Adobe übertrifft alle Erwartungen - wie üblich. Der Kurs fällt erstmal - auch wie üblich. Egal!

Adobe hat seine Zahlen zum abgelaufenen Quartal präsentiert und sowohl beim Umsatz als auch beim Ergebnis die Erwartungen deutlich übertroffen. Und selbst beim Ausblick liegt das Unternehmen über den bisherigen Annahmen, so dass es eigentlich keinen Grund gibt, weshalb der Kurs fallen sollte. Doch genau das tut er und das ist schon Tradition. Diese "Sell-on-good-News"-Historie lässt sich schon über viele Quartale hinweg beobachten. Doch bisher zahlte sich eher eine andere Vorgehensweise aus. Und zwar richtig...

Riskieren wir erstmal einen kurzen Blick auf die Zahlen: im 4. Geschäftsquartal erzielte Adobe einen Umsatz vom $3,42 Mrd. (+14,4% ggü. Vorjahr), ein Non-GAAP EPS von $2,81 und ein GAAP-EPS von $4,64. Der operative Cashflow stieg auf den  Rekordwert von $1,78 Mrd und der Bestand an Cash und Cash-Equivalenten liegt nun bei $4,48 Mrd. (Vorjahr: $2,98 Mrd.).

Der Umsatz mit digitalen Medien stieg gegenüber dem Vorjahr um 20% auf $2,5 Mrd.; dabei lag der Umsatz der Creative-Cloud bei $2,08 Mrd. und der Document Cloud-Umsatz bei $411 Mio. Der Umsatz von Digital Experience belief sich insgesamt auf $877 Mio. Adobe hat jedoch die Aufschlüsselung der Einnahmen geändert und die Advertising Cloud separiert. Ohne die Advertising Cloud erzielte Digital Experience einen Umsatz von $819 Mio. (+10% ggü. Vorjahr).

Ausblick

Im laufenden ersten Geschäftsquartal erwartet Adobe einen Umsatz von $3,75 Mrd., einen GAAP-Gewinn je Aktie von $2,19 und einen Non-GAAP-Gewinn je Aktie von $2,78.

Für das gesamte Geschäftsjahr 2020/21 soll ein Umsatz von $15,15 Mrd. eingespielt werden, sowie ein GAAP-Gewinn je Aktie von $8,57 und Non-GAAP-Gewinn je Aktie von $11,20.

Alle Werte liegen teilweise deutlich über den Vorjahreswerten und über den bisherigen Analystenerwartungen.

Zusätzlich geht Adobe davon aus, dass sich sein "Total adressable Market" (TAM) bis 2023 auf $147 Mrd. erhöhen wird. Das ist insoweit relevant, als dass Adobe sein Wachstum also nicht alleine auf Marktanteilsgewinnung beschränken muss, sondern der Gesamtmarkt auch noch wächst. Das macht Wachstum einfacher, auch wenn Adobe dies aufgrund seiner hervorragenden Marktstellung gar nicht nötig hätte.

Neues Aktienrückkaufprogramm von $15 Mrd.

Adobe hat ein Aktienrückkaufprogramm im Wert von bis zu $15 Mrd. angekündigt, das bis ins Geschäftsjahr 2023/24 laufen wird. Das aktuell laufende Programm, das bis zu $8 Mrd. umfasste, wird voraussichtlich im ersten Halbjahr 2021 erschöpft sein.

Meine Einschätzung

Quelle: wallstreet-online.de

Adobe hat eine herausragende Marktstellung und erzielt fast ausschließlich SaaS-Umsätze. Das macht seine Geschäftszahlen einfach(er) prognostizierbar und stetig. Daher wird Adobe eine entsprechend höhere Bewertung zugestanden, was das Unternehmen jedoch seit langer Zeit auch rechtfertigt. In den letzten 2 Jahren hat man acht mal die Prognosen übertroffen und nur einmal das Ziel ganz knapp verfehlt. Adobe ist ein absolutes Qualitätsunternehmen mit einem sehr starken ökonomischen Burggraben, das es neben seinem organischen Wachstum auch versteht, über sinnvolle Zukäufe zu wachsen.

Der 10-Jahreschart zeigt die Skepsis des Marktes, als Adobe 2011 vom Lizenzsystem auf das Subskriptionsmodell (SaaS) umstellte und kurzfristig auf die höheren, aber einmaligen Umsätze und Gewinne verzichtete zugunsten der stetigen Erlöse und Gewinnanteile aus den stetigen Abogebühren. Nach einer kurzen "Irritationsphase" hat auch der Markt die Vorteile des SaaS-Modells verstanden und seitdem kennt die Aktie (fast) kein Halten mehr. Und das dürfte so weitergehen, wie die aktuellen Zahlen und die Prognosen zeigen.

Disclaimer: Habe Adobe auf meiner Beobachtungsliste und/oder in meinem Depot/Wiki.