Deutsche Lebensversicherungsbranche ist die riskanteste der Welt!

Kapital-Lebensversicherungen sind nach wie vor der Deutschen liebste Geldanlage und nicht Wenige setzen nicht nur für die Altersvorsorge auf dieses Zwitter-Produkt aus Risikoabsicherung und Sparanlage, sondern finanzieren damit sogar ihren Traum vom Eigenheim. Das sollten sie lassen! Dringend! Denn die Katastrophe ist vorprogrammiert und wird für die Versicherten - und die Aktionäre - in etwa so ausgehen, wie die Bankenkrise für Lehman Brothers. Jaja, will keiner hören, ist mir klar. Ändert aber nichts an den Fakten und ich schreibe es trotzdem. Das Schlimmste daran ist, dass es absehbar ist und dass weder die Branche gegensteuert, noch die Regierung handelt. Es wird einfach Vogel-Strauß-Politik betrieben und das Problem ignoriert - sollen sich doch dann in einigen Jahren bitte die Betroffenen selbst kümmern und die dann Regierenden werden dann schon Schuldzuweisungen verteilen können - nur nicht an sich selbst, versteht sich.

Doch weshalb steuert die Branche überhaupt auf diesen finanziellen Abgrund zu? Im Prinzip weiß es jeder und hat es auch schon gehört, aber es will keiner wahrhaben. Es liegt an den dauerhaft niedrigen Zinsen und den von den Versicherungen in der Vergangenheit zugesagten hohen Verzinsungen bzw. garantierten Versicherungsleistungen bei Vertragsablauf. Insbesondere deutsche Lebensversicherer legen ihr Geld bis zu 90% in Staatsanleihen an und da bekommen sie nur mickrige Zinsen - und diese liegen inzwischen deutlich unter dem Garantiezins, den sie ihren Kunden in den 25 und mehr Jahren laufenden Verträgen versprochen haben. Die Lebensversicherer müssen also mehr Zinsen an die Versicherten zahlen, als sie selbst für das gleiche Geld erhalten - und dann müssen sie noch den Vertrieb, die Verwaltung, ihre gesamten Overhead bezahlen. Und natürlich ihre Aktionäre, die vollen Dividenden sehen! Es sollte jedem klar sein, dass ein Geschäftsmodell nicht (mehr) funktioniert, wenn man für jeden ausgegebenen Euro nur 90 Cents einnimmt. Und es kommt noch schlimmer...

Denn sollte sich das Zinsniveau drehen und wieder zu steigen beginnen, hat dies enorme Auswirkungen. Denn die im Bestand befindlichen börsennotierten Anleihen werden dann Kursverluste hinnehmen müssen. Und der IWF hat gerade gewarnt, dass der Anleihemarkt zunehmend austrocknet, immer illiquider wird. Was in dem Szenario steigender Zinsen dazu führt, dass der Abgabedruck größer wird und dem entsprechend die Kursverluste. Diese Verluste werden die Versicherungen und ihre Aktionäre treffen, aber zuvorderst natürlich erst einmal die Versicherten. Deren Ablaufrenditen werden noch dramatischer sinken, als es bisher schon der Fall ist. Und wenn man sein Häuschen mit einer Kapitallebensversicherung finanziert hat, dann hofft man ja auf eine hohen Ablaufleistung, weil man in der Zwischenzeit nur Zinsen gezahlt, aber nicht getilgt hat. Und fällt die Ablaufleistung dann erheblich geringer aus als prognostiziert, und das wird mit Sicherheit (!!!) so sein, dann bleibt am Ende ein riesiger Restdarlehensbetrag über. Beim Renteneintritt ist also nicht das Häuschen abbezahlt, sondern es müssen noch viele weitere Zigtausende von Euros getilgt werden. Zu dann höheren Zinssätzen und bei geringerem Einkommen, denn die Rente ist selten höher als das letzte Nettogehalt. Betroffen sind alle, die klassische Kapitallebensversicherungen abgeschlossen haben - und auch Riester-Renten. Sie werden erheblich Vermögen verlieren bzw. Rendite. Und vielleicht am Ende sogar ihr Eigenheim.

Nun bin ich nicht der einzige Mahner und man sollte vielleicht aufschrecken, wenn die Ratingagentur Moody's Deutschlands Lebensversicherungsbranche als die riskanteste der Welt einstuft: "In kaum einem anderen Land würden die Kundenzusagen so hoch und der Anlagemix so ungünstig sein. Auch S&P wies darauf hin, dass die Profitabilität der Lebensversicherer stärker und nachhaltiger leide als bisher in den Jahresabschlüssen erkennbar sei. Ein große Gefahr geht von Anbietern aus, die viele Altverträge in ihren Beständen haben. Als die Zinswelt noch in Ordnung war, haben sie ihren Kunden Renditen von vier Prozent versprochen. Um diese Zusagen einzuhalten, müssen sie sich von den wenigen hochverzinslichen Papieren, die sie noch in den Büchern haben, trennen. Das geht an die Substanz. Besonders betroffen sind Hannoversche Leben, Swiss Life, HDI, Credit Life, Axa, HUK Coburg, Inter und die Familienfürsorge. Sie alle haben ein Drittel oder mehr Policen mit einem Zinsversprechen von vier Prozent in ihrem Bestand. Zählt man noch die Policen mit 3,5 Prozent dazu ist der Anteil sogar 50 Prozent oder mehr."

Doch wie kann das sein, wenn doch die deutschen Versicherer hohe Dividendenrenditen ausweisen und relativ niedrige KGVs? Beides sind in diesem Fall Vorboten der sich abzeichnenden Schieflage. Nicht nur die Rückversicherer haben ernsthafte Probleme, sondern auch die Erstversicherer, also Allianz, Talanx, Ergo, W&W usw. Viele Versicherer haben in der Vergangenheit schon ihr Tafelsilber verscherbelt, um die Durststrecke zu überstehen, aber solche Maßnahmen helfen nur bei kurzfristigen Problemen und sind wenig zukunftsweisend. Die Niedrigzins-Politik der EZB ist jedoch alles andere als ein Strohfeuer, sondern sie hält schon Jahre an und wird es wohl auch die nächsten Jahre weiter tun. Besserung für die Versicherungsbranche ist also nicht in Sicht, aber die finanziellen Probleme werden von Tag zu Tag größer. Im Januar hatte ich Lebensversicherungen bereits als "pure Geldverschwendung" bezeichnet, aber inzwischen sehe ich die Lage noch bedrohlicher. Wer seinen Vertrag kündigen kann, sollte dies ernsthaft in Erwägung ziehen! Ihn lediglich beitragsfrei zu stellen, dürfte nicht ausreichen, will man nicht viel Geld verlieren. Und Aktien von Lebensversicherern oder Rückversicherern würde ich mir auch nicht ins Depot legen bzw. diese zu den heute noch attraktiven Aktienkursen sofort aussortieren. Das dicke Ende kommt, das ist sicher. Die Frage ist nur, wann genau. Doch wenn die Probleme nicht mehr ignoriert werden können, dann wollen alle Anleger (und Kunden) gleichzeitig raus aus ihren Aktien und Verträgen. Und der hieraus resultierenden Absturz wird gewaltig sein.

Die Versicherungen versuchen inzwischen verzweifelt, außerhalb des Anleihemarktes Renditen einzufahren. So drängen sie immer mehr in den Bereich Immobilien und finanzieren immer häufiger Infrastruktur- und Regenerative Energieprojekte, aber das Offensichtliche tun sie nicht: in Aktien investieren. Und so gehen den Versicherten, aber auch den Aktionären, sichere Renditevorteile verloren, weil deutsche Versicherer weiterhin auf ihrer rekordverdächtig niedrigen Aktienquote beharren. Zum Schaden ihrer Versicherten und ihrer Aktionäre! Ein erheblicher Teil der heutigen Probleme wäre vermieden oder zumindest deutlich verringert worden, hätten die Versicherer am Kursaufschwung der letzten Jahre teilgenommen. Und die attraktiven Dividenden eingefahren, die viele Aktien bieten! Wenn die Versicherungen hingegen auf dem aktuellen Kursniveau erst in den Aktienmarkt einsteigen, erkaufen sie sich diese höheren Renditechancen mit vergleichsweise höheren Risiken. Denn die Bewertungen der meisten Aktien ist inzwischen deutlich ambitionierter als noch vor Jahren. Es zeigt sich, dass die Versicherungen nicht gut mit dem Geld ihrer Kunden umgehen und auch nicht mit dem ihrer Aktionäre. Beide Gruppen sollten hieraus die Konsequenzen ziehen und schnell die Reißleine ziehen!

Meine Einschätzung, dass Rückversicherungsaktien eine Value Trap darstellen, muss ich korrigieren: die Versicherungsbranche in Gänze stellt inzwischen eine solche Value Trap dar und Anleger wie auch Versicherte sollten sich aus dieser Branche lieber heute als morgen verabschieden und lieber in Substanzwerte mit Perspektive investieren!


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