Kissigs Kloogschieterei: Sollte man gerade jetzt in Aktien investieren?

Die Frage, ob man gerade jetzt in Aktien investieren sollte, bekomme ich häufig gestellt. Dahinter verbirgt sich der Wunsch, eine "sichere" Aussage zu bekommen, wie sich die Börsen und spezielle Aktien in den nächsten Tagen entwickeln. Denn mit langfristigem Blick investieren leider nur die wenigsten Anleger wirklich. Auch wenn sie selbst davon überzeugt sind, dass sie die Aktien lange halten werden - sie tun es allenfalls, wenn die Kurse sofort nach dem Kauf steigen und ihnen ein "gutes Gefühl" vermitteln. Doch steigen die Kurse, kommt schnell die bange Frage auf, ob man nicht lieber die Gewinne mitnehmen sollte, denn "an Gewinnmitnahmen ist ja noch niemand gestorben". Die wohl dümmste Börsenweisheit, die ich kenne. Wer Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft, Hypoport oder SAP nach den ersten schnellen 30% verkauft hat, hat die folgenden zehntausenden von Prozenten an Kursgewinnen verpasst. Die Gewinneraktien zu verkaufen, um seine Gewinne abzusichern, ist eine Loserstrategie! Top-Aktien sollte darf man nur verkaufen, wenn sich die Rahmenbedingungen für sie deutlich zum Negativen entwickelt haben. Ansonsten wir man nie besser abschneiden als der Markt.

Aber zurück zur Frage, ob man gerade jetzt in Aktien investieren, oder ob man lieber auf einen Kurseinbruch warten sollte, um günstiger an die Stücke heranzukommen. Die Antwort ist eigentlich ganz einfach: es kommt drauf an...

Meine Ausgangslage in Zeiten von Corona

Meine Cashquote liegt niedrig, ich halte in der Regel nur ein oder zwei Prozent an Cash; ich setze auf Quality Investments und daher erwarte ich, dass "meine Aktien" relativ unbeschadet durch die Corona-Phase kommen, weil sie solide Bilanzen haben, einen hohen (nicht wegbrechenden) Cashflow und ggf. hohe Cashreserven aufweisen und einen soliden ökonomischen Burggraben, der sie vor Angriffen von Wettbewerbern schützt.

Sir John Templeton riet, dann zu investieren, wenn man Geld hat, weil die Erfahrung lehre, dass Zeit wichtiger ist als Zeitpunkt (time in the market beats timing the market). Und er riet, in Zeiten des größten Pessimismus zu kaufen. Das war sicherlich Ende März der Fall; viele Aktien haben damals ihren Tiefpunkt gesehen. Das erkennt man natürlich vor allem in der Rückschau am besten.

Ich habe in dieser Phase meine Investments darauf hin abgeklopft, ob sie durch Corona massiv beeinträchtigt werden, ob sie einen dauerhaften Schaden nehmen könnten. Oder ob sie eher unbeschadet über die Runden kommen dürften oder sogar Vorteile aus der Krise (aktuell und darüber hinaus) ziehen können.

Da landet man dann zwangsweise bei Microsoft, Amazon, American Tower, PayPal. Und perspektivisch auch bei MasterCard, VISA, Adobe, Danaher, Apple, Intuit. Oder Facebook, Alphabet, Twitter, Square, Hypoport.

Wie werden sich die Aktienkurse entwickeln?

In all diese Werte konnte man in den letzten Wochen "gut" einsteigen. Ob man sie jetzt kaufen sollte, quasi als Ersteinstieg, die Frage ist kaum zu beantworten. Mit Blick auf fünf Jahre: unbedingt. Aber... die Aktien können auch nochmals wieder 10 oder 20 Prozent tiefer notieren. Das ist nicht abzusehen!

Andererseits ist die Wahrscheinlichkeit, dass die genannten Werten und/oder der Aktienmarkt in den nächsten vier bis sechs Wochen nochmal um zehn Prozent oder mehr zulegt auch eher begrenzt, denn die wirtschaftlichen Daten fallen weiter massiv.

Für Aktieninvestments sprechen hingegen zwei Dinge: das Geld und die Stimmung. Die FED flutet die Märkte mit Geld und das treibt weniger die Wirtschaft als vielmehr die Aktienkurse. Und die Stimmung ist grottenschlecht. Selbst viele Profis jammern jetzt rum (und haben dem entsprechend sicherlich längst ihre Aktien verkauft): Stanley Druckenmiller und David Tepper halten die Märkte für stark überbewertet; Bill Miller und Ken Fisher sehen das differenzierter und raten zu selektiven Käufen von ausgewählten Aktien (im Grunde also zu Quality Investing).

Schaut man auf die Gewinnmultiplen, sind (die meisten) Aktien aktuell maßlos überteuert. Klar, die Gewinne brechen gerade massiv ein, wie sollen da KGVs nicht in die Höhe schießen (sofern die Aktien nicht ebenfalls genauso einbrechen)? Die entscheidende Frage ist doch: wie lange werden die Gewinne so niedrig bleiben? Ist das eher eine Phase von einem halben oder einem Jahr oder liegen die Unternehmen dauerhaft brach? Die Börse handelt die Zukunft und einen miese Lage bis zum Jahresende haben die Märkte emotional Ende März eingepreist. Einen Teil der Erholung ab 2021 dann im April ebenfalls.

Meine Einschätzung

Ich bin hauptsächlich in Werten investiert, die wenig zu leiden haben bei den Umsätzen und Gewinnen. Was vor einem dramatischen Einbruch steht oder diesen schon erlebt, habe ich aussortiert.

Sobald die Wirtschaft wieder aufdreht, werden natürlich die Kurse von den Unternehmen, die jetzt total ausgebombt sind und die sich dann wieder erholen, am stärksten zulegen. Aber da sind wir wieder bei der Frage des Timings: erwische ich den richtigen Zeitpunkt? Kaufe ich, kurz bevor die Kurse dieser Aktien wieder steigen oder fallen die erstmal noch um 10, 20 oder 30 Prozent?

Im Timing bin ich nicht so gut; ich setzte daher auf meine Quality Investments, die nicht so stark verloren haben, die nicht so stark verlieren werden und die später auch nicht so großes Aufholpotenzial haben. Aber ich habe auch kaum keine Totalverluste im Depot.

Zur Frage, ob man ausgerechnet jetzt den Grundstock für ein Depot legen sollte, kann ich nur sagen: keine Ahnung. ツ

Vielleicht sollte man einfach - ohne zu kaufen - die Werte heraussuchen, die man langfristig im Depot haben möchte, unabhängig vom Kursverlauf und der Bewertung. Alleine aufgrund des Geschäftsmodells und ob bzw. wie sie Corona durchstehen. Als zweites schaut man dann, ob die Unternehmen zu akzeptablen Preisen zu kaufen sind. Nicht so sehr auf das KGV schielen, denn der Gewinn ist die am leichtesten zu manipulierende Bilanzposition. Besser auf die Entwicklung der Cashflows und den Verschuldungsgrad sowie das Umsatzwachstum schauen. Die Unternehmen finden, an denen man beteiligt sein will, und dann kaufen, wenn die Aktien günstig (genug) erscheinen. Und dabei nicht (so sehr) auf den Gesamtmarkt schauen!

»Spiele werden von denen gewonnen, die auf das Spielfeld achten und nicht auf die Anzeigetafel.«
(Warren Buffett)

Der Gesamtmarkt sagt wenig aus, weil die führen Indizes von einigen wenigen Aktien dominiert werden: und zwar von Apple, Microsoft, Alphabet, Facebook. Das ist seit der Finanzkrise so und in Corona hat sich das noch verschärft. Die Mehrzahl der Aktien liegt am Boden; der Blick auf den S&P 500 erzeugt also eine falsche Wahrnehmung über die Entwicklung von Wirtschaft und Börsenkursen. Nicht "die Börsen" stehen hoch, sondern einige Kurse von dominierenden Aktien. Aber die stehen so hoch, weil ihnen Corona kaum etwas anhaben kann. Und weil sie in einigen Wochen stärker aus der Krise hervorgehen, da sie die nötigen Anpassungen und Veränderungen aus ihren enormen Cashflows locker bezahlen können, während andere dies nicht können; die müssen es dann bleiben lassen und leiden oder sie müssen sich teures Geld leihen oder Kapitalerhöhungen zu schlechten Konditionen durchführen, um nicht völlig ins Hintertreffen zu geraten. Bei solchen Firmen will man auch ohne Corona nicht unbedingt Aktionär sein (also Mitinhaber der Firma).

Wenn Du mehr zur Entwicklung meiner Quality Investments erfahren möchtest, kannste hier mal schauen:

• Wie schlagen sich meine 2020er Quality Investing-Favoriten Alphabet, Amazon, American Tower, Danaher, Facebook, MasterCard und Microsoft bisher in der Corona-Krise?

Disclaimer: Adobe, Alphabet, Amazon, American Tower, Apple, Danaher, Facebook, Hypoport, Intuit, MasterCard, Microsoft, PayPal, Square, Twitter, VISA befinden sich auf meiner Beobachtungsliste und/oder in meinem Depot.