Hör auf Warren Buffett und investiere niemals außerhalb Deines 'Circle of Competence'

Investieren ist kein Spiel, sondern der ernsthafte Versuch, sich ein Vermögen aufzubauen, seine Altersversorgung abzusichern jenseits der löchrigen Versprechungen der gesetzlichen Rentenzusagen. Und deshalb sollten Anleger auch stets bemüht sein, so wenige Fehler wie möglich zu machen. Denn schon der große Stratege Sunzi lehrte bereits vor mehr als 2.500 Jahren: "Keine Fehler zu machen, ist die Gewissheit des Sieges. Denn es bedeutet, einen Gegner zu schlagen, der bereits geschlagen ist". Für Anleger ist der Gegner der Markt, die Börse, die anderen Anleger. Die haben nichts zu verschenken und der Markt ist gnadenlos, er hat kein Mitleid mit Dummen, mit Unwissenden, mit Ignoranten und daher sollten Anleger so viel möglich dafür tun, nicht zu diesem Kreis zu gehören - denn aus deren Geld speisen sich die Gewinne der Cleveren. Oder wie Warren Buffetts kongenialer Partner Charlie Munger es ausrückte: "Lägen die anderen nicht so oft falsch, wären wir nicht so reich". Nicht unbedingt charmant, aber ziemlich treffend.

Eine weitere Analogie aus der Strategiekiste ist, dass man sich immer ein Schlachtfeld suchen sollte, bei dem die Vorteile auf der eigenen Seite liegen. Also die höhere Position und die Sonne im Rücken. Und Buffetts Rat, seinen 'Circle of Competence' genauestens abzustecken und sich auf die Unternehmen innerhalb dieses Kompetenzbereichs zu konzentrieren, überträgt dieses Erfolgskonzept auf das Investieren...

Seinen eigenen Kompetenzbereich zu (er)kennen, hilft dabei, Fehler und Probleme zu vermeiden, Verbesserungsmöglichkeiten zu identifizieren und zielgerichtet(er) von anderen zu lernen.

Das Konzept des 'Circle of Competence' wurde von Warren Buffett über die Jahre immer wieder erläutert, um Anleger zu lehren, nur in den Bereichen aktiv zu werden, in denen sie sich am besten auskennen. Die Grundlagen des Konzepts erscheinen in seinem Buffetts Aktionärsbrief von 1996.

»Was ein Investor braucht, ist die Fähigkeit, ausgewählte Unternehmen richtig zu bewerten. Man muss nicht in jedem Unternehmen ein Experte sein, auch nicht in vielen. Man muss nur in der Lage sein, Unternehmen in seinem Kompetenzbereich zu bewerten. Die Größe dieses Kompetenzbereichs ist nicht sehr wichtig, seine Grenzen zu kennen, ist jedoch unerlässlich.«

(Warren Buffett)

Ich möchte das mal anhand eines Beispiels verdeutlichen. Dirk Nowitzki ist unbestritten einer der besten Basketballspieler aller Zeiten. Sein Kompetenzbereich ist eindeutig Basketball, darüber weiß er mehr als die meisten Menschen, aus seiner jahrzehntelangen Praxis und aus endlosen theoretischen Debatten mit Trainern, Mitspielern, Ärzten. "Dirkules" ist bekannt aus dem Fernsehen, als Sportler und als Werbefigur für die ING. Und weil er bekannt ist und erfolgreich, billigen ihm Menschen dieses Fähigkeiten generell zu - aber damit tunt sie weder ihm noch sich selbst einen Gefallen. Oder wäre Nowitzki ein guter Fußballspieler, nur weil er ein herausragender Basketballspieler war?  Oder wäre er deshalb zwangsläufig ein erfolgreicher Jockey, oder Skispringer oder Meisterschaftskandidat in der Formel 1? Wohl kaum, oder? Und das sind noch Betätigungen im engeren Kreis seiner Kompetenz, nämlich des Sports.

Und wie steht es mit seinen Erfolgsaussichten als Skatspieler oder als Schlachter oder als Unternehmer? Gut möglich, dass er hier besondere Fähigkeiten hat, aber jedenfalls nicht deshalb, weil er besonders gut Basketball spielen kann. Wahrscheinlicher ist, dass er sich in angrenzenden und artverwandten Bereichen seines Kompetenzbereichs schnell Fähigkeiten aneignen könnte, also im Bereich gesunder Ernährung oder als Fitness-Coach und natürlich als Basketballtrainer.

Das Pareto-Prinzip

In die gleiche Richtung zielt ein weiterer Denkansatz, das Pareto-Prinzip. Es ist benannt nach Vilfredo Pareto (1848–1923) und wird auch 80-20-Regel genannt. Es besagt, dass 80% der Ergebnisse mit 20% des Gesamtaufwandes erreicht werden und die verbleibenden 20% der Ergebnisse erfordern 80% des Gesamtaufwands. Die logische Schlussfolgerung hieraus ist, dass man sich auf das Wesentliche, das Erfolgversprechendste konzentrieren sollte! Mit möglichst wenig Aufwand viel erreichen und sich nicht verzetteln, indem man enorme Kraftanstrengungen auf die letzten 20% verschwendet!

»Bleibe in Deinem Kompetenzkreis und investiere nicht in Bereiche, von denen Du nichts verstehst. Denn das Risiko von Fehlentscheidungen steigt ansonsten exponentiell an.«

(Warren Buffett)

Und mit dem 'Circle of Competence' verhält es sich beim Investieren genauso: man soll muss sich auf das konzentrieren, was man am besten kann, wo man sich auskennt, wo die Ergebnisse die höchsten Erfolgswahrscheinlichkeiten aufweisen. Alles andere sollte man lassen!

Der Circle of Competence

Man muss sich klar darüber werden, in welchen Bereichen man sich besonders gut auskennt, durch seine Vorlieben, seine Hobbys, seine Arbeit, aber vor allem muss man erkennen, wovon man keine Ahnung hat - und diese Bereiche und/oder Branchen konsequent meiden.

»Wenn die Verluste minimiert werden, erzeugen durchschnittliche Gewinne überdurchschnittliche Ergebnisse.«

(Benjamin Graham)

Sich auf seinen Kompetenzbereich zu beschränken, erhöht die Chancen ungemein, mit seinen Annahmen und Bewertungen richtig zu liegen. Es bedeutet aber auch, viele Investmentgelegenheiten in anderen Wirtschaftsbereichen an sich vorübergehen zu lassen. Und zwar bewusst. Denn wenn man nicht wirklich versteht, was den Erfolg oder Misserfolg in diesen Bereichen ausmacht, und die Geschäftsergebnisse der nächsten fünf bis zehn Jahre nicht hinreichend genau voraussagen kann, sollte man hiervon auch die Finger lassen. So verlockend es auch klingt, vom nächsten ultimativen Hot Stock zu lesen, der Krebs heilt und gleichzeitig den Mars kolonisiert - in seiner Phantasie kann man sich gerne solchen Gedankenspielen hingeben, aber als Investment taugen sie nichts! Statt zu zocken, herumzuraten, sollte man sein Kapital lieber in die Branchen und Unternehmen investieren, von denen man wirklich etwas versteht. Denn Regel Nummer 1 ist und bleibt, kein Geld zu verlieren!

»Risiko entsteht, wenn Anleger nicht wissen, was sie tun.«

(Warren Buffett)

Gewinne an der Börse erzielt, wer Risiken konsequent eliminiert. Und eines der größten Risiken für Anleger sind sie selbst, ihr Charakter, ihre Psyche, ihr Hang zur Selbstüberschätzung.

»Der schlimmste Feind des Investors ist wahrscheinlich er selbst.«

(Benjamin Graham)

Das bedeutet allerdings nicht, dass man sich mit seinem Kompetenzbereich zufriedengeben soll. Der langfristige Erfolg beim Investieren erfordert vielmehr die ständige Arbeit, seinen Kompetenzbereich zu erweitern. Lesen hilft hierbei, zuvorderst Bücher über das Investieren, aber auch darüber hinaus sollte man sich weiterbilden. Charlie Munger ist ein Generalist, der sich in vielen Bereichen auskennt, und daher aus angrenzenden Wissensbereichen Lehren und Rückschlüsse ziehen kann, um hieraus eine fundierte Meinung zu bilden. Wer sich alleine auf einen sehr eng begrenzten Bereich fokussiert, begrenzt damit nicht nur seine Möglichkeiten, sondern er erhöht damit auch wiederum sein Risiko als Anleger, weil viele Entwicklungen auf andere Bereiche ausstrahlen. Wer also absoluter Spezialist in Sachen Kunststoff ist, verpasst vielleicht den übergeordneten Trend weg von Kunststoff, weil er sich nur mit der Entwicklung noch besserer Kunststoffarten beschäftigt und ihrer möglichen künftigen Anwendung.

Des Weiteren lehrt uns Buffett, nicht nur das Positive zu sehen, sondern auch das Negative mit einzuplanen. Bedeutet in diesem Zusammenhang, nicht nur das eine Unternehmen und seine möglichen Entwicklung zu betrachten, sondern auch seine Stellung im Markt - also seine Konkurrenten. Man sollte sich möglichst immer die Frage stellen, was alles schief gehen kann, und sich dazu die Antworten suchen. Kann man die zufriedenstellend beantworten, kann man sich mit seinem Investment auch gleich viel sicherer fühlen.

»Du brauchst nicht jede Aktie zu kaufen. Wenn Du sie nicht verstehst, lass es sein. Es gibt tausende Aktien, such eine andere.«

(Warren Buffett)

Und wenn Anleger am Ende zu dem Schluss kommen, dass sie das Unternehmen, sein Business oder die vor ihm liegenden Herausforderungen nicht wirklich verstehen und sie weiterhin Fragen haben, dann sollten sie die Finger von dieser Aktie lassen. Denn es gibt so viele andere Unternehmen, die eher im eigenen 'Circle of Competence' liegen - und das sind für jeden andere.

»Du musst wissen, welche Aktien Du besitzt und Du musst wissen, warum Du sie besitzt.«

(Peter Lynch)

Daher sollte man sich stets seines eigenen Verstands bedienen, wie Immanuel Kant rät, und nicht einfach nur anderen hinterherlaufen. Auch und gerade beim Investieren nicht.

Meine Lese-Tipps
▶ "Buffett. Die Geschichte eines amerikanischen Kapitalisten" von Roger Lowenstein
▶ "Das Tao des Warren Buffett" von Mary Buffett und David Clark
▶ "Die Essays von Warren Buffett: Die wichtigsten Lektionen für Investoren" von Lawrence A. Cunningham
▶ "Investieren mit Warren Buffett. Sichere Gewinne mit der Fokus-Strategie" von Robert G. Hagstrom
▶ "So liest Warren Buffett Unternehmenszahlen" von Mary Buffett und David Clark
▶ "So macht es Warren Buffett: 24 einfache Anlagestrategien" von James Pardoe
▶ "Warren Buffett. Das Leben ist wie ein Schneeball" von Alice Schroeder
▶ "Warren Buffett – Der Jahrhundertkapitalist" von Gisela Baur
▶ "Warren Buffett: Sein Weg. Seine Methode. Seine Strategie." von Robert G. Hagstrom

••• Überarbeite Fassung eines Artikels aus März 2020