Kissigs Investor-Update Q3/18 mit Amazon, Blue Cap, IAC InterActiveCorp, MBB, Texas Pacific Land Trust, TTL Beteiligung, Apollo Investment, Ares Capital, Gladstone Capital, Gladstone Investment, Main Street Capital, PennantPark Investment, TPG Specialty Lending

Investor-Update zum Ende des 3. Quartals 2018

In meinen Investor-Updates blicke ich jeweils zum Ende des Quartals auf die Entwicklungen in den vergangenen Monaten zurück und gebe aktuelle Einschätzungen zu Unternehmen auf meiner Beobachtungsliste und wie sich diese ggf. auf mein Investment-Portfolio ausgewirkt haben.

Darüber hinaus beschäftige ich mich auch mit Unternehmen, die ich noch nicht hier im Blog vorgestellt habe, die sich jedoch in meinem Depot befinden. Des Weiteren berichte ich über die Gewichtung der größten Werte in meinem Investmentdepot und in meinem Dividendendepot.

Die größten Positionen in meinem Investmentdepot waren Ende September Texas Pacific Land Trust, Amazon, ein Technologie-Wiki, Blue Cap, IAC InterActiveCorp., MBB und TTL Beteiligung und Grundbesitz.

In meinem Dividendendepot sind meine größten Positionen Gladstone Investment (GAIN), TPG Specialty Lending (TSLX), Ares Capital (ARCC), Main Street Capital (MAIN), PennantPark Investment (PNNT), Gladstone Capital (GLAD) und Apollo Investment (AINV).

Um diese Unternehmen geht es heute. Und um einiges mehr...

"Investor-Update reloaded"

Vor knapp einem Jahr habe ich hier im Blog eine Umfrage durchgeführt, welche Themen euch am meisten interessieren und da lagen meine Investor-Updates mit deutlichem Vorsprung ganz vorn. Für mich noch immer ein erstaunliches Ergebnis. Ich habe ja mit den Investor-Updates so meine liebe Not, weil ich Langfristanleger bin, aber auch ab und zu Positionen trade (also mal innerhalb meines Bestands mehr oder weniger Aktien halte). Das hat mir immer wieder Kritik eingebracht, wenn ich davon berichtet habe, weil es mit dem lupenreinen Ansatz von Buy & Hold nur schwer vereinbar ist. Und auf die ewig gleichen Diskussionen hierzu hatte ich dann irgendwann auch keine Lust mehr, so dass ich immer seltener solche Beiträge verfasst habe.

Aber nun... nachdem mir von verschiedener Seite immer wieder deutlich gemacht wurde (und wird), dass ich "gefälligst" Investor-Updates abzuliefern hätte, habe ich mir ein neues, verändertes Format überlegt. Und zwar in der Art, dass ich künftig quartalsweise ein Investor-Update herausgebe, in dem ich über die Marktlage der letzten Monate schwadroniere und was sich so auf meiner Beobachtungsliste getan hat und in meines Depots. Zusätzlich gebe einen Überblick über meine aktuell am stärksten gewichteten Positionen.

Heute konfrontiere ich euch also mit der ersten Ausgabe dieses "Investor-Update reloaded" und bin gespannt auf eure Meinungen, Anregungen und Kritik. Falls es denn überhaupt jemanden interessiert...

▶ Zur Marktlage

Aller Irrsinn ist Trump! Ich glaube und ich hoffe, dass auch jeder US-Präsident vor ihm zu (fast) allen Vorgängen in den USA und der Welt eine Meinung gehabt hat. Aber dass diese alle paar Minuten über Twitter in die Welt geschossen werden, ist eine neue Qualität der Meinungsmache. Und das meine ich in beiden Bedeutungen des Wortes. Trump knallt seine Meinung raus (und ich teile sie bisweilen sogar), aber er ballert sie der Welt so vor den Latz, wie es ihm gerade durch Hirn schießt. Ohne nachzudenken, spontan, emotional. Das steht einem Tweetgirly gut zu Gesicht, aber "dem Führer der freien Welt", der über die mächtigste Armee und über das größte Arsenal an Massenvernichtungswaffen gebietet, eben nicht. Auch sein Vorgänger Barack Obama twitterte, aber der konnte das auch. Und noch eine Menge mehr.

Trump und seine Administration erzeugen eine Atmosphäre der latenten Unruhe und auch Entwicklungen, die nicht von ihnen ausgehen, befeuern oder beeinflussen sie. Wie den Brexit, wo sich Trump öffentlich zu Wort meldet und sich auf die Seite von Hardbrexiteer Boris Johnson schlägt und damit gegen die britische Premierministerin stellt, oder in Italien, die auf Konfrontationskurs mit der EU und Euroland gehen und bei Trump halb- und lautstarke Sympathien wecken. Von Iran, Nordkorea, Kanada, Mexiko, China oder Deutschland mal ganz zu schweigen, über die Trump seine Hasstiraden ablässt oder ihnen auch mal zuckersüße schwülstige Liebesschwüre in den Allerwertesten bläst. Je nach Lust, Laune und Gemütszustand.

Die Börsen hassen Unsicherheit und Trump schürt sie. Dennoch eilen die amerikanischen Börsen von Höchststand zu Höchststand. Trotz Trump, aber auch wegen ihm. Er hat die Steuern für Unternehmen massiv gesenkt und den US-Unternehmen so ermöglicht, ihre im Ausland gehorteten Milliarden in die USA zurückzuholen. Wo sie nicht direkt in neue Jobs fließen, sondern vor allem in Aktienrückkäufe. Dieser Umstand wird heftig kritisiert und als unproduktiv verschrien. Finde ich aber zu kurz gesprungen, denn wenn Aktien zurückgekauft werden, werden diese Aktien mit Geld bezahlt. Das Geld der Unternehmen fließt also in den Wirtschaftskreislauf. Nur eben nicht direkt, sondern über einen Zwischenschritt. Die Amerikaner freuen sich nicht nur über die steigenden Aktienkurse und erhöhen entsprechend ihre (Konsum-) Ausgaben, sie finden auch immer häufiger einen Job. Auch dank Trump (auch Loben muss man mal). Dem steht die steigende Inflation gegenüber und die steigenden Zinsen in den USA, die das Wachstum bremsen (werden). Und steigende Immobilienpreise.

Wenn nun, nach neun Jahren mit steigenden Börsenkursen, von zu hoch bewerteten Aktienmärkten die Rede ist, dann sollte man dabei ein paar Fakten nicht übersehen: die Zinsen sind weiter historisch niedrig und daher Aktien noch immer (fast) alternativlos als rentierliche Anlageform. Die US-Wirtschaft brummt und wächst mit 4%. Die Unternehmensgewinne steigen im deutlich zweistelligen Prozentbereich (auch dank der Steuersenkungen). Je mehr Amerikaner einen Job haben, desto mehr Gelder fließen in Pensionsfonds und damit in Aktien. Und auch die Anlage in ETFs und Indexfonds steigt weiter an, so dass das Geld seinen Weg an die Börse findet. Wo es auf die hohen Cashflows der Unternehmen prallt, die ihrerseits in großem Stil Aktien zurückkaufen. Ein Potpourri an (guten) Gründen, weshalb die Börsen gestiegen sind und auch weiterhin steigen können.

In Europa sieht das anders aus, hier belasten der Brexit und Italien, die ausstehende Zinswende und eine mittelprächtig laufende Konjunktur. Und die Banken, mal wieder (oder vielmehr immer noch). Und diese unterschiedliche Entwicklung zeigt sich auch in der Entwicklung in meinem Depot seit dem Jahresbeginn: während deutsche Werte, auch die meisten Nebenwerte, eher schlecht bis mäßig laufen, kommt die Performance eindeutig von den US-Werten. Und von den BDCs im Dividendendepot, die seit Silvester knapp 10% Kursplus aufweisen und zusätzlich gute 8% an Dividendenrendite pro Jahr (bisher im Jahresverlauf also knapp 5% abgeliefert haben). Aber dazu später mehr...

In eigener Sache

Im vergangenen Quartal gab es drei herausragende Ereignisse in meinem "Bloggerleben":

1. Meine erste Auszeichung: Kürzlich fand erstmals die Vergabe des "valueDACH Value Investing Blogpreis" statt und das mit einem sehr gut aufgestellten Teilnehmerfeld. Es gab sowohl eine Publikumsabstimmung als auch eine Jury-Preisvergabe, bei der u.a. Frank Fischer und Dr. Hendrik Leber mitentschieden haben. Am Ende konnte mein Blog den ersten Platz belegen, sowohl bei der Wahl des Publikums als auch bei der Juryentscheidung. Ein tolles Ergebnis, mit dem ich nicht gerechnet habe. Und über das ich mich noch immer richtig freue! Vielen Dank, auch an dieser Stelle, nochmals an alle, die daran mitgewirkt haben: Initiatoren, Jury, Leser, Abstimmende!

2. Meine zweite Kolumne: Einigen von euch dürfte bekannt sein, dass ich seit drei Jahren eine Kolumne für das Aktien Magazin von Traderfox schreibe. Und nun haben wir diese Zusammenarbeit ausgeweitet, so dass nun zusätzlich meine wöchentliche Kolumne "Portfoliocheck" auf aktien-mag.de erscheint, der Website von Traderfox. Die Portfoliochecks drehen sich um die bekanntesten und erfolgreichsten Value Börsengurus unserer Zeit und was sich so in ihrem Depots tut. Die Artikel sind kostenlos und nur auf aktien-mag.de zu lesen.

3. Mein erstes Vorwort: Und dann gab es noch eine Premiere. Denn ich wurde von einem Bloggerkollegen, Autor und Investor gebeten, für sein neues Buch das Vorwort zu verfassen. Bei dem Werk "Gustave Le Bon an der Börse - Psychologie der Massen für Aktionäre" handelt es sich um den übersetzten Originaltext von Gustave Le Bon aus dem Jahr 1865 mit Kommentierungen, die Le Bons wissenschaftliche Abhandlung in den Kontext der Finanzmärkte setzen. Es bietet hierdurch einen direkten Mehrwert für Aktionäre, denn wir alle sind an der Börse der Psychologie der Massen ausgesetzt, was man heute unter dem Schlagwort "Behavioral Finance" zusammenfasst.

Ich fühlte und fühle mich sehr geehrt, dass ich das Vorwort zu diesem Werk verfassen durfte, und kann - nicht nur deshalb ツ - das Buch nur dringend zur Lektüre empfehlen (gerne hier klicken).

So, und nun geht's ans Eingemachte. Quasi als Belohnung für alle, die bis hierhin durchgehalten haben...

▶ Zu meiner Beobachtungsliste

Im dritten Quartal gab es eine ganze Reihe von Veränderungen auf meiner Beobachtungsliste.

In: Hinzugekommen ist KION, die ich als Ergänzung zu Jungheinrich aufgenommen habe. Beide Werte habe ich in die jüngste Kursschwäche hinein auch aufgestockt. Meine Wiederaufnahme von Patrizia hat sich bisher genauso wenig ausgezahlt wie mein Festhalten an Corestate Capital. Ich bin weiter vom Businessmodell dieser Immobilien-Asset Manager überzeugt und setze auf ein baldiges Wiedererstarken des Kurses. Capsensixx ist noch recht frisch an der Börse, aber deutlich unter den IPO-Kurs von 16 Euro gefallen. Eigentlich unverständlich, denn die vorgelegten Zahlen waren überragend und die Aussichten sind viel versprechend. Daher habe ich capsensixx neben der Mutter PEH Wertpapier zusätzlich auf die Beobachtungsliste genommen. Und dann sind da noch die beiden Burggrabenaktien Adobe und Apple, die neu bzw. wieder an Bord sind. Apple dürfte einige überraschen, denn ich bin ja sehr kritisch wegen der großen Abhängigkeit vom Iphone. Allerdings gelingt es Apple (endlich) zunehmend, mit den anderen Sparten signifikante Umsätze und Gewinne zu erwirtschaften. Und da Warren Buffett massiv kauft und Apple selbst auch wie bekloppt eigene Aktien einsammelt, dürften alleine deshalb schon in den nächsten Jahren der Kurs massiv nach oben getrieben werden. Die Begründung für meinen Einstieg bei Adobe muss ich noch ausführlich darlegen. Und dann wage ich - zum zweiten Mal - ein antizyklisches Investment bei und mit Western Digital. Vermutlich bin ich wieder zu früh dran mit meinem Einstieg bei diesem Zykliker und kann nur hoffen, dass ich diesmal nicht wieder zu früh die Geduld verliere... Zur IAC InterActiveCorp findet ihr weiter unten ausführlichere Anmerkungen.

Und dann habe ich in meinem Dividendendepot noch die BDC PennantPark Investment neu aufgenommen - neben Apollo Investment, Gladstone Capital und Main Street Capital ein weiterer Profiteur steigender Ölpreise und Zinsen.

Out: Gestrichen habe ich die Asset Manager Ernst Russ und MPC Capital, da die Entwicklung im Schifffahrtsbereich wieder deutlich hinter meinen Erwartungen hinterherhinkt und die Entwicklung der Unternehmen nach dem erfolgreichen Turnaround irgendwie nicht in die Hufe kommt. Und die Autozulieferer blicken eine schwierigen Zeit entgegen, zumindest noch in diesem Jahr. Dem entsprechend habe ich Leoni verkauft. Bei SBF ist der Turnaround geglückt, aber darüber hinaus sehe ich kaum überdurchschnittliches Potenzial für die Zukunft; daher hatte ich die Aktien glattgestellt. Bei der Deutschen Rohstoff AG laufen die Geschäfte gut, aber immer wieder verhageln Einmaleffekte die Zahlen. Nach vielen Jahren war ich es leid und habe meine Aktien gegen die von Texas Pacific Land Trust getauscht. Und bin damit bisher extrem zufrieden. Bei DEWB und Llyod Fonds habe ich fette Gewinne eingestrichen und beide Unternehmen dürften eine interessante neue Zukunft vor sich haben. Allerdings ist diese bisher kaum in einem Investmentcase zu greifen, weil hierzu noch jede Menge Informationen fehlen. Daher meine Verkäufe. DIC Asset ist einer Rotation zum Opfer gefallen; grundsätzlich halte ich den Wert für weiterhin aussichtsreich. Aber...

...die GEG German Estate Group, bei der viele der DIC-Macher mit an Bord sind (und auch der US-Finanzinvestor KKR, den ich ja ebenfalls im Depot habe), erscheint mir wesentlich agiler und aussichtsreicher. Und über die TTL Beteiligung kann man sich bei der GEG einkaufen - was ich getan habe und mir über die bisherigen Kursgewinne ein Loch in den Bauch freue. Daher nutze ich schwache Börsentage bei der TTL, um hier weiter aufzustocken (wie kürzlich, als es mal eben auf knapp 3,60 Euro runterging). Die andere Seite der Bandbreite deckt momentan das Analystenhaus Independent Research ab, das die Coverage zu TTL mit dem Votum Kaufen und einem Kursziel von 7 Euro aufgenommen hat. Was fast einer Verdopplung ggü. meine jüngsten Nachkauf entspräche.

▶ Zu meinem Investmentdepot

Investmentdepot inkl. Cash; Stand per 30.09.18

Mein Interessenschwerpunkt liegt weiterhin auf Deutschen Nebenwerten und als Branchenschwerpunkt klar auf Beteiligungsgesellschaften/Asset Managern. Das spiegelt mein Investmentdepot allerdings nicht mehr ganz wieder. Jedenfalls wenn man auf die größten Positionen schaut. Doch das liegt auch an der unterschiedlichen Performance im laufenden Jahr, die deutsche Werte und US-Aktien zeigen. Allen voran die Technologiewerte.

Aurelius, Blue Cap, Corestate Capital, Deutsche Beteiligung, JDC Croup, Jungheinrich, MBB, MS Industrie, Technotrans sind allesamt wenig bis schlecht gelaufen. 3U Holding, Erlebnis Akademie, Funkwerk, Grenke, Hypoport, Navigator Equity, Nynomic (ehemals m-u-t), Rocket Internet, Sixt Vz., Steico, WashTec hingegen gut bis sehr gut. Ein durchwachsenes Bild, zumal die von mir höher gewichteten Werte schlechter abgeschnitten haben. :(

Bei den US-Werten haben Amazon, Cisco, KKR, McCormick, Microsoft, PayPal, Texas Pacific Land Trust super performt, Genworth Financial hingegen so gar nicht. Und auch Naspers und Select Energy Services konnten bisher noch kein Brot in die Suppe krümeln... Bemerkenswert ist, dass Texas Pacific Land Trust und KKR, meine beiden Mai-Erwerbungen, mit 40% und 30% eine sensationelle Entwicklung hingelegt haben und auch McCormick übertrifft alle Erwartungen - und das abseits des Tech-Sektors. Geht doch... :)

Dies sind die jeweils größten Positionen in meinen Depots zum Ende des Quartals.

▶ Texas Pacific Land Trust

Texas Pacific Land Trust ist inzwischen meine größte Position im Depot. Ich hatte innerhalb meiner Öl-Werte etwas umgeschichtet und die "defensivere" TPL aufgestockt, während ich die Deutsche Rohstoff-Position inzwischen komplett verkauft habe (meine dies bezüglichen Überlegungen hatte ich ja bereits im letzten Investor-Update erläutert). Während die Kursentwicklung bei der DRAG weiterhin ein Trauerspiel ist, liege ich bei TPL mittlerweile mit meiner ersten Position um 40% im Plus. Mit meiner Gesamtposition allerdings "nur" rund 30%, da ich ja mit Abbau der DRAG-Position bei TPL in steigende Kurse hinein aufgestockt hatte.

:: Weitere Infos hier im Blog zu Texas Pacific Land Trust

▶ Amazon

Amazon habe ich erstmals Anfang 2016 in den damaligen starken Kursabsturz hinein gekauft und seitdem hat sich der Aktienkurs mehr als verdreifacht. Das Unternehmen ist der größte Disruptor und lehrt längst nicht mehr nur den stationären Einzelhandel das Fürchten. Inzwischen ist man der größte Anbieter von Cloud-Diensten (AWS), der viertgrößte Anbieter in den USA bei Werbeplatzierungen (Alphabet/Google und Facebook dominieren hier mit rund 55%) und man wächst rasant im Bereich von Unternehmensfinanzierungen. Die Wachstumsraten sind atemberaubend, die klassischen Bewertungsrelationen ebenso. Für mich entscheidend ist, dass Amazon eine enormen Burggraben hat und sein Erfolgsmodell relativ einfach in immer mehr Branchen ausweiten kann. Der Cashflow wächst rapide an und die Gewinne folgen nun auch dieser Entwicklung - ohne dass Amazon beim Tempo und/oder den Investitionen nachlassen würde. Spitzenwert(e)!

:: Weitere Infos hier im Blog zu Amazon

▶ Higi-Tech Stock Picking (Wiki)

Ich habe vor einiger Zeit ein Wiki entdeckt, das in High-Tech-Werte investiert. Das Besondere an diesem Wiki ist, dass ich den Initiator sehr schätze und seine Meinung zu den Werten sehr fundiert erscheint (ist ja nun nicht gerade mein Spezialgebiet, aber ich hinterfrage die Aussagen schon und klopfe sie auf Plausibilität ab). Und dann fanden sich auch noch eine Reihe von Werten in dem Wiki, in denen ich auch investiert bin. Naja, war. Denn ich habe mich entschlossen, eine Reihe dieser Einzelpositionen glattzustellen und stattdessen das Geld in dieses Wiki zu investieren. Wegen der von mir sehr geschätzten Analysen, wegen des von mir sehr geschätzten Investors und weil sich einige interessante Werte im Wiki befinden, in die ich alleine nicht investiert hätte, weil ich sie nicht ausreichend hätte covern können.

Andererseits wollte ich in manchen Werten eben auch nicht doppelt investiert sein, so dass ich eine Reihe von Einzelinvestments in das Wiki umgeschichtet habe; es ist dem entsprechend hoch gewichtet in meinem Investmentportfolio. Daneben habe ich allerdings auch noch einige Einzelinvestments (wie Amazon, Adobe, PayPal), so dass der Technologiebereich bei mir inzwischen mehr als 30% ausmacht. Was natürlich auch der starken Performance dieses Sektors in den letzten Monaten geschuldet ist...

▶ Blue Cap

Bei Blue Cap belastet die Unsicherheit über die Zukunft mit PartnerFonds und Dr. Schubert weiter den Kurs, während die unternehmerische Entwicklung allen Grund zur Freude bietet. Den Buchwert sehe ich weiterhin bei mehr als 30 Euro - Tendenz steigend. Signale deuten darauf hin, dass interessante News anstehen. Die Aktie kann man aktuell für 20 Euro kaufen, habe ich auch getan. Denn früher oder später wird der Kurs zu seinem wahren Wert aufschließen. Man braucht entsprechend Geduld, aber die dürfte letzlich reich(lich) belohnt werden.

:: Weitere Infos hier im Blog zu Blue Cap

▶ IAC InterActiveCorp.

IAC ist noch recht frisch auf meiner Beobachtungsliste und in meinem Depot. IAC ist eine äußerst erfolgreiche Venture Capital- und Beteiligungsgesellschaft im Bereich von US-Internetwerten.

1986 als Silver King Broadcasting Company gegründet, hat man eine ganze Reihe von vielversprechenden Diensten aufgebaut und zusammengekauft. Zu den Eigengründungen gehören bekannte Unternehmen wie Expedia, Inc. (2005), Home Shopping Network (2008), Ticketmaster Entertainment, Inc. (2008), Tree.com (2008), TripAdvisor (2011), Match Group (2015), Trivago (2016) oder ANGI Homeservices (2017). Das aktuelle Portfolio umfasst Dating-Plattformen (u.a. Match Group, Meetic Group, Tinder), die Suchmaschine Ask.com, Videoplattformen wie Vimeo oder CollegeHumor, Haushalts-Apps wie HomeAdivsor oder CraftJack.

Dabei unterscheidet das Unternehmen sein Portfolio in sechs Segmente:

• Match Group ist der weltweit führende Anbieter von Dating-Plattformen mit einem Portfolio von über 45 Marken, darunter Match, OkCupid, Tinder, PlentyOfFish, Hinge und LoveScout24 (früher FriendScout24). IAC hält rund 81% an der Match Group.
• ANGI Homeservices Inc. ist ein führender landesweiter digitaler Marktplatz für Haushaltsdienstleistungen. Dienste wie Angle's List, CraftJack, MyBuilder und HomeAdvisor bringen Millionen von Hausbesitzern mit Heimwerker-Profis zusammen und seit 2016 gehört auch das deutsche Handwerkerportal MyHammer mehrheitlich dazu. IAC hält rund 86% an ANGI Homeservices.
• Vimeo umfasst IACs Sammlung von erstklassigen digitalen Videogeschäften und -plattformen, wie Vimeo (IAC-Anteil 98%), Electus (einschließlich CollegeHumor) und IAC Films.
• Das Segment Applications umfasst Desktop- und mobile Anwendungen, die direkt vom Verbraucher heruntergeladen werden können; darunter der Top-iOS-Entwickler Apalon und Daily Burn.
• Publishing bringt einige der vertrauenswürdigsten Publisher des Webs zusammen, darunter die Premium-Marken Dotdash, Dictionary.com, Investopedia und The Daily Beast. Zum Segment gehört auch die Ask Media Group.
• Other Group bündelt IACs Frühphaseninvestitionen wie in BlueCrew, ein on-Demand-Markt für leichte industrielle Jobs, Honcker, eine on-demand-Plattform für das Leasing von Autos oder JoyRun, ein On-Demand-Markt für crowdbasierte Lieferungen.

Im ersten Quartal konnten die Umsätze um 31% auf 995 Mio. Dollar zulegen, vor allem dank der Sparten Match (+36%), ANGI Homeservices (+69%) und Publishing (+72%). Den Gewinn, der mit dem operativen Betrieb der Plattformen, aber auch durch IPOs und (Teil-) Verkäufe von Töchtern erzielt wird, steigerte IAC um 143% auf 90 Mio. Dollar und das bei einer 10-prozentigen Nettomarge.

Wer an den weiteren Erfolg von Online-Businessmodellen glaubt, ist bei IAC genau richtig. Die Bandbreite ist enorm, wobei IAC ganz überwiegend auf Konsumenten/Endverbraucher setzt. In gewisser Weise ist IAC wie Rocket Internet, nur viel größer und noch erfolgreicher, und stellt für mich die perfekte Ergänzung zu meinem Investment bei RI dar.

▶ MBB

Die Mittelstandsholding MBB ist eine meiner erfolgreichsten Investments der letzten Jahre. Mag man kaum glauben, denn der Kurs ist innerhalb des letzten Jahres von 125 Euro in der Spitze auf nun wieder unter 90 Euro gefallen. Das klingt alles andere als erfolgreich. Allerdings kommt er von knapp 10 Euro im Jahr 2012, als ich erstmals dort einstieg.

MBB hatte einen riesigen Erfolg mit der Tochter Aumann und hat seinen Anteil hier beim und nach dem IPO deutlich abgebaut; man hält aktuell noch 38%, die man auch strategisch und langfristig halten möchte. Aumann ist sehr erfolgreich, aber es kommt bei MBB nun natürlich auch weniger davon an. Das drückt auf die Umsätze und die Gewinne. Auf der anderen Seite sitzt MBB auf einem großen Berg an Cash, der auf neue lukrative Beteiligungen wartet. Und genau das ist die momentane Malaise: der Markt wartet...

Auch bei MBB ist Geduld gefragt. Wer auf den Chart seit 2012 blickt erkennt, dass es längere Phasen des Schnarchens gibt, und dann kurze Phasen des rasanten Kurssturms (schlauerweise wählt man die logarithmische Darstellung). Passend zur Entwicklung im Unternehmen - getragen durch neue Beteiligungen, die mächtig einschlagen. Und MBB ist auf der Suche. Aktuell decken die börsennotierten Beteiligungen (Aumann, Delignit) und Cash die Börsenbewertung von MBB mehr als ab und dann gibt es noch ein sehr interessantes weiteres Portfolio an Beteiligungen (Hanke Tissue, OBO-Werke und CT Formpolster). Und natürlich die Cloud-Tochter DTS, bei der schon länger über einen möglichen Börsengang spekuliert wird, was deren Wert natürlich viel augenscheinlicher machen würde. Andererseits wäre es auch wieder schade, eine solche Perle zu früh zu verkaufen - selbst wenn es nur ein Teil ist. Warten wir es ab. MBB ist jede Geduld wert.

:: Weitere Infos hier im Blog zu MBB

▶ TTL Beteiligung

Über TTL habe ich zuletzt mehrfach berichtet, daher fasse ich mir hier ganz kurz: TTL ist auf dem Weg zu einem Big Player im Bereich der Gewerbeimmobilien. Das liegt daran, dass TTL sich immer mehr Anteile und Einfluss bei der GEG German Estate Group sichert, einem Joint Ventrue zwischen der DIC-Gruppe und dem US-Finanzinvestor KKR. Die GEG selbst gibt es erst seit knapp dreieinhalb Jahren und sie dreht schon ein mächtig großes Rad mit 2,4 Mrd. Euro Assets under Management (AuM) per Ende 2017. Sie ist auch nicht mehr bloß der reine Projektentwickler, als der sie mal konzipiert war, sondern inzwischen auch noch Bestandshalter von Gewerbeimmobilien und betreibt darüber hinaus auch noch Asset Management für außenstehende Investoren. Sie ist auch in diesem Jahr überaus erfolgreich, und musste kürzlich ihre Jahresprognosen um satte 14% anheben.

Die TTL Beteiligungs- und Grundbesitz AG dürfte wohl zur Zeit die attraktivste Beteiligungsmöglichkeit im Immobiliensektor sein und ich gehe davon aus, dass TTL im Fahrwasser des Erfolgs der GEG weiter zulegen wird. Allerdings ist der Titel auch (noch) relativ markteng und dem Streubesitz sind inzwischen weniger als 14% der Aktien zuzurechnen. Was die Aktie für große Investoren schwer investierbar macht - jedenfalls über die Börse. Aber sei's drum, genau hierin liegt ja der Vorteil der Kleinanleger gegenüber den Profis, dass sie sich solche Perlen ins Depot legen können.

:: Weitere Infos hier im Blog zu TTL Beteiligung

▶ Meine Cash-Quote

Meine Cash-Quote liegt momentan bei knapp 5%, daher kann die Jahresendrallye von mir aus gerne kommen...

▶ Zu meinem Dividendendepot

Neben meinem Investmentdepot führe ich ein separates Dividendendepot, das etwa 10% meines Investmentvermögens ausmacht. Darin sind ausschließlich hochrentierliche BDCs enthalten, die es auf eine durchschnittliche Dividendenrendite jenseits von 8% p.a. bringen.

Ein bisschen investiere ich hier auch gehebelt, also über einen Wertpapierkredit. Ich nenne dies meine "High-Yield-BDC-Dividend-Debt-Strategie" und in diesem Jahr funktioniert sie bisher ausgezeichnet. Ich habe gerade wieder zum Quartalsende die Zinsen für die Inanspruchnahme des Wertpapierkredits abdrücken müssen, die aber nur rund ein Drittel der entgegenstehenden Dividendeneinnahmen ausmachten (Berechnung inkl. zweier Dividendenzahlungen, die bereits ausgeschüttet, aber noch nicht gutgeschrieben wurden). Zusätzlich gehen im Quartal ja noch die Ausschüttungen der Monatszahler ein (GAIN, GLAD, MAIN) sowie ggf. Sonderdividenden (GAIN, MAIN, TSLX).

Verändert habe ich in den letzten drei Monaten nicht viel im Dividendendepot. Verkauft hatte ich KCAP Financial und im Gegenzug bin ich bei PennantPark Investment eingestiegen. Des Weiteren hatte ich bei GAIN zwischenzeitlich etwas reduziert, weil der Kurs doch sehr schnell stark angestiegen war, und hatte dafür den Absacker bei MAIN zum Aufstocken genutzt und auch bei TSLX in die Kursschwäche hinein aufgestockt. Vor einigen Tagen habe ich dann die Einkommensteuererstattung und den kurzen Kurseinbruch bei GAIN genutzt und meine Position wieder erhöht. Apollo Investment ist in der Spitzengruppe das mit Abstand spekulativste Investment; das Absinken des NAVs belastet weiter den Kurs und auch deshalb kann man AINV für 82 Cents je Dollar kaufen. Und mit einer Dividendenrendite von rund 11%. Ich setze hier auf den Turnaround mit entsprechend positiver Veränderung beim NAV und beim Kurs.


Das bitter(süß)e Ende

So Leute, das war mein erstes "Investor-Update reloaded" und ich bin froh, dass ihr bis hierhin durchgehalten habt - wer vorher die Segel gestrichen hat, ist und fühlt sich gar nicht angesprochen. Ich freue mich auf eure Kommentare - nicht nur auf die positiven. Es ist ein neues Format und an der einen oder anderen Stelle auch noch nicht ausgegoren. Ich vermute also einiges an Verbesserungspotenzial und bin für entsprechende Hinweise dankbar. Und natürlich auch für Diskussionsbeiträge über die einzelnen Unternehmen und meine Depotgewichtung usw. Die sollen ja eigentlich im Vordergrund stehen. Also, Feuer frei... ツ

Disclaimer

Die meisten der genannten Werte befinden sich auf meiner Beobachtungsliste und in meinem Depot.