bestandsprojekte als auch für jene, die noch in der Planungsphase stecken. Wie die letzten Riesendeals (RWE, baywa.re) gezeigt haben.

Energiekontor plant und baut Wind- und Solarparks. Die Hälfte davon wird verkauft, die andere Hälfte wandert in den Eigenbestand. ABO Wind hat keinen Eigenbestand. Beide Unternehmen erfahren eine zunehmende Aufwertung ihrer Projektpipeline, weil die künftigen Verkaufserlöse immer höher anzusetzen sind. Dabei entsteht die größte Wertschöpfung, sobald Bau- und BImSch-Genehmigung vorliegen - die restlichen 5% bis 10% folgen dann noch, wenn die Anlagen gebaut sind und in Betrieb genommen werden. Dem entsprechend verkaufen die Unternehmen durchaus auch schon Projekte, die noch im Projektstatus sind. Das ist kein Zeichen von Schwäche, sondern durchaus sinnvoll (Stichwort "Pareto-Prinzip").

Bei Energiekontor kommen zusätzlich noch hohe stille Reserven in der Bilanz hinzu. Beim Verkauf einer Anlage in Betrieb erzielt Energiekontor einen Gewinn, der sofort in der GuV aufschlägt. Wird der Wind- oder Solarpark hingegen in den Eigenbestand überführt, entfällt dieser Sofortgewinn natürlich. Er baut sich über die abschmelzenden Abschreibungen über die Jahre sukzessive auf, ist also nicht weg, sondern verteilt sich über 20 Jahre. Da Energiekontor aber jedes Jahr mehr Projekte beginnt und abschließt, sind die Gewinnanteile von Projekten aus 2005 oder 2010 oder 2015 viel geringer als es die von 2020 sind. Dem entsprechend sieht die Gewinnentwicklung zu niedrig aus und die Eigenkapitalquote (EK im Verhältnis zum Umsatz) schrumpft. Auf den ersten Blick könnte man hier eine sich verschlechternde Bilanzqualität und schlechte Geschäfte vermuten. Das Gegenteil ist aber der Fall. Ich empfehle den Geschäftsbericht 2020 von Energiekontor zur Lektüre, da wird dies ausführlich und sehr erhellend dargelegt.

Genau dieser Effekt lässt PNE im Vergleich alt älter aussehen. Denn der Großaktionär Morgan Stanley Infrastructure Partners ist nicht an schnellen Verkaufsgewinnen interessiert, sondern an einem hohen und schnell wachsenden Eigenbestand. Dem entsprechend verkauft PNE weniger Anlagen/Projekte, sondern behält sie nach Fertigstellung. Mit entsprechend negativen Auswirkungen auf die GuV und Bilanz, wie zuvor beschrieben. PNE beziffert die "entgangenen Gewinne" durch den Verzicht auf einen Verkauf zugunsten der Überführung in den Eigenbestand allein für 2020 mit €50 Mio.!

Im Kennzahlenvergleich hinkt PNE deshalb hinter Energiekontor, ABO Wind und anderen hinterher. Und deshalb neigt der Aktienkurs im Peergroup-Vergleich auch zur Schwäche. Noch. Denn auf längere Sicht zahlt sich auch diese Strategie aus, nur sieht man es eben nicht sofort. Irgendwann wird die Börse dies erkennen und sich das bis dahin aufgestaute Nachholpotenzial dann schnell und kräftig entladen. Es ist keine Frage, ob dies eintritt, sondern "nur" wann. Und das kann noch einige Zeit dauern. Geduld ist also gefragt. Die "schnelle Mark" ist in nächster Zeit eher mit Energiekontor und ABO Wind zu machen, die ich momentan selbst auch höher gewichtet habe.

MBB

MBB ist einer der Tenbagger auf meiner Beobachtungsliste. Mit dem Kauf von Vorwerk gelang einmal mehr ein "Lucky Buy" und diese neu und mit Abstand größte Beteiligung ist als Netzspezialist ein großer Gewinner der Energiewende. Hinzu kommt, dass die zweitgrößte Beteiligung Aumann in 2021 einen kräftigen operativen Rebound hinlegen könnte, wenn die Automobilkonjunktur wieder anspringt mit steigenden Absatzzahlen und auch das Thema E-Mobilität wird stärker Fahrt aufnehmen.

Ich hatte im 4. Quartal 2020 meine Position deutlich aufgestockt und auch im 1. Quartal 2021 noch einmal etwas nachgelegt vor dem Vorwerk-IPO. MBB ist nun, auch dank des starken Kursanstiegs, meine größte Position im Depot. Stellt sich die Frage, ob nach dem IPO jetzt die Luft raus ist...

Inzwischen ist klar, dass das IPO von Friedrich Vorwerk erfolgreich war. Nach dem Ausgabepreis von €45 hat sich der Kurs im Wochenverlauf auf €52 nach oben gearbeitet. Die Konsortialbanken haben nun mitgeteilt, dass die Mehrzuteilungsoption vollständig ausgeübt wurde. Daher hält MBB jetzt noch genau 36% an der Friedrich Vorwerk AG bzw. 7,2 Mio. der auf 20 Mio. erhöhten Aktien und wird das Unternehmen somit vollständig in seiner Konzernbilanz konsolidieren. MBB erhielt für die 4,8 Mio. Aktien brutto €216 Mio., wovon netto rund €200 Mio. verbleiben dürften.

20% Abschlag auf den NAV von €156

MBB hat in der Holding zum Jahresende €182 Mio. Nettocash ausgewiesen und mit den rund €200 Mio. netto aus dem Vorwerk-IPO ergibt sich eine Nettocash-Position von €382 Mio. Friedrich Vorwerk weist eine Börsenkapitalisierung von €1,04 Mrd. auf, so dass der 36-prozentige MBB-Anteil rund €360 Mio. wert ist. Diesen €742 Mio. steht eine eigene Marktbewertung von €775 Mio. gegenüber, die man MBB bei einem Kurs von €130 zubilligt. Dabei hat MBB noch mehr zu bieten, denn neben den 76% an der ebenfalls börsennotierten Delignit AG gehören noch Hanke Tissue, OBO-Werke, CT Formpolster und DTS zum Beteiligungsportfolio. Und auch noch 40% an der Aumann AG. Die börsennotierten Beteiligungen an Aumann und Delignit sind dabei zusammen noch einmal rund €140 Mio. wert, so MBB aktuell mit mindestens €100 Mio. zu niedrig bewertet wird von der Börse.

Hinzu kommt das herausragende Management, das über die Jahre immer wieder enorme Wertsteigerungen für seine Aktionäre erzielt hat. Darüber hinaus dürfte nun die IT- und Cybersecurity-Tochter DTS wieder stärker ins Visier rücken, denn diese wird ebenfalls als heißer Aspirant für einen Börsengang gehandelt. Des Weitere hellt sich die Konjunktur weiter auf, insbesondere im Automobilsektor, und davon auch die MBB-Unternehmen profitieren werden.

Für die MBB-Aktionäre beginnt darüber hinaus nun die Phase der Spekulationen, denn es gilt, die €432 Mio. Nettocash zu verteilen, die MBB in der Kriegskasse hat. Entweder kann MBB das Geld in weitere lukrative Zukäufe investieren, oder man schlägt der Hauptversammlung eine fette Sonderdividende vor oder aber man legt erneut ein Aktienrückkaufangebot auf. Beim letzten Mal wurden fast 10% der eigenen Aktien für €98 je Aktie zurückgekauft. Ich hatte das Angebot damals angenommen und im Anschluss meine angedienten Aktien über die Börse wieder zurückgekauft. Und zwar deutlich billiger. Aus heutiger Sicht war das fast egal, weil MBB später dank des Vorwerk-Deals eine weitere Turbo-Stufe gezündet hat. Die erste war die Claas-Übernahme (die mich überhaupt erst auf MBB aufmerksam gemacht hatte), dann der Aumann-Zukauf und zuletzt eben Vorwerk. Angesichts eines Aktienkurses von nun über €130 ein sehr gutes Geschäft für alle Beteiligten.

Vielleicht entscheidet sich MBB ja auch für eine Kombination aus allen drei Möglichkeiten - Geld genug ist dafür jedenfalls vorhanden. Mir wäre dabei allerdings am liebsten, man würde viele preisgünstige Unternehmen mit viel Potenzial kaufen können. Geduld, über alle Schwankungen und Marktphasen hinweg, hat sich bei MBB wahrlich ausgezahlt und das dürfte auch in Zukunft so bleiben. Mein Sektor-Top-Pick und meine größte Depotposition.

Deutsche Beteiligungs AG

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Die DBAG begleite ich bereits seit mehreren Jahren und hatte sie auch schon auf meiner Beobachtungsliste und in meinem Depot. Doch im Juli 2019 war damit Schluss, nachdem sich nicht nur die Aussichten immer stärker eintrübten, sondern die DBAG selbst mit einer deftigen Prognosesenkung um die Ecke kam.

Meine damalige Einschätzung zum Abschied lautete: "Die DBAG bietet in absehbarer Zeit wenig positive Phantasie. Sie wird klassischerweise sogar oberhalb ihres NAV gehandelt, was den meisten anderen Beteiligungsgesellschaften schon länger nicht mehr zugebilligt wird. Ihr weitgehendes Alleinstellungsmerkmal als Asset Manager rechtfertigt ein gewisses Premium, weil sie aus dem Management der von ihr aufgelegten Beteiligungsfonds zusätzliche und stetige Provisionen vereinnahmt, aber auch hier muss man fairerweise sagen, dass diese zu einem Teil von der Marktlage abhängen und der Fähigkeit, bei Verkäufen hohe Gewinne auf das ursprünglich eingesetzte Kapital zu erzielen. Und diese Fähigkeit dürfte in nächster Zeit eher eingeschränkt sein".

Natürlich hatte ich damals nicht die Corona-Pandemie auf dem Schirm, sondern "nur" den US-China-Handelskrieg, die sich eintrübenden Konjunkturaussichten, das Endlosdrama "Brexit" und den durch den Abgasskandal ausgelösten Einbruch im Automotivesektor. Doch nun haben sich die Vorzeichen - wieder - geändert und bei der DBAG wechseln die Ampeln auf Grün. An dem Tag, an dem der Rauswurf der DBAG aus dem SDAX vollzogen wurde, griff ich in den erwartbaren letzten Kursabsacker hinein zu. Am Ende der Woche gab die DBAG dann bereits die von mir erwartete Meldung heraus, dass das Geschäftsjahr 2021/22 (von Oktober bis September) starke Gewinnzuwächse mit sich bringt. Und darüber hinaus wird sie von der Konjunkturerholung profitieren sowie vom zunehmenden Nachfolgedruck, der auf deutschen Mittelständlern lastet. Mehr dazu unter Deutsche Beteiligungs AG rockt (wieder): Back in black und well on track!.

Mutares

Mutares ist, wie auch schon im Vorjahr, einer meiner Nebenwertefavoriten für 2021. Man glänzt mit einer hohen Deal-Frequenz und hat seinen Mehrheitsanteil an der STS Group gewinnbringend veräußert. Als Dividende für 2020 werden €1,50 je Aktie vorgeschlagen, die sich als €1,00 Basisdividende und €0,50 Erfolgsdividende zusammensetzen. Mutares kauft Sanierungsfälle und Randaktivitäten großer Konzerne günstig ein und anschließend saniert man sie, strukturiert sie um und/oder ergänzt sie um weitere Add-on-Zukäufe. Dabei hat Mutares eine Plattform-Strategie etabliert und bildet Cluster, wodurch ein noch höherer Wertzuwachs erzeugt wird.

Was ich zu den starken Aussichten bei der DBAG geschrieben habe, gilt auch für Mutares (und natürlich auch für MBB). Muatres kann darüber hinaus von den zu erwartenden viele Insolvenzen profitieren, die nach Auslaufen des "Insolvenzverschleppungsgesetzes" zu erwarten sind.

Costco Wholesale und Danaher

Beide Unternehmen haben sich in der Corona-Zeit bewährt und werden dies auch nach Corona fortsetzen. Ich halte beide für mit am besten aufgestellt in ihrer Branche und bin davon überzeugt, dass sie auch künftig eine überdurchschnittliche Entwicklung vorlegen werden. Sowohl operativ als auch kurstechnisch.

3U Holding

Die kleine Beteiligungsgesellschaft entwickelt sich prächtig. Größter Trigger ist natürlich das IPO der ERP-Softwaretochter weclapp, das kürzlich noch für 2021 avisiert wurde. Hier dürften hohe stille Reserven aufgedeckt werden und ich will mir gar nicht ausmalen, was das  für den Kurs dieses noch immer recht marktengen Aktienwerts bedeuten kann/wird. Naja, irgendwie doch. Deshalb habe ich Anfang des Jahres meine Position aufgestockt und zuletzt Anfang März noch einmal, so dass die Aktie nun in meiner TOP 10 auftaucht.

Was man nicht (mehr) sieht...

Wie ich schon mehrmals erwähnt habe, bin ich bei einigen Technologiewerten mit kleinen Position eingestiegen; sie haben auf lange Sicht Tenbagger-Potenzial, sofern sie nicht gegen die Wand fahren und/oder sich ihre Technologie als nicht (mehr) führend erweist. Das Risiko ist bei diesen Werten höher, die Chancen auch verglichen mit meinen hoch gewichteten Quality Investments. Daher sind die "kleinen Raser" auch nur Depotbeimischungen - dabei haben einige in den letzten Monaten bzw. seit meinem Einstieg beachtliche Kurszuwächse erlebt, so dass diese Positionen nicht mehr ganz so klein sind. Ins Mittelfeld vorgeschoben haben sich u.a. Sea Limited, HelloFresh, Global Fashion Group oder Westwing. und auch Nynomic und Netfonds finden sich hier.

Daneben aussichtsreiche Unternehmen wie Amazon, Microsoft, PayPal, Intuit, die es auf Depotanteile zwischen 2,5% und 3% bringen. Hier habe ich jeweils ein bisschen meinen Bestand reduziert, um das Geld für meine Aufstockungen im Nebenwertebereich aufzubringen.

▶ Meine Wikifolios

Seit dem 19. Dezember 2020 kann in meine beiden Wikifolios "Kissigs Quality Investments" und "Kissigs Nebenwerte Champions" investiert werden und ich widme mich ihnen in meinem noch relativ neuen Format "Performance-Update", in dem ich künftig immer zum Monatsende die Entwicklung der Börsenindizes, meiner Wikis und meines Net Worth berichten werde.

Bei Interesse an meinen Wikis einfach hier mal hier reinschauen: Mein Wikifolio-Profil.

▶ Meine Cash-Quote

Wie ich vor einiger Zeit ausführlich erläutert habe, bin ich inzwischen zu der Überzeugung gekommen, dass eine hohe Cash-Quote langfristig mehr Rendite kostet, als wenn man annähernd voll investiert ist und dann auch bei Kursstürzen voll aufs Brett kriegt. Man muss dann eben "nur" die Ruhe bewahren. Meine Cash-Quote lag Ende des 1. Quartals wieder bei lediglich knapp 1%.

▶ Mein Net Worth

Entscheidend ist am Ende natürlich immer, "was hinten raus kommt", wie Altkanzler Helmut Kohl es mal formulierte. Nachdem mein operativer Net Worth (YTD) Mitte Februar bereits mit 17% im Plus gelegen hatte (und damit sogar noch stärker zugelegt hatte als in 2020 bis zu diesem Zeitpunkt), stürzte er bis Ende März ab. Auch das ist eine Parallele zum Vorjahr, allerdings gab es keinen Einbruch auf -16%, sondern lediglich auf +5,9% (YTD). Sollte sich dies über die nächsten drei Quartale fortsetzen, wäre ich sehr zufrieden, denn meine angepeilte durchschnittliche Jahresperformance liegt ja bei 15%. Dabei kann ein Ausnahmeergebnis wie die 37,37% aus 2020 natürlich nicht in jedem Jahr eingefahren werden, das sollte man immer im Hinterkopf behalten. Ansonsten würde man hier einem dummen Fehler aufsitzen, einem sog. Ankereffekt. Wegen der dann viel zu hohen Erwartungen, die fast zwangsläufig enttäuscht werden müssen, steigt der Druck, sich auf höhere Risiken einzulassen, um die Performance zu pushen. Was meistens in Verlusten endet, weil Chancen und Risiko keine Waisen sind, sondern Zwillinge und immer im Doppelpack auftauchen. Und nur, weil man den einen mal eine Zeit lang nicht wahrnimmt, heißt das nicht, dass er nicht doch da ist und sich irgendwann Geltung verschafft.

Also lieber einen vergleichsweise langweiligen, aber steigen Wertzuwachs als zu schnelles Auf und Ab mit größeren Abstürzen, oder...? ツ

Disclaimer: Die meisten der genannten Werte befinden sich auf meiner Beobachtungsliste und/ oder in meinem Depot/ Wikifolio.