Compleo Charging Solutions: Nischenmarktführer mit Potenzial. Und reichlich Power!?

Compleo Charging Solutions notiert erst seit kurzer Zeit an der Börse und daher eigentlich noch zu frisch für ein "ernsthaftes" Investment. Eigentlich. Denn Compleo ist nach eigener Beschreibung ein führender Anbieter von Ladelösungen für Elektrofahrzeuge und damit in einer Branche aktiv, die im Umbruch ist und vor einem stark wachsenden "adressierbaren Markt" steht.

in meinem Artikel "Werden die Netzbetreiber die großen Verlierer der Energiewende?" habe ich kürzlich das Dilemma der Energienetzbetreiber im Hinblick auf den neuen Megatrend Elektroauto auf dem Kieker gehabt und genau hieran schließen sich meine Überlegungen zu Compleo mit seinen Ladelösungen an. Wenn auch aus einem anderen Blickwinkel...

Das Unternehmen

So beschreibt sich das Unternehmen selbst: "Compleo Charging Solutions AG ist ein führender Anbieter von Ladelösungen für Elektrofahrzeuge. Dabei unterstützt das Unternehmen Komplettlösungsanbieter mit seinen Ladestationen und bei Bedarf auch bei der Planung, der Installation, der Wartung, dem Service oder dem Backend der Ladeinfrastruktur. Das Angebot von Compleo umfasst sowohl AC- als auch DC-Ladestationen. DC-Ladesäulen von Compleo sind die ersten eichrechtskonformen DC-Ladestationen im Markt. Alle Produkte entwickelt und fertigt das Unternehmen an seinem Dortmunder Standort. Dabei setzt der Hersteller auf Innovation, Sicherheit, Verbraucherfreundlichkeit und Wirtschaftlichkeit. Zu den Kunden zählen unter anderem Allego, Clever, E.ON, EWE Go, Deutsche Telekom, Siemens sowie über 150 Stadtwerke in Deutschland".

Ob man nun Elektroautos für toll hält oder lieber an Verbrennern festhält oder den Wasserstoffantrieb bevorzugt, fest steht jedenfalls, dass das Elektroauto kommt. Alle Hersteller haben es inzwischen im Angebot und es rollt eine riesige Modelloffensive auf uns zu, angeführt von Marktführer VW. Diese E-Autos wollen und müssen strombetankt werden und dafür fehlt bisher die Ladeinfrastruktur. Die muss kommen und die wird kommen. Meine ausführlichen Überlegungen dazu wiederhole ich an dieser Stelle jetzt nicht, sie können aber gerne nachgelesen werden.

• Werden die Netzbetreiber die großen Verlierer der Energiewende?

Mein zentraler Punkt ist, dass viele Menschen sich - zunächst - ein Elektroauto als Zweitwagen leisten werden. Auch weil bei Einfamilienhäusern, Doppel- und Reihenhäusern eine geeigneter Stromanschluss vergleichsweise schnell und einfach sichergestellt werden kann. Bei Mehrfamilienhäusern wird das schon schwieriger, weil für das Laden über Nacht ja "freie" Parkplätze vonnöten sind. Und bei Eigentümergemeinschaften sind die Investitionen erst dann möglich, wenn die Eigentümergemeinschaft (und hier ggf. alle) zugestimmt haben.*)

*) Korrektur: "Seit Dezember haben einzelne Eigentümer und sogar Mieter gegenüber einer Eigentümergemeinschaft einen Anspruch darauf, eine E-Ladesäule zu errichten (auf eigene Kosten und natürlich geht das nur, sofern Stellplätze vorhanden sind). Das ist eine der Änderungen des Wohnungseigentumsmodernisierungsgesetzes). Beste Grüße, Lorenz Redicker"

Diese leistungsfähigen Stromanschlüsse muss der jeweilige lokale Netzbetreiber zur Verfügung stellen. In den meisten Fällen ist das in Deutschland ein Stadtwerk, nicht die Betreiber der überregionalen Stromnetze und auch nicht die Stromlieferanten/ -verkäufer. Die Stadtwerke wiederum sind regional verwurzelt und vergleichsweise klein. Sie können keine eigenen Ladesäulen herstellen und/oder Service und Wartung übernehmen. Das wäre wirtschaftlich für sie gar nicht darstellbar (und das gilt für viele Bereiche, nicht nur für E-Ladeinfrastruktur). Also suchen sie den Schulterschluss in Kooperationen (wie der Trianel) oder docken sich bei Partnern an, die überregional Lösungen anbieten.

Quelle: wallstreet-online.de

Und hier kommt Compleo ins Spiel. Die sind bereits Partner von mehr als 150 Stadtwerken. Und diese sorgen für eine stetige und wachsende Nachfrage, weil sie ihr Netzgebiet sukzessive mit E-Ladestationen hochrüsten. Losgelöst von Tankstellen oder Supermärkten, die auf ihrem Grundstück eigene und andere Anbieter auswählen können).

Compleo hat seit 2009 mehr als 25.000 Ladestationen gebaut und dabei 15 europäische Länder bedient. Dabei bietet Compleo AC-Ladesäulen, aber auch DC-Ladensäulen an. Bei AC (Wechselstrom) dauert das Laden recht lange, daher kommen diese Anschlüsse vor allem bei Übernachtbetankungen zum Einsatz. DC (Gleichstrom) ermöglicht einen viel schnelleren Ladevorgang und bietet sich dort an, wo die Autos nur 15 oder 20 Minuten stehen und "nebenbei" teilgeladen werden.

Der Fokus liegt bisher klar auf Deutschland, doch gerade heute kam die Meldung, dass man nun auch nach Österreich expandiert und mit der österreichischen KSW Elektro- und Industrieanlagenbau kooperiert. Der Fokus der Geschäftsentwicklung liegt auf Tankstellen, Autohäusern und dem Tourismusbereich. Im Oktober war bereits der Markteintritt in die Schweiz verkündet worden.

2020er Zahlen

Am Montag hatte Compleo vorläufige, ungeprüfte Zahlen für 2020 vorgelegt. Danachwurde das Wachstumstempo auch im vierten Quartal 2020 fortgesetzt und der Gesamtjahresumsatz auf €31 Mio. mehr als verdoppelt ggü. dem Vorjahreswert. Maßgeblich für diese positive Entwicklung seien unter anderem die im ersten Quartal 2020 neu eingeführten Ladestationen der Cito-Reihe, die speziell für die Anforderungen von Logistik- und Unternehmensflotten sowie Autohäusern entwickelt worden waren und sich durch ein effizientes und skalierbares Lastmanagement auszeichnen.

Durch den Börsengang im letzten Jahr hat sich Compleo flüssige Mittel besorgt, um seine Expansion, aber vor allem Forschung & Entwicklung weiter voranzutreiben. Um Marktführer bleiben zu können, muss ständig an neuen, verbesserten Produkten geforscht werden und Compleo wendet für F&E rund 10% seines Umsatzes auf.

Das Wachstum hatte sich im vierten Jahr nochmals beschleunigt und dürfte auch weiterhin stark zulegen. Platow Börse erwartet einen "Umsatzanstieg im höheren zweistelligen Prozentbereich" und erstmals positive Zahlen beim EBITDA. Und genau hierauf setze ich auch, auf ein perspektivisch profitables operatives Ergebnis. Ab diesem Zeitpunkt wäre Compleo nicht mehr auf externes Kapital angewiesen. Was nicht bedeutet, dass Compleo künftig keine Kapitalerhöhung anpeilen wird; das dürfte durchaus der Fall sein, man will ja auch schnell in neue Dimensionen hineinwachsen.

Meine Einschätzung

Compleo ist ein Nischenmarktführer in einem stark expandieren Markt. Starkes Wachstum ist die eine Seite, das Zusteuern auf positive operative Ergebnisse die andere. Die Aktien stellen eine interessante Möglichkeit dar, sich in diesem attraktiven Markt zu positionieren. Und natürlich schwebt bei Compleo, trotz der erst jungen Börsengeschichte, immer auch ein Stück Übernahmephantasie mit. In den Sektor fließt viel Geld und viele "alte" fossile Platzhirsche versuchen, sich im Elektrozeitalter einen neuen Platz am Futtertrog zu sichern. Da werden die M&A-Aktivitäten bald deutlich zunehmen. Eine mögliche Übernahme ist aber nicht Bestandteil meines Investmentcases. Der ist auch ohne dies interessant genug - auf mittlere und lange Sicht.

Disclaimer: Habe Compleo auf meiner Beobachtungsliste und/oder in meinem Depot/Wiki.