Zukunftstrend Packstationen: Polnischer Marktführer InPost expandiert nach Westeuropa

Das polnische Unternehmen InPost ist erst seit kurzem an der Börse; genauer gesagt erfolgte das IPO Ende Januar an der Amsterdamer Börse Euronext. InPost ist hierzulande weitgehend unbekannt und hat auch noch keine größeren Aktivitäten entfaltet. Das ist in Polen, Großbritannien und demnächst auch in Frankreich anders, wo InPost bereits Marktführer ist oder eine führende Stellung einnimmt.

Der Onlinehandel boomt, nicht erst seit dem Ausbruch von Corona. Und mindestens ebenso lange gibt es den großen Frust über die Paketzustelldienste und Meldungen über verlorene oder falsch zugestellte Sendungen und Autofahrer sind zunehmend genervt über die vielen Paketfahrzeuge, die enge Straße bei ihren zahllosen Halts verstopfen.

Abseits der Direktzustellung werden immer öfter Paketstationen angesteuert, wo die Pakete hinterlegt und von den Empfängern dann selbst abgeholt werden. Das Konzept kommt gut an und sorgt auch für weniger verstopfte Straßen. 

Marktführer in Deutschland ist die Post-Tochter DHL, die auch weltweit zu den größten Paketdienstleistern gehört. Der in den USA und Europa dominierende Online-Anbieter Amazon war und ist ebenfalls über die unzuverlässigen Paketdienste genervt und baut seine eigene Logistik samt Fahrzeugflotte und Zustellern auf. Nach nur fünf Jahren konnte Amazon bereits mehr als 10 Mrd. Zustellungen vermelden. Nummer zwei der Onlinehändler ist in Deutschland die Otto Group, zu denen (noch) der Paketdienst Hermes gehört.

Und genau an diesem Punkt schließt sich der Kreis aus Amazon, DHL, Otto und InPost. Denn bei InPost gab es zuletzt mehrfach interessante Nachrichten.

Schauen wir zunächst auf das Geschäftsmodell von InPost und dabei auf den dominanten Heimatmarkt Polen.

Das Geschäftsmodell

InPost betreibt Packstationen. Dabei hat man den Vorteil, dass man als unabhängiger Anbieter mit mehreren Partnern kooperieren kann. Polen ist inzwischen das Land in der EU mit den meisten Packstationen und davon werden 98% von InPost betrieben. In Polen ist Allegro der größte Onlinehändler, gefolgt von Amazon - die bis vor kurzem aber nur über Amazon.de den polnischen Markt bedienten. Kürzlich ging nun Amazon.pl an den Start und man greift damit Marktführer Allegro direkt an.

Passend dazu schloss Amazon mit InPost einen fünfjährigen Kooperationsvertrag. Danach wird InPost einige Lieferungen von Amazon in Polen über sein Netzwerk automatisierter Packstationen sowie direkt nach Hause abwickeln. Neben den Packstationen ist InPost nämlich auch in der Direktzustellung tätig, allerdings ist dieses Segment deutlich kleiner.

Der Deal, der keine Lieferungen ins Ausland abdeckt, wird dazu beitragen, die Einnahmen von InPost zu stabilisieren, wenn und falls Amazon die beherrschende Stellung von Allegro einnehmen sollte. Darüber hinaus wird InPost in Polen sein Netzwerk an Packstationen zügig weiter ausbauen; alleine in 2021 sollen in Polen 100 zusätzliche Packstationen pro Woche in Betrieb gehen. Den direkten Markteintritt von Amazon wertet InPost als "sehr positiv, weil er ein höheres Volumen bedeutet. Für den gesamten Markt bedeutet dies eine schnellere Durchdringung des E-Commerce".

In 2020 hat InPost 247 Mio. Lieferungen an seine Packstationen durchgeführt nach 102 Mio. in 2019. Bei den Haustürlieferungen waren es 2020 61 Mio. ggü 40 Mio. in 2019.

Der Umsatz konnte 2020 um 104% auf 2,532 Mrd. PLN gesteigert werden, während das EBITDA bei 994 Mio PLN durchs Ziel ging. Wegen der hohen Investitionen schreibt InPost noch keine schwarzen Zahlen.

Zum Börsengang hatte man angekündigt, die internationale Expansion forcieren zu wollen. Nach Polen war InPost bereit in UK angetreten und will zusätzlich Frankreich, Italien und Spanien in den Fokus nehmen. In 2021 sollen alleine in UK zusätzlich 1.000 bis 2.000 Packstationen dazukommen.

Übernahme der Hermes-Tochter Mondial Relay für €565

Als Paukenschlag kann man es durchaus bezeichnen, was InPost nun gelungen ist. Man hat sich mit der Otto Group darauf verständigt deren Tochter Hermes die französische Tochter Mondial Relay für €565 abzukaufen. Der kauf soll über Fremdkapital finanziert werden. Der Paketdienst ist vor allem in Frankreich, Spanien und den Beneluxländern aktiv; in Frankreich ist man unangefochtener Marktführer bei Paketstationen. Die Übernahme ist für InPost ein Wachstumsbeschleuniger, denn man übernimmt nicht nur die Packstationen, sondern das gesamte Logistiknetzwerk in diesen Ländern, also die Fulfillment Center, Sortierungshubs, Transportfahrzeuge, Mitarbeiter und Kunden. Dabei ist Mondial Relay ein solide aufgestelltes Unternehmen, das bei €437 Mio. Umsatz ein EBITDA von €60 Mio. erzielt. 

InPost hat kürzlich den Bau einer neuen Fabrik für Paketautomaten angekündigt, um das Wachstumstempo weiter zu beschleunigen. In Deutschland werden Paketstationen vor allem von DHL betrieben, aber Amazon ist hier aggressiv mit seinem eigenen Angebot "Amazon Locker" aktiv. Zumal DHL in diesem Segment die Zukunft total verschlafen hat und weiterhin verpennt. 2009 hatte man in Deutschland 2.500 Packstationen am Start und erst 2014 begann man zögerlich mit der Erweiterung. 2020 waren es immerhin 5.000 Paketstationen. Amazon begann 2017 damit, Amazon Locker zu etablieren und konnte Ende 2019 bereits mehr als 1.000 Stationen vorweisen.

Für InPost ist Deutschland noch ein weißer Fleck auf der Landkarte, aber das wird sicherlich nicht so bleiben (können). 

Meine Einschätzung

Der Onlinehandel boomt und die Paketdienstleister kommen kaum noch hinterher bei der Zustellung der Sendungen. Paketstationen, vor allem wenn sie von mehr als einem Paketdienst genutzt werden können, sind ein wesentliches Element für eine erfolgreiche Mobilitätswende und werden immer häufiger in der Stadtplanung für neue Wohnquartiere mit eingeplant.

InPost ist hier ein führender Anbieter, der ein schnelles Expansionstempo vorlegt. Man könnte das Unternehmen als Schaufelverkäufer in einem Goldrausch ansehen, also den Logistiker im Hintergrund, für den egal ist, welcher Onlinehändler und/oder Paketdienst (als Goldgräber) am erfolgsreichsten ist, weil sie alle irgendwie bei ihm Kunde werden (müssen). Für Supermärkte und Tankstellen wiederum sind Paketstationen attraktiv, weil sie so Menschen dazu bringen, sich zu ihrem Laden zu bequemen - die dann vor Ort ggf. zu eigenen Kunden werden, wenn sie Benzin oder Lebensmittel einkaufen oder das Auto waschen lassen.

InPost schreibt noch Verluste und wird (nach der Mondial Relay-Übernahme) mit rund dem achtfachen Umsatz bewertet. Das ist nicht gerade günstig, auch für ein Wachstumsunternehmen nicht. Zumal absehbar noch viele weitere Jahre ein hohes Tempo bei den Investitionen anstehen wird, sowohl in den "jungen" Märkten als auch in den noch gar nicht bespielten, wie Deutschland und Italien. Auf der anderen Seite bewegt sich InPost sehr erfolgreich in einem stark expandieren Markt, wo es (auch) darum geht, möglichst schnell einen großen Marktanteil zu erreichen ("land and expand"). Dabei kommt es durchaus auf die Wahl der geeignetsten und attraktivsten Standorte für die Packstationen an.

Durch die mehrjährigen Verträge erzielt man gut planbare Einnahmen, was vor allem nach der Phase schneller und hoher Investitionen viel versprechende Geschäftsaussichten verheißt. Die aktuell niedrigen Zinsen bieten günstige Finanzierungsmöglichkeiten, während das Börsenlisting auch Eigenkapitalmaßnahmen möglich macht.

Unterm Strich ist InPost für mich ein interessantes Investment in einem absoluten Wachstumssegment.

Disclaimer: Habe Amazon, InPost auf meiner Beobachtungsliste und/oder in meinem Depot/Wiki.