Good News bei... MBB: Top 2019er Ergebnisse, Dividendenerhöhung, Aktienrückkauf, Insiderkäufe - und auch noch Akquisitionen im Blick

Die Inhaber geführte Industrieholding MBB hat schon seit längerer Zeit unter den Problemen bei der 38-prozentigen Tochter Aumann gelitten und das sieht man dem Kursverlauf auch deutlich an. Doch die beiden erfolgreichen Zukäufe im letzten Jahr von Vorwerk sowie Bohlen & Doyen könnten sich als "großer Wurf" für MBB erweisen und die jüngsten Meldungen aus dem Unternehmen sollten Musik in den Ohren der MBB-Aktionäre sein.

Good News, Teil 1: Das 2019er Jahresergebnis

MBB SE übertrifft 2019 mit 592 Mio. EUR Umsatz und 68 Mio. EUR bereinigtem EBITDA die Prognose deutlich und erwartet für 2020 weiteres Umsatzwachstum

MBB erzielte nach vorläufigen Zahlen im Geschäftsjahr 2019 einen Umsatz von 592,1 Mio. Euro (+16,9 % ggü. dem Vorjahr). Das bereinigte EBITDA ist 2019 um 24,1% auf 67,7 Mio. Euro gestiegen, was einer EBITDA-Marge von 11,4% entspricht.

Im Geschäftsjahr 2019 hat MBB erstmals drei Unternehmen zugekauft. Mit dem Erwerb von 60% an der Friedrich Vorwerk Gruppe gelang MBB der Einstieg in den Bereich des Pipeline- und Anlagenbaus für Gas- und Stromnetze. Durch die Ende 2019 erfolgte Akquisition von Bohlen & Doyen durch Vorwerk wurde dieser Geschäftsbereich weiter verstärkt und trug seit der Erstkonsolidierung mehr als 95 Mio. Euro Umsatz bei einer zweistelligen EBITDA-Marge zum Konzernergebnis bei.

Die auf IT-Security spezialisierte Tochter DTS konnte 2019 den Umsatz um 26% auf über 65 Mio. Euro steigern, während die EBITDA-Marge weiter anstieg. Auch Delignit und CT Formpolster sind im vergangenen Jahr gewachsen, während Hanke und OBO einen Umsatz auf Niveau des Vorjahres erzielten. Rückläufig war der Umsatz bei Aumann, die auf Grund der Investitionszurückhaltung in der Automobilindustrie 2019 deutlich weniger Auftragseingang erreichte.

MBB (Quelle: wallstreet-online.de)

Für 2020 erwartet MBB einen weiter wachsenden Umsatz- und Ergebnisbeitrag der jüngsten Zukäufe Friedrich Vorwerk und Bohlen & Doyen - alleine schon deshalb, weil beide 2020 erstmals für ein ganzes Jahr Umsatz- und Ergebnisbeiträge für den MBB-Konzern abliefern. Während der Bedarf nach IT-Sicherheit bei DTS für boomende Geschäfte sorgen dürfte, und Küchen- sowie Klopapier von Hanke reißenden Absatz finden, führt die Eintrübung in der Automobilindustrie und konjunkturelle Risiken bei Aumann und Delignit zu Umsatz- und Ergebnisrückgängen sowie daran anschließend zur Streichung der Dividende.

In Summe rechnet das Management der MBB für das laufende Geschäftsjahr 2020 mit einem Umsatz von mehr als 660 Mio. Euro bei einer bereinigten EBITDA-Marge von 8-10%. Allerdings steht diese Prognose natürlich auf wackeligen Füßen, denn solide Einschätzen kann zurzeit wohl niemand, wie es mit der Corona-Pandemie weitergehen wird.

Hohe Liquidität

Von besonderer Bedeutung ist in Zeiten der Krise der Blick auf die finanzielle Solidität und dabei auf die Liquidität. MBB im letzten Jahr eine Dividenden ausgeschüttet und einen Aktienrückkauf durchgeführt und weist zum Ende 2019 eine Gesamtliquidität von 340 Mio. Euro auf, wobei die Nettoliquidität bei 249,8 Mio. Euro lag. Hiervon entfielen 184,5 Mio. Euro auf die börsennotierte Holding MBB Se.

Das bedeutet, dass die Töchter, und hier insbesondere Aumann, ebenso gut finanziell ausgestattet sind wie die Mutter selbst. MBB hat also reichlich finanzielle Spielräume, um die Krisenphase nicht nur gut zu überstehen, sondern interessante Wege gehen zu können. Was uns zu den weiteren guten Nachrichten führt.

Good News, Teil 2: Dividendenerhöhung

Denn MBB wird seinen Aktionären vorschlagen, für das Geschäftsjahr 2019 eine erhöhten Dividende auszuschütten. Diese soll nun €0,70 betragen nach bisher €0,69. Keine atemberaubende Erhöhung, aber wo andere Unternehmen reihenweise die Dividenden streichen, ist eine Dividendenerhöhung eine echte Demonstration der Stärke.

Good News, Teil 3: Aktienrückkauf

Und als eine weitere kann auch der angekündigte Aktienrückkauf eingestuft werden. MBB beabsichtigt, bis zum 30. Juni 2020 bis zu 594.075 eigene Aktien mit einem Volumen von maximal €3,0 Mio. bis zu einem Kurs von €55,0 EUR je Aktie über die Börse zurückzukaufen. Angesichts der auf MBB entfallenden Nettoliquidität von €240 bis €250 Mio. (Vorwerk, Aumann, Delignit gehören MBB ja nur anteilig) und einer Börsenkapitalisierung von rund €285 Mio. ist der Aktienkurs von MBB also zu etwa 85% durch Cash abgesichert. Mit anderen Worten: alle Unternehmen und das operative Geschäft werden bei einem Aktienkurs von €48 aktuell mit lediglich knapp €43 Mio. bewertet. Daher ist sehr gut nachvollziehbar, dass MBB einen Teil seiner liquiden Mittel auf diesem Kursniveau auch in Aktienrückkäufe fließen lässt.

Good News Teil 4: Akquisitionen im Blick

Abschließend verweise ich noch auf eine Bemerkung aus der Meldung zum 2019er Jahresergebnis: "Ende 2019 sieht MBB weiterhin gute Voraussetzungen für Unternehmenszukäufe." Und die Preise für Unternehmen dürften momentan ziemlich günstig sein und noch günstiger werden. Wie gut, dass auch nach Dividende und Aktienrückkauf für Zukäufe von MBB oder ihren Töchtern reichlich Geld zur Verfügung steht.

Good News Teil 5: Massive Insiderkäufe

Kein Wunder, dass auch die Insider in den letzten Wochen verstärkt auf der Käuferseite stehen bei MBB. Die Verwaltungsratsmitglieder Gert-Maria Freimut (Vorsitzender), Dr. Stefan Niggemann, Anton Breitkopf und Dr. Christof Nesemeier (auch CEO) haben allesamt MBB-Aktien gekauft und runden das insgesamt sehr gute Bild ab.

Mein Fazit

Operativ haben einzelne Töchter von MBB zu kämpfen, nicht wegen der Corona-Krise. Die Töchter sind aber allesamt finanziell solide durchfinanziert und die Konzernmutter MBB verfügt über reichlich Cash, um sie ggf. zu (unter-) stützen. Trotz all der angekündigten Maßnahmen, die die Liquidität natürlich belasten werden, verfügt MBB und auch die Töchter selbst über ausreichend freies Cash, um ordentlich auf Shoppingtour gehen zu können. Im Industriesektor dürfte es momentan wenige Unternehmen geben, die besser oder auch nur ähnlich gut positioniert sind, um die Krise nicht zu überstehen, sondern die sich bieten Chancen auch wahrnehmen zu können.

MBB ist einer meiner Nebenwerte-Jahresfavoriten für 2020 und das bleibt auch so - wenn auch unter geänderten Vorzeichen. Auf mittlere und lange Sicht vermutlich (wieder) eines der interessantesten Unternehmen auf dem deutschen Kurszettel.

Disclaimer
Delignit und MBB befinden sich auf meiner Beobachtungsliste und/oder in meinem Depot.