Aumann und Delignit mit starken Zahlen - zündet MBB bald wieder die Rakete?

Die mittelständische Beteiligungsgesellschaft MBB SE war zuletzt etwas aus dem Fokus der Anleger verschwunden, nachdem der Kurs im letzten geradezu explodiert war. Und das lag vor allem an der börsennotierten Beteiligung Aumann AG, an der MBB knapp 50% der Anteile hält. Aumann ist aus dem Zusammenschluss der MBB Fertigungstechnik mit der Aumann GmbH hervorgegangen und wurde im Anschluss von MBB als eigenständiges Unternehmen an die Börse geführt. Mit den frischen Mitteln aus dem Börsengang expandiert Aumann seitdem stark. Denn man ist ein weltweit führender Hersteller von innovativen Spezialmaschinen und automatisierten Fertigungslinien mit Fokus auf Elektromobilität. Das Unternehmen verbindet einzigartige Wickeltechnologie zur hocheffizienten Herstellung von Elektromotoren mit jahrzehntelanger Automatisierungserfahrung, insbesondere in der Automobilindustrie.

Doch im vergangenen Herbst kam die Ernüchterung: Aumann musste kleinere Brötchen backen, was den Gewinn angeht. Denn aufgrund der starken Nachfrage arbeitete man unter Vollauslastung und sah sich gezwungen, die Kapazitäten schnell zu erweitern. Was natürlich zunächst einmal Kosten verursachte für Investitionen und zusätzliches personal. Und da Aumann bei der MBB in der Bilanz konsolidiert wird, führte dies auch bei MBB zu einer Umsatz- und Gewinnwarnung. Und einem empfindlichen Kursrücksetzer.

Doch dieses Ungemach scheint vergessen. Aumann legte seine vorläufigen Zahlen für 2017 vor und die wussten zu überzeugen:

"Aumann AG wächst 2017 um 35 % und plant 2018 mindestens 43 % Wachstum

Die Aumann AG ist nach vorläufigen Zahlen 2017 um 34,8% gewachsen und erreichte einen erneuten Rekordumsatz in Höhe von 210,4 Mio. Euro. Der Umsatzanteil des E-Mobility Segments betrug 28,9%. Im vierten Quartal 2017 erreichte der Umsatz 70,0 Mio. Euro und lag damit 63,3% über dem Vorjahresquartal.

Der Auftragseingang im Gesamtjahr konnte um 48,5% auf 282,3 Mio. Euro gesteigert werden, wovon 36,2% auf das E-Mobility Segment entfielen. Mit 147,0 Mio. Euro im vierten Quartal lag der Auftragseingang auf sehr hohem Niveau. Im Auftragseingang enthalten sind 43,0 Mio. Euro Auftragsbestand der im Oktober 2017 erstmals konsolidierten USK. Zum Jahresende 2017 lag der Auftragsbestand mit 204,2 Mio. Euro um 54,4% höher als im Vorjahr. Der E-Mobility Anteil des Auftragsbestandes betrug 34,6%.

Das bereinigte EBIT im Gesamtjahr erreichte 21,0 Mio. Euro , was einer EBIT-Marge von 10,0% entspricht. Nachdem das EBIT im dritten Quartal 2017 auf Grund von Kapazitätsengpässen 2,8 Mio. Euro betrug, konnte es bereits im vierten Quartal wieder auf 5,9 Mio. Euro gesteigert werden. Bereinigt wurden 0,9 Mio. Euro PPA und Akquisitionskosten. Insbesondere im Segment E-Mobility konnte im vierten Quartal mit einem EBIT von 1,8 Mio. Euro die Profitabilität wieder spürbar verbessert werden.

Im Geschäftsjahr 2018 plant Aumann den Umsatz auf mehr als 300 Mio. Euro zu steigern, was einem Wachstum von mindestens 42,6% entspricht. In Anbetracht des anhaltend dynamischen Wachstums und der fortschreitenden Integration von USK wird das bereinigte EBIT auf 28 bis 31 Mio. Euro prognostiziert. Dem starken Marktwachstum plant Aumann weiterhin mit organischen und anorganischen Kapazitätserweiterungen zu begegnen. Hierfür stehen dem Unternehmen 106,7 Mio. Euro liquide Mittel bei einer Eigenkapitalquote von 55,5% zum Jahresende 2017 zur Verfügung."

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Auch bei der zweiten börsennotierten Beteiligung, der Delignit AG, lief es 2017 rund.

"Delignit AG mit deutlichem Umsatz- und Ergebnisanstieg 2017

- Vorläufige Zahlen bestätigen positive Geschäftsentwicklung
- EBITDA steigt um 31 Prozent auf 4,9 Mio. Euro
- Neuer Umsatzrekord von 52,7 Mio. Euro

Die Delignit AG, führender Hersteller ökologischer laubholzbasierter Produkte und Systemlösungen, hat 2017 bei Umsatz und Ergebnis deutliche Steigerungen verzeichnet. Nach vorläufigen, ungeprüften Zahlen verbesserte sich das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen, EBITDA, um 31% auf gut 4,9 Mio. Euro nach 3,7 Mio. Euro im Vorjahr. Dies entspricht einer EBITDA-Marge von 9,2% nach 7,5% im Vorjahr, womit die Erwartung des Vorstands übertroffen wurde. Das Konzernergebnis stieg um 33,1% auf 1,9 Mio. Euro nach 1,4 Mio. Euro 2016. Das Ergebnis pro Aktie lag damit bei 0,24 Euro nach 0,18 Euro im Vorjahr.

Der Umsatz verbesserte sich 2017 um 8,5% auf 52,7 Mio. Euro nach 48,6 Mio. Euro 2016. Dies entspricht einem neuen Rekord in der Unternehmensgeschichte. Treiber der positiven Geschäftsentwicklung waren beide Marktbereiche. Im Bereich Automotive profitierte die Delignit AG weiter von den Produktinnovationen der vergangenen Jahre bei Laderaumschutz und Ladungssicherung von leichten Nutzfahrzeugen. Im Bereich Technological Applications, der u.a. auch Böden für Produktionsstätten sowie Brand- und Schallschutzausstattungen anbietet, konnte abermals eine sehr erfreuliche Entwicklung im Bereich Schienenverkehrsanwendungen verzeichnet werden.
Da sich die Auftragseingänge unverändert positiv entwickeln, investiert die Delignit AG weiter in den Ausbau der Produktionskapazitäten und in die Optimierung der Produktionsabläufe. Positive Effekte werden auch von der im vergangenen Jahr gegründeten Tochtergesellschaft Delignit North America Inc. erwartet, die Wachstumschancen im NAFTA-Raum bei leichten Nutzfahrzeugen nutzen soll.
Der Vorstand geht auch im Geschäftsjahr 2018 von einer Fortsetzung des Wachstums (bei Umsatz und Ergebnis) aus."

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Und das führt uns zur Mutter MBB. Die vorläufigen Zahlen für 2017 haben die zuvor reduzierten Erwartungen übertroffen. MBB erzielte bei einem Umsatz von 403 Mio. Euro (+17,6%) ein EBITDA von 38 Mio. Euro (+20,1%), was auf einen Gewinn je Aktie von 2,06 Euro hinaus läuft. Avisiert hatte MBB zuletzt einen Umsatz von 390 Mio. Euro und ein Ergebnis je Aktie von 2,00 Euro.

 MBB SE (Quelle: wallstreet-online.de) 

Die Konzernliquidität liegt per 31.12.2017 bei 279 Mio. Euro (2016: 77,4 Mio.) und die Nettoliquidität bei 222 Mio. Euro (2016: 22,2 Mio.). Davon entfallen 161,2 Mio. Euro auf die MBB selbst. Und diese hohe Liquidität im Konzern ist ein wesentlicher Treiber für die Zukunft. MBB ist seit dem Börsengang im Jahr 2006 um jährlich mehr als 20% gewachsen und will hieran anknüpfen. Neben einem durch starke Auftragseingänge in allen Gesellschaften getriebenen organischen Wachstum, will MBB auch durch weitere erfolgreiche Akquisitionen wachsen. Nachdem im Oktober 2017 mit der USK erneut ein sehr erfolgreiches mittelständisches Unternehmen aus Familienhand erworben wurde (für die Aumann AG), erwartet MBB für 2018 einen Umsatz von mehr als 500 Mio. Euro und ein Ergebnis je Aktie (vor PPA) in der Bandbreite von 2,60 bis 2,80 Euro. Bisher hatte MBB für 2022 ein Umsatzvolumen von 750 Mio. Euro geplant, doch "vor dem Hintergrund der ausgezeichneten Rahmenbedingungen für Akquisitionen strebt das Management eine stärkere Diversifikation und bereits für 2020 einen Umsatz von 750 Mio. Euro an". Und das bedeutet, dass MBB kurz davor steht, mehrere Akquisitionen zu tätigen.

Meine Einschätzung
Nach einem kurzen Verschnaufer aufgrund des überbordenden Wachstums bei Aumann und damit einhergehender Kapazitätsengpässe hat MBB zurück in die Spur gefunden.

Aumann läuft wieder rund und auch die übrigen MBB-Töchter laufen alle voll im Plan. MBB hatte Ende letzten Jahres auf Investorenkonferenzen Zukaufoptionen für mehrere Töchter angedeutet, aber auch mehrere ganz neue Investments. Hierfür spricht auch, dass MBB eine breitere Diversifikation des Konzerns anstrebt.

Ich habe Aumann, Delignit und MBB auf meiner Empfehlungsliste. Alle drei Unternehmen sind aussichtsreich positioniert und kaufenswert. Mein Favorit bleibt jedoch die Mutter MBB, da man hier zum 76% am Erfolg der Delignit partizipiert und annähernd zu 50% an Aumann. Daneben sitzt MBB auf einem großen Berg an Cash und alles deutet darauf hin, dass hier bald erste Zukauferfolge zu vermelden sein dürften. Nachdem sich der MBB-Kurs von seiner Konsolidierung verabschiedet hat und wieder in Richtung der 100-Euro-Marke unterwegs ist, ist die Position wieder die größte in meinem Depot. Und es wird immer wahrscheinlicher, dass mein mittelfristiges Kursziel von 125 Euro bald wieder in greifbare Nähe rücken wird. Erfolgen lukrative Zukäufe im Jahresverlauf 2018, könnte auch noch mehr drin sein...