Was ist... ein Dividendenaristokrat?

Viele börsennotierte Unternehmen beteiligen ihre Aktionäre am Erfolg durch Zahlung einer Dividende. Die Dividendenrendite spielt daher für die Anlageentscheidung eine wichtige Rolle.

Doch kann sie auch künstlich hochgehalten werden, um das Unternehmen attraktiver aussehen zu lassen, als es auf den zweiten Blick wirklich ist. Wenn zum Beispiel 10 Cents je Aktie als Dividende ausgeschüttet werden, während im Geschäftsjahr nur 5 Cents verdient wurden oder sogar ein Verlust anfiel. In diesem Fall geht die Ausschüttung zulasten der Substanz des Unternehmens und passiert dies mehrmals, ist das Unternehmen irgendwann ausgezehrt und die optisch attraktive Dividendenrendite kann den Kursverfall dann auch nicht mehr aufhalten. Die sog. 'Dividendenaristokraten' sollen hier Abhilfe schaffen...

Zu diesem erlesenen Club gehören nach der Definition von Standard & Poors nur die Unternehmen, die in den vorausgegangenen 25 Jahren in Folge ihre Ausschüttungen erhöht oder zumindest konstant gehalten haben. Das ist keine Kleinigkeit, da sich in regelmäßigen Abständen starke Kurseinbrüche oder gar Aktiencrashs an der Börse ereignen, die nicht selten auf wirtschaftliche Schwächephase folgen oder diese auslösen. Man denke nur zurück an die Dot-Com-Blase im Jahr 2000, die Terroranschläge des 11. September 2001 oder die Globale Finanzkrise 2008/2009 mit jeweils Kurseinbrüchen weit im zweistelligen Bereich und erheblichen negativen Auswirkungen auf die globale Wirtschaft. In solchen Zeiten die Dividenden nicht zu kürzen, ist schon eine Glanzleistung und verdient daher auch eine entsprechende honorige Auszeichnung, wie sie das Prädikat 'Dividendenaristokrat' darstellt.

»Eine Kuh für ihre Milch, eine Henne für ihre Eier, und eine Aktie, verdammt, für ihre Dividende.«

(Bill Miller)

In Deutschland gibt es keine solche lange Tradition der Dividendenausschüttungen, da bei uns die Altersversorgung traditionell auf der Gesetzlichen Rentenversicherung fußt. Auch deshalb findet sich hierzulande kein Unternehmen, das die Kriterien aufweist, daher müssen hier ggf. weichere Kriterien¹ angesetzt werden, um dem Grundprinzip Rechnung tragen zu können.

Anders verhält sich das in den USA, wo vor allem auf private Altersvorsorge gesetzt wird, u.a. durch gezielte staatliche Förderung wie das 401(k). Dort hat sich also der Fokus schon frühzeitig auf steige und hohe, möglichst steigende, Dividendenzahlungen gerichtet und die ältesten Dividendenaristokraten zahlen bereits seit 125 Jahren kontinuierlich Dividenden.

Die Kriterien:  

• In jedem der vergangenen zehn Jahre muss eine Dividende ausgeschüttet worden sein.
• In mindestens sieben dieser Jahre muss sie stabil oder höher ausgefallen sein,
• Die Dividendenrendite muss mindestens 3 Prozent betragen.
• Die Eigenkapitalquote muss bei mehr als 30 Prozent liegen.
• Das Unternehmen muss einen geringen Verschuldungsgrad aufweisen.

  

So werden nur die Unternehmen ausgewählt, bei denen eine auch zukünftig konstante oder sogar steigende Dividende zu erwarten ist, die durch unternehmerische Erfolge erwirtschaftet wurde.

»Dividendenwachstum ist die Dividendenrendite von morgen.«

(Christian W. Röhl)

Orientiert man sich an diesen Kriterien, hat man mit hoher Wahrscheinlichkeit eine relativ sichere Dividendenausschüttung zu erwarten. Wenn man bei der Auswahl der richtigen Unternehmen nun noch auf die günstig bewerteten setzt, also auf ein niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) und/oder ein niedriges Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV), winken zusätzlich noch Kursgewinne während der Anlagezeit, die die Gesamtrendite des Investments noch steigern können. Oder mit Blick nach unten: die Wahrscheinlichkeit von Kursverlusten liegt niedriger. Und die Angst vor Kursverlusten sollte bei mittel- und langfristigen Anlegern ja ohnehin eine untergeordnete Rolle spielen!

Die Aktienanlage in Titeln, die zu den Dividendenaristokraten gehören, lohnt sich für Anleger gleich doppelt. Denn sie erzeugt nicht nur einen regelmäßigen Strom an Mittelzuflüssen auf das eigene Konto, sondern Betrachtungen über Jahrzehnte hinweg haben ergeben, dass sich Aktienwerte mit attraktiven Dividendenausschüttungen unterm Strich besser entwickeln, als Nichtzahler.

»Dividendenzahlungen bieten keine absolute Sicherheit, denn sie können gekürzt oder ganz gestrichen werden und Dividenden zahlende Unternehmen können Pleite gehen.«

(Ken Fisher)

Den Aspekt der Kursentwicklung sollte man bei der Anlegeentscheidung nicht außer acht lassen, denn er ist wesentlicher Teil der Gesamtperformance einer Geldanlage. So mahnt auch Star-Investor Ken Fisher ausdrücklich davor, sich ausschließlich auf Dividendenhöhe und -rendite bei der Anlageentscheidung zu verlassen, da Dividendenzahlungen nicht in Stein gemeißelt seien, sondern gesenkt oder sogar ganz gestrichen werden könnten.

Meine Lese-Tipps
▶ "Börsen-Mythen enthüllt für Anleger" von Ken Fisher
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▶ "Die Kunst der richtigen Aktienauswahl: Die Investmentphilosophie einer Börsenlegende" von Ken Fisher
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¹ Diese Kriterien sind nicht fest definiert und können sich je nach individueller Vorliebe unterscheiden.

••• Überarbeite Fassung eines Artikels aus August 2013