Kissigs Kloogschieterei: Peak Corona oder wann wird's mal wieder richtig Hausse?

Das Corona-Virus hat die Börsen fest im Griff, denn eine solche Pandemie mit Social Distancing und dem Lockdown ganzer Volkswirtschaften hat von uns noch keiner erlebt. Die Situation erzeugt Angst und sorgt für große Verunsicherung - hier zeigen sich deutliche Parallelen zur Finanzkrise 2008/09, als ebenfalls große Zukunftsangst herrschte. Ansonsten ist die Situation ziemlich einzigartig und daher neigt man dazu zu sagen, diesmal sei alles anders. Doch das ist es nicht, niemals. Auch diesmal folgt die Krise einem eingespielten Muster und auch die Entwicklung der Börsenkurse tanzt zu diesem Rhythmus. Und ohne jetzt blasphemisch werden zu wollen, deutet vieles darauf hin, dass die Börsenkurse nach Ostern ihre Wiederauferstehung feiern werden...

Neues vom Wixxer Virus

Über das Virus wissen wir immer noch ziemlich wenig, aber immerhin schon mehr als noch vor einigen Wochen. Wir wissen, dass es keine bloße Grippe ist mit lediglich stärkeren Symptomen, sondern wir wissen nun, dass das Corona-Virus ansteckender ist, weil es eine längere Inkuabtionszeit hat als normale Grippeviren. Wir wissen auch, dass bei einem schwereren Verlauf die Lunge Schaden nehmen kann und die Betreffenden ggf. dauerhaft auf Beatmungshilfen angewiesen sein wird. Da auch Kinder befallen werden und bereits an dem Virus gestorben sind, kann es jeden von uns treffen. Auch wenn die Mortalität bei älteren und vorbelasteten Menschen wesentlich höher ist. Social Distancing ist erstmal die einzige wirkungsvolle Maßnahme gegen die Verbreitung des Virus.

Wir können (leider) absehen, dass der Lockdown noch eine Weile anhalten wird. Denn da die Maßnahmen anfangs zögerlich eingeführt und umgesetzt wurden, und sich noch immer nicht alle an die Vorgaben halten, dürfte es noch eine hohe Dunkelziffer an bereits infizierten geben. Sobald sich bei denen Symptome zeigen, tauchen sie in der Statistik auf - die Maßnahmen des Social Distancing werden also erst im Verlauf der nächsten Woche erste deutliche Früchte tragen. Doch auch wenn die Zuwächse sich bald merklich abschwächen werden, muss die Quarantäne noch einige Zeit aufrecht erhalten werden, um einen Rückfall zu vermeiden.

Hoffnung bietet, dass mehrere Unternehmen inzwischen Testverfahren entwickelt haben, die sehr schnell Resultate bringen. Ganz vorne mit dabei ist Abbott Labs, deren Test gerade von der FDA zugelassen wurde und in max. 13 Minuten Klarheit bringt. Abbott wird ab nächster Woche 50. Stück pro Tag bzw. 5 Mio. Testkits pro Monat herstellen und verbreiten. Schnelle Tests sind eine Voraussetzung dafür, die Verbreitung schnell zu unterbinden.

Dann gab es die Meldung, dass ein Impfstoff noch länger auf sich warten lassen dürfte. Impfstoff, nicht Wirkstoff, das darf man nicht verwechseln. Ein Impfstoff soll ja vorbeugend verabreicht werden, um eine Ansteckung zu verhindern. Ein Wirkstoff soll eine aufgetretene Krankheit lindern und beenden. Und da gibt es diverse Wirkstoffe, die bereits in Anwendung sind bei ähnlichen Krankheiten und die auch bei Corona bzw. der von ihm hervorgerufenen Lungenkrankheit Covid-19 Hilfe versprechen. Auch das ist wichtig, weil die schweren Verläufe und die Folgeschäden dadurch reduziert werden.

Die USA und ganz besonders Großbritannien haben es verpennt, weil die egomanischen "großen Anführer" in ihrer Weisheit das Problem einfach ignoriert und als Fake-News abgetan haben. Die Quittung zahlen nun ihre Bürger, weil sich das Virus in den USA und in UK viel zu lange ungehindert ausbreiten konnte. Die sprunghaft ansteigenden Zahlen bei Infektionen und Todesfällen sprechen eine deutliche Sprache. Beide Länder werden also der Entwicklung in anderen Staaten mehrere Wochen hinterher hinken.

Dies führt mich zu der Annahme, dass in Deutschland und etwas später auch in den USA die Zahlen des Neuinfektionen und Todesfälle in zwei, drei Wochen anfangen werden, sich merklich abzuflachen.

Auswirkungen auf die Wirtschaft

Es steht außer Frage, dass das erste Quartal schlechte Unternehmensergebnisse bringen wird und das zweite Quartal wird eine einzige Katastrophe. Das BIP wird weltweit massiv einbrechen, zweistellig. Und es wird auch keine schnelle Erholung geben, jedenfalls keine, die eine ansatzweise Rückkehr zur Vor-Virus-Normalität andeuten würde. Auch im dritten Quartal werden wir die Folgen des globalen Lockdowns noch spüren, denn trotz der vielfältigen Bemühungen der Regierungen um Hilfsmaßnahmen werden viele Unternehmen auf der Strecke bleiben und die Arbeitslosenzahlen signifikant höher liegen als wir es zuletzt gewohnt waren. Dabei wird die Zahl in Deutschland dank Kurszarbeitergeld und Kündigungsschutz weniger stark hochschnellen als in den USA, wo Hire & Fire zum Alltag gehört. Dem entsprechend setzen vom Lockdown betroffene Unternehmen ihre Angestellten schnell vor die Tür, wie die am Donnerstag gemeldeten Erstanträge zur Arbeitslosenversicherung zeigen: in nur einer Woche meldeten sich fast 3,3 Mio. Amerikaner neu arbeitslos und das ist mit enormem Abstand ein neuer Negativrekord ggü. dem bisherigen Höchststand von rund 695.000 Gesuchen in 1982.

In Deutschland werden sich die Zahlen also auch nicht so schnell erholen, aber in den USA schon - sobald der Lockdown gelockert oder ganz aufgehoben wird, werden die Unternehmen schnell wieder Personal brauchen.

Und man darf nicht vergessen, dass einige Unternehmen jetzt vor Engpässen stehen wegen der hohen Nachfrage, dass sie viele Neueinstellungen planen. Wie Amazon oder Walmart. Hier wird es zu Verschiebungen kommen, weil gerade Amazon zu den dauerhaften Profiteuren der Krise zählen dürfte und auch schon zuvor händeringend neue Angestellte gesucht hat. Viele, die sich jetzt auf Amazon als Arbeitgeber einlassen, werden auch dort bleiben und damit einen Teil der endgültig entfallenden Jobs abfedern von den Unternehmen, die die Krise nicht überstehen.

Auswirkungen auf die Börse

Die Börse entwickelt sich nicht parallel zur Wirtschaft, sie nimmt die Entwicklungen meist voraus. Star-Investor Stanley Druckenmiller gibt die Marschroute vor:

"Investiere niemals, niemals in die Gegenwart! Es spielt keine Rolle was ein Unternehmen verdient oder was es verdient hat. Stell dir die Situation in 18 Monaten vor, denn was immer dann sein wird, dort wird der Kurs sein, nicht da, wo er heute ist. Du musst in die Zukunft schauen, denn wenn du in die Gegenwart investierst, kommst du unter die Räder."
(Stanley Druckenmiller)

Und blicken wir zurück auf den letzten großen Crash während der Finanzkrise 2008/09, dann waren die Zeitungen voll von apokalyptischen Voraussagen und Katastrophenmeldungen über strauchelnde Unternehmen, als die Börsenkurse am 9. März 2009 ihren Tiefpunkt markierten und von da an die längste Börsenhausse aller Zeiten starteten. Und genau so wird es diesmal wieder sein: die Börsenkurse werden wieder nach oben drehen, während die Zukunft noch todesbetrübt aussieht, während Unternehmen, Wirtschaft und Arbeitsmarkt noch eine Hiobsbotschaft nach der anderen fabrizieren und die Presse noch Entzeitstimmungsüberschriften verbreitet.

Die Entwicklung liegt klar vor uns, aber natürlich kennen wir nicht den genauen Zeitpunkt. Klar ist, dass es noch eine ganze Weile sehr volatil zugehen wird, dass die Kurse noch lange sehr heftig schwanken werden, in beide Richtungen. Die Notenbanken und die Regierungen haben die Geldschleusen voll geöffnet und die FED hat sogar eine neue Wunderwaffe in Stellung gebracht, denn sie kauft nun erstmals auch kommunale Anleihen in unbegrenztem Maße auf. Das bedeutet nichts anderes als die direkte Finanzierung der Staatsausgaben durch die Notenbank. Ein Tabubruch und eine neue "Qualität" der Notenbankpolitik.

Und diese ganze neue Liquidität strömt in den Markt und trifft dort auf enorme Summen an bereits vorhandener Liquidität, die Anleger in den letzten paar Wochen aus dem Aktienmarkt gezogen haben. Liquidität, die nach Rendite sucht. Wir haben letzte Woche eine Bärmerktrallye gesehen, den stärksten Anstieg über drei Tage seit 1931. Einige halten das für eine "V-Erholung", wie wir sie Anfang 2019 sahen als Reaktion auf den Ausverkauf Ende 2018. Andere meinen, das sei nur das Luftholen zu einem neuerlichen Absturz.

Beides ist möglich, ich kann die Kursentwicklung nicht voraussagen. Aber ich weiß, dass enorme Summen auf den Wiedereinstieg in den markt warten und diese kaufen bereits jetzt schon Aktien. Doch die Emotionen dominieren das Geschehen und so gibt es immer mal wieder Tage/Phasen, wo die Panik die Überhand gewinnt und die Verkäufe überhand nehmen. Wie schnell und wie tief die Kurse dann fallen, bleibt abzuwarten. Aber das Schlimmste dürfte hinter uns liegen. Denn selbst wenn die Kurse noch einmal deutlich einbrechen, steht die Liquidität bereit, um zu kaufen. Und sobald der Abwärtsdruck nachlässt, treibt die Liquidität die Kurse schnell nach oben. Und die Anleger, die sich aus dem Markt haben scheuchen lassen in der Hoffnung auf noch tiefere Wiedereinstiegskurse werden den schnell steigenden Kursen hinterherschauen. Und hinterhertrauern, wenn die nächste Abverkaufswelle nicht mehr folgt und die Kurse einfach weiter steigen, weil immer mehr Anleger auf den fahrenden Zug aufspringen.

All das wird genau so kommen. Während die Nachrichtenlage noch grottenschlecht ist. Auch hier beachten wir Stanley Druckenmiller:

"Nicht die Unternehmensgewinne beeinflussen den Gesamtmarkt, es sind die Notenbanken. Und deshalb konzentriere ich mich auf die Zentralbanken und auf die Entwicklung der Liquidität, während die meisten Leute auf die Gewinne und konventionelle Kennzahlen blicken. Aber es ist die Liquidität, die die Märkte bewegt".
(Stanley Druckenmiller)

Diese Überlegungen führen mich zurück zum Anfang und der Frage, wann es endlich mal wieder Hausse wird. Ich denke, nach Ostern wird die Wiederauferstehung der Börsen beginnen. Gerade in Deutschland steht mit Karfreitag und Ostermontag eine sehr langes Börsenwochenende an und die Nervosität der Anleger ist Freitags und Montags besonders hoch - über das Wochenende kann man nicht auf (negative) Entwicklungen reagieren, daher entsteht Freitags Verkaufsdruck. Und wenn am Wochenende die Weltuntergangspanik dominiert, dann werden zum Wochenstart unlimitiert Aktien auf den Markt geworfen. Die Algotrader verstärken dann diese "Trends" noch und fertig ist der Kursabsturz. Und Ostern? Tja, da ist die Börse dann vier Tage am Stück geschlossen und der deutsche Anleger wird am Gründonnerstag kalte Füße bekommen, weil er erst Osterdienstag wieder reagieren kann. Doch da "retten" uns die Amis, denn die US-Börsen sind am Ostermontag bereits wieder geöffnet und das verlängerte Osterwochenende hatte seinen "Showdown" bereits am Montag.

So lautet meine Prognose, aber schon Mark Twain bemerkte, dass Prognosen schwierig seien, besonders wenn die Zukunft betreffen. Gut möglich, dass ich mit dem Timing etwas daneben liege, aber was den Verlauf betrifft, da liege ich ziemlich sicher richtig. Und falls nicht? Nun, ich setzte auf Qualitätsunternehmen mit breitem ökonomischen Burggraben und soliden Bilanzen, die die Krise mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit überstehen werden. Wenn dies ein paar Monate länger dauert, dann ist das eben so. Ich habe meine Aktien nicht auf Kredit gekauft, daher muss ich keine Angst vor einem Margin Call haben, sollten die Kurse nochmals nachgeben. Und diese komfortable Situation lässt mich entspannt(er) auf die gegenwärtige Krisenlage blicken. Und manch ein Unternehmen wird nun so preiswert, wie man sich das schon lange nicht mehr hat vorstellen können. An Paniktagen sind Kauftage, denn wie sagte Star-Investor Shelby Davis so treffend: "In einem fallenden Markt kannst du mehr Aktien großartiger Unternehmen zu günstigen Preisen kaufen. Wenn du weißt, was du tust, wirst du in diesen Zeiträumen das meiste Geld verdienen. Merken wirst du es aber erst viel später."

Früher ist mir natürlich lieber... ツ