Publity: Aktienkurs tut sich schwer. Aber warum eigentlich?

Publity ist ein Investor in und Asset-Manager von deutschen Büroimmobilien und kann eine langjährige Erfahrung im Bereich der Immobilienfinanzierung in Sondersituationen vorweisen. Man lebt vom Ankauf, der Entwicklung und dem anschließenden Verkauf von Gewerbeimmobilien und das im Auftrag von Finanzinvestoren und für die von Publity selbst aufgelegten Publikumsfonds.

Als zweites Standbein hat Publity vor einiger Zeit begonnen, sog. Non-performing Loans (NPLs) im Kundenauftrag zu verwerten, also nicht bedienter Kredite. Insbesondere im letzten Jahr konnte man mehrere Servicing-Verträge an Land ziehen und das NPL-Portfolio auf inzwischen €3,2 Mrd. ausbauen. Üblicherweise erhält Publity bei derartigen Aufträgen eine Servicing-Fee und ist so mit 22% am Verwertungserlös beteiligt. Es winken also erkleckliche erfolgsabhängige Provisionseinnahmen.

Die Geschäfte laufen hervorragend und Publity ist aufgrund seines Geschäftsmodells weit weniger vom boomenden Immobilienmarkt in Deutschland abhängig als andere Immobilienunternehmen. Im letzten Jahr konnte das Unternehmen den Gewinn nahezu verdoppeln und wird als Dividende €2,80 je Aktie auskehren. Was auf dem aktuellen Kursniveau von €34,50 einer rekordverdächtigen Dividendenrendite von fast 8% entspricht.

 Publity (Quelle: finanzen.net) 

Was erlauben Kurs?
Und da sind wir schon beim Dilemma. Denn im letzten Jahr war unmittelbar nach der Hauptversammlung, an deren Folgetag überraschend eine große Kapitalerhöhung verkündet wurde und das direkt nach Ausschüttung einer Dividenden von €2, der Kurs bis in Regionen von Mitte 20 abgetaucht, bevor er sich zuletzt auf knapp €40 wieder erholen konnte. Gestern rauschte er dann abermals in den Keller, nachrichtenlos.

Doch, hier sind sie, die News!
Doch seit heute gibt es sie wirklich, die News. Sie kommen in Form eines Hintergrundgesprächs daher, das mainvestor mit Publity-CEO und Großaktionär Thomas Olek führte. In diesem "Company-Talk" bestätigte Olek die bisherigen Prognosen für 2016, so dass Anleger von einer nahezu verdoppelten Jahresumsatz von €44 Mio. und einem ebenfalls annähernd verdoppelten Jahresüberschuss von €24 Mio. fest ausgehen können.

Dividende soll weiter steigen
Auch bestätigte er die Dividende von €2,80 je Aktie, führte aber aus, dass er schon sehr enttäuscht wäre, würde Publity diese Höhe nicht in den nächsten Jahren deutlich übertreffen. Schließlich wolle man bei den Assets under Management (AuM) und beim Gewinn weiter wachsen und daran sollen auch die Aktionäre per Ausschüttung beteiligt werden.

Wirken sich steigende Zinssätze aus?
Thomas Olek ist nicht sicher, dass es in absehbarer Zeit in der Eurozone zu steigenden Zinssätzen kommen wird. Sollten sie aber dennoch eintreten, sieht er Publity gut gewappnet. Einerseits aufgrund der hervorragend aufgestellten mannschaft under exzellenten Kontakte in die Banken hinein, wo man auch bei steigenden Zinsen weiter attraktive Investments finden werde, und andererseits würden steigende Zinsen das zweites Standbein, das NPL-Geschäft eher noch befeuern. Und dieses wolle Publity weiter ausbauen.

AuM könnten noch schneller steigen als geplant
Auch bzgl. der Ausweitung der AuM zeigt sich Olek optimistisch. Für 2017 ist geplant die AuM von aktuell €3 Mrd. auf €5 Mrd. auszubauen und hier stünde man in aussichtsreichen Verhandlungen mit institutionellen Investoren "über kurzfristig weitere sehr signifikante Mittelzusagen". Gut möglich also, dass die geplante AuM-Höhe schon deutlich schneller erreicht werde, als bisher angenommen.

Bleibt die Frage, ob Publity diese Mittel überhaupt noch attraktiv investieren könne. Hier antwortet Olek, das Transaktionsvolumen bei Gewerbeimmobilien in Deutschland habe im vergangenen Jahr laut Statistik bei über €52 Mrd. gelegen, was rund fünf Mal so viel sei wie 2009 und noch doppelt so viel wie 2012. Darüber hinaus könnte Publity auch das Spektrum bei der Immobiliengröße, die für Kunden gekauft und verwaltet würden, in den kommenden Wochen weiter ergänzen. "Wenn wir dort bestehende Lücken schließen, funktioniert unsere Ankaufmaschinerie noch besser", schätzt Olek.

Meine Einschätzung
Der gestrige starke Kurseinbruch lässt viele Anleger mit Fragezeichen in den Augen zurück. Und einem mulmigen Gefühl. Alle Welt stellt sich die Frage, ob es Negatives zu berichten gäbe, ob der/die Verkäufer mehr wisse und deshalb verkaufe. Vermutlich ist es aber ganz einfach: irgendjemand hat eine größere Anzahl von Aktien unlimitiert auf den Markt geschmissen, warum auch immer. Und in der Folge wurden dann weitere Stopps von anderen Anlegern gerissen. Nun liegt Verunsicherung in der Aktie, weil die Leute denken, irgendjemand muss doch mehr wissen als sie selbst. Nicht die Fakten machen den Kurs, sondern der Kurs suggeriert eine Faktenlage. Erst kürzlich habe ich hier im Blog einen passenden Artikel eingestellt: "Kaufe das Unternehmen, nicht die Aktie". Und vermutlich waren es gestern wieder einmal gute Kaufkurse bei einer Dividendenrendite von knapp 8% - und zwar ein durch Gewinne im letzten Jahr mehr als verdienter Ausschüttungsbetrag von €2,80 je Aktie.

Die Geschäfte scheinen reibungslos zu laufen, Publity vermeldet Ankaufs- und Vermietungserfolge in Serie und man steht in aussichtsreichen Verhandlungen über weitere Mittel von Finanzinvestoren, so dass das AuM-Ziel von zusätzlichen €2 Mrd. in diesem Jahr gut erreichbar scheint.

Publity bleibt ein Investment für Anleger mit robustem Magen, die auch stärkere Kursschwankungen aushalten, ohne gleich nervös zu werden. Der Wert befindet sich auf meiner Empfehlungsliste und in meinem Depot. Bei unter €34 habe ich gestern meine Position aufgestockt.