Weshalb Microsoft gestern, heute und morgen ein Kauf ist...

Die Aktien des Tech-Giganten Microsoft habe ich erstmals im Oktober 2012 als verkanntes Value-Investment gekauft. Das ist es heute nicht mehr. Verkannt. Ein Value-Investment hingegen schon. Der seit gut einem Jahr amtierende neue CEO Satya Nadella hat es geschafft, die Unternehmenskultur komplett zu verändern, verkruste Strukturen aufzubrechen und das Elfenbeimturmdenken zugunsten eines kooperativen Ansatzes zu verändern. Microsoft schottet sich und seine Produkte nicht vor konkurrierenden Systemen ab, sondern nutzt diese inzwischen als Plattform, um seine Produkte auf breiterer Basis zu vertreiben. Und es ist - endlich!!! - im Internet angekommen und spielt ganz vorne mit beim Megatrend Cloud-Computing. Konsequent nach Nadellas Firmenphilosophie: "mobile first, cloud first". Smart!

Dabei scheut sich Nadella auch nicht, Fehlentwicklungen konsequent entgegenzuwirken. So hat er vor einiger Zeit das noch unter seinem Vorgänger Steve Ballmer zugekaufte Nokia-Handygeschäft gnadenlos zusammengestrichen und eine große Anzahl von Mitarbeitern vor die Tür gesetzt. Und dafür Microsofts höchsten Quartalsverlust aller Zeiten in Kauf genommen. Tough!


Der neue Erfolg Microsofts hängt neben der inzwischen Cloud-basierten Office-Sparte vor allem weiterhin am Betriebssystem Windows. Und mit dem plattformunabhängigen Windows 10 scheint Microsoft wirklich ein großer Wurf gelungen zu sein, wie vor 20 Jahren mit Windows 95. Denn Windows 10 mausert sich in kürzester Zeit zum erfolgreichsten Betriebssystem aller Zeiten. Seit Juli 2015 verfügbar, waren es im Herbst bereits auf 100 Millionen Geräten aktiviert und dank eines enorm starken Weihnachtsgeschäfts sind es nun schon mehr als 200 Millionen. Dies ist die mit Abstand schnellste Wachstumsrate eines Windows-Betriebssystems aller Zeit; die "Adoptionsrate" ist um 140 Prozent höher als bei Windows 7 und sogar um 400 Prozent höher als bei Windows 8 im gleichen Zeitraum.

 Microsoft (Quelle: comdirect.de) 

Nun ist Windows für Microsoft zwar ein sehr wichtiges Produkt (neben Office die zweite große Cash-Cow), aber es ist in seiner neuen Version noch so viel mehr: es ist der Türöffner für viele weitere Microsoft-Produkte, die in seinem Windschatten zu großen Erfolgen auflaufen. Die Suchmaschine bing, ich hatte sie kürzlich als "Microsofts vergessenes Business vorgestellt", führte es in die schwarzen Zahlen und bing nimmt inzwischen Google zunehmend Marktanteile ab. Darüber hinaus bringt Windows 10 der Hardwaresparte mit den Tablets der Surface-Reihe größere Nachfrage und die steigende Nachfrage nach diesen Geräten bringt mehr Windows-Absatz und mehr bin-Suchanfragen. Nach genau diesem Muster wird es auch mit der nächsten Version der Spielekonsole X-Box laufen.

Und dann ist da noch ein Mauerblümchen, der Online-Store von Microsoft. Windows 10 macht es möglich, dass viele der Android- und Apple-Apps auf dem Microsoft-Betriebssystem laufen, ohne dass für sie eine eigene Version programmiert werden müsste. Auf einmal ist der Microsoft-Store brechend voll, wie das Schlaraffenland. Und das Weihnachtsgeschäft zeigt hier große Wirkung, denn seit dem Launch der neuen Version wurden drei Milliarden Besuche im Windows Store registriert. Im Dezember waren 60 Prozent der zahlenden Kunden neue Nutzer, was auf den Windows-10-Push nach dem Black Friday zurückzuführen ist, und am 10. Dezember verbrachten die Nutzer 11 Milliarden Stunden auf und mit dem neuen Betriebssystem Windows 10, während am 28. Dezember so viele X-Box-Nutzer aktiv waren wie niemals zuvor. Boom!

Nun, ich denke, dass sich dies alles in den nächsten Zahlen wiederfinden wird. Und auch wenn der Aktienkurs bereits seit den Herbsttiefs um gute 20 Prozent angezogen ist und die Aktie auf einem Mehrjahreshoch notiert, weil die Marktteilnehmer die Erfolge Microsofts durchaus honorieren, so scheint mir der tiefgreifende Wandel noch nicht richtig im Preis gewürdigt zu werden. Denn Microsoft hatte früher schon einzelne erfolgreiche Produkte, die dem Unternehmen viel Geld einbrachten, auch wenn sie als Platzhirsche mehr und mehr Marktanteile an alte und neue Herausforderer verloren. Inzwischen hat sich dieser Trend umgekehrt und Microsoft kann wieder zunehmend punkten. Und es hat etwas geschafft, was ihm niemand zugetraut hat: es hat sein eigenes Ökosystem geschaffen, wie Apple, wie Amazon! Doch weil es sich nicht (mehr) so abschottet wie diese beiden, sondern die Ökosysteme dieser anderen Giganten infiltriert und sogar teilweise assimiliert (ja, ja, der Trekkie in mir konnte sich diese Borg-Allegorie nicht verkneifen), profitiert Microsoft inzwischen sogar von deren Erfolgen. Microsoft dürfte im Tech-Bereich das größte positive Überraschungspotenzial bieten und das ist der Grund, weshalb ich gestern in den Ausverkauf hinein meinen Aktienbestand verdoppelt habe. Denn inzwischen ist der Dow-Jones-Wert auch ein veritabler Dividendenzahler und wir können davon ausgehen, dass nach der letzten fast 20-prozentigen Dividendenanhebung im kommenden Herbst der nächste große Schluck aus der Pulle ansteht, wenn es an das Verteilen der hohen Gewinne geht, die Microsoft mit seiner neuen Strategie einfährt. Und anderes als Apple ist Microsoft kein Ein-Produkt-Unternehmen mit entsprechend großem Risiko- und Rückschlagpotenzial. Auch das ist einer der Gründe, weshalb Microsoft auf meiner Empfehlungsliste steht - und Apple nicht (mehr)... Strong buy!