Börsenweisheit des Tages | 11.12.2024

"Die wichtigsten Finanzlektionen lernt man nicht behutsam während eines Bullenmarktes. Sie brennen sich einem in Bärenmärkten ins Gehirn ein."

(Brian Feroldi)

Kissigs Portfoliocheck: Akre Capital vertraut seit mehr als zehn Jahren auf den Medtech-Spezialisten Danaher

In meiner Kolumne "Kissigs Portfoliocheck" nehme ich regelmäßig für das "Aktien Magazin" von Traderfox die Depots der besten Investoren unserer Zeit unter die Lupe.

Bei meinem 280. Portfoliocheck schaue ich wieder einmal bei Akre Capital Management. Value Investor Charles T. Akre hatte sie bis zu seinem Ausscheiden Ende 2020 geleitete und seitdem führen Chris Cerrone und John Neff die Geschäfte. Doch Akres Erfolgsprinzipien bleiben weiterhin die Basis der Entscheidungen. Die nötige Sicherheitsmarge bestand für Akre nicht zuvorderst in einem niedrigen Einkaufspreis, sondern er suchte nach Unternehmen mit bestimmten Kriterien: Gutes Management mit nachgewiesenen Erfolgen, wesentliche und dauerhaften Wettbewerbsvorteilen (ökonomischer Burggraben), langfristigen Wachstums- und Reinvestitionsmöglichkeiten, attraktivem Kaufpreis im Verhältnis zu den vom Unternehmen generierten Cashflows. Neudeutsch formuliert setzte Chuck Akre bevorzugt auf 'Compounding Machines'. Chuck Akre strebte nach einer hohen Kapitalrendite, indem er den Free Cashflow ins Verhältnis setzt mit dem eingesetzten Kapital. Dabei investierte Akre stets nach derselben Maxime wie Charlie Munger: ohne hektische Betriebsamkeit, lieber zweimal nachdenken, bevor man nichts tut. Und als Anhänger des 'Focus Investing' konzentriert er sein Depot auf einige wenige Positionen.

Im 3. Quartal 2024 agierte Akre erneut mit der bekannten ruhigen Hand. Die Turnoverrate lag bei niedrigen 2% und man hält lediglich zehn Positionen in seinem fokussierten Portfolio, darunter keine Neuerwerbungen. Der stieg um 6% auf 12,02 Mrd. USD und glich damit den kleinen Rücksetzer aus dem Vorquartal wieder aus. Wie Warren Buffett und Munger fand Akre stets großen Gefallen an Finanzwerten und diese machten zum Ende des Quartals mit 58% weiterhin deutlich mehr als die Hälfte des Portfolios aus, gefolgt von Immobilienwerten mit 17,5% und zyklischen Konsumwerten mit 12,5%. Dahinter liegen Technologiewerte mit 7,9% und Gesundheitswerte mit 4,2%. Im Großen und Ganzen hat sich hier nicht viel verändert.

Bei der Ratingagentur Moody's hat Akre rund ein Fünftel seiner Anteile verkauft. Hier war er ursprünglich im 1. Halbjahr 2012 eingestiegen und seitdem hat sich die Aktie mehr als verzehnfacht – zuzüglich Dividenden. Bei KKR nahm Akre nochmals Geld vom Tisch und verkaufte weitere 17% seiner Aktien. Hier war er erstmals Anfang 2018 eingestiegen und die Aktie hat sich seitdem rasant entwickelt. Insbesondere seit der 'kleinen Finanzkrise' im Frühjahr 2023, als mehrere große Regionalbanken in den USA Pleite gingen und der Finanzsektor massiv abverkauft wurde an der Börse, kennt die KKR-Aktie kein Halten mehr. Allein seit dem Jahresstart legte sie um 90 % zu und hängte damit alle anderen Alternativen Asset Manager klar ab. Auch die kanadische Brookfield, in die Akre erstmals im Frühjahr 2019 investiert, und die er im Gegenzug für die Gewinnmitnahmen bei KKR weiter leicht aufstockte. Bemerkenswert ist nicht nur, dass der Finanzsektor so dominant ist, sondern auch innerhalb dessen hat Akre starke Schwerpunkte gebildet. Die beiden Zahlungsdienstleister Mastercard und Visa kommen zusammen auf eine Gewichtung von rund 23,5% und die beiden Alternativen Asset Manager KKR und Brookfield bringen gemeinsam knapp 21% auf die Waage. Weniger im Fokus steht Danaher, Akres (beinahe) einziges Investment im Gesundheitssektor. Dabei ist Akre nicht der einzige Starinvestor, der jetzt auf ein Wiedererstarken von Danaher setzt...

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Disclaimer: Habe Brookfield, Danaher, KKR, Moody's auf meiner Beobachtungsliste und/oder in meinem Depot/Wiki.

Börsenweisheit des Tages | 10.12.2024

"Die meisten Anleger diversifizieren zu viel, weil sie zu faul sind und sich nicht ausreichend mit ihren Unternehmen beschäftigen. Wenn sie 200 Positionen haben, können sie kaum wissen, was in einem dieser Unternehmen im Moment vor sich geht."

(Bill Ackman)

Börsenweisheit des Tages | 09.12.2024

"Die meisten großartigen Investitionen beginnen mit Unbehagen. Die Dinge, bei denen die meisten Menschen ein gutes Gefühl haben - Investitionen, bei denen die zugrunde liegende Prämisse weithin akzeptiert wird, die jüngste Wertentwicklung positiv war und die Aussichten rosig sind - sind wahrscheinlich nicht zu Schnäppchenpreisen erhältlich.

Vielmehr werden Schnäppchen normalerweise bei Dingen gefunden, die umstritten sind, denen die Menschen pessimistisch gegenüberstehen und die sich in letzter Zeit schlecht entwickelt haben."

(Howard Stanley Marks)

Kissigs Kloogschieterei: The one to rule them all

2024 ist erneut ein starkes Börsenjahr, so viel kann man wohl vier Wochen vor dem Jahresende bereits sagen. Die Magnificent 7 haben dank der KI-Euphorie stark begonnen, inzwischen rotiert die Börse Richtung Value Aktien und Nebenwerten. Dabei geht die Kluft zwischen den USA und Europa und vor allem Deutschland immer weiter auseinander.

Der DAX feiert gerade das erstmalige Überschreiten der 20.000er Marke, aber mit MDAX-Werten konnten man nur Verluste anhäufen: in diesem Jahr liegt der Index 3% im Minus, auf Sicht von 3 Jahren mehr als 30%. Doch beim DAX machen, wie beim S&P 500, nur einige wenige Werte den Unterschied: SAP, Siemens, Allianz, Airbus, Deutsche Telekom, MunichRe bringen 45% auf die Waage. Die früheren Schwerpunkte Industrie, Banken, Chemie, Auto, Immobilien, Energie spielen kaum noch eine Rolle.

In den USA hat der Finanzsektor hingegen soeben die Technologiewerte als stärkster Sektor im S&P 500 abgelöst: 2024 ist das Jahr der Finanzwerte! Obwohl sich Zinssenkungen eher belastend auf die Banken auswirken, hat diese Entwicklung doch Hand und Fuß...

Börsenweisheit des Tages | 08.12.2024

"Preissetzungsmacht resultiert aus der Attraktivität einer Marke. Begehrte Marken können die Preise erhöhen, nicht begehrte Marken nicht. So einfach ist das."

(Jean-Jaques Guiony, LVMH-CFO)

Die Börsenwoche 49/2024 im Rückblick: Die stärksten Kurstreiber in meinem Depot waren nicht nur Texas Pacific Land, Amazon, Verve Group, Rheinmetall und Almonty Industries

Die Top-Werte meines Investmentdepots veröffentliche ich jeweils zum Quartalsende in meinen Investor-Updates und meine Beobachtungsliste aktualisiere ich wöchentlich.

Ergänzend gebe ich heute eine kurze Übersicht zu den Werten, die in der letzten Woche mein Investmentdepot am stärksten bewegt haben. Dabei geht es um alte Bekannte und neue Liebschaften. Und es gibt die eine oder andere Überraschung...

Apollo Global Management und Workday entern den S&P 500 Index

Apollo Global Management und Workday haben kursbewegende Neuigkeiten zu bieten: S&P Dow Jones Indices teilte das Ergebnis seiner Überprüfungen zur Indexzusammensetzung mit und danach werden die beiden Unternehmen mit Wirkung vom 23. Dezember 2024 in den S&P 500 Index aufgenommen und dort Qorvo und Amentum Holdings ersetzen.

Für die Unternehmen sind das gute Nachrichten, denn die Zugehörigkeit in den weltweit viel beachteten S&P 500 Index bringt Aufmerksamkeit und eine erhöhte Reputation. Zudem wird sich die Nachfrage nach ihren Aktien spürbar erhöhen, weil Index-Fonds die Aktien nun kaufen müssen und manche institutionelle Anleger aufgrund ihrer (internen) Richtlinien bisher nicht in Apollo oder Workday investieren durften. 

Ende 2022 waren die Aufnahmekriterien dem entsprechend geändert worden, dass auch Finanzinvestoren in den S&P 500 aufgenommen werden können. Im September 2023 erfolgte mit Branchenprimus Blackstone der erste Schritt, KKR folgte im Juni 2024. Und nun auch Apollo. Dabei war die S&P 500-Aufnahme seit meinem Ersteinstieg bei diesem Alternativen Asset Manager im Frühjahr 2021 bereits eine meine Überlegungen zur künftigen Performance. Nun also der Ritterschlag für Apollo und ein schönes Weihnachtsgeschenk obendrein. Dabei hat sich das Unternehmen in den letzten drei Jahren fulminant entwickelt und meine darin gesetzten Erwartungen mehr als erfüllt...

Kissigs Beobachtungsliste

Meine Beobachtungsliste ist eine Anregung. Sie enthält Aktien, die ich für langfristig interessant und aussichtsreich halte und hier im Blog begleite. Trotz vieler Überschneidungen ist sie weder identisch mit meinem Investmentdepot noch mit meinen Wikis und sie ist auch kein Musterdepot.

Sie enthält deutsche Aktien, vor allem Nebenwerte, die internationalen Aktien werden von US-Werten dominiert, es gibt BDCs und REITs, Turnaround-Spekulationen, FinTech-Spekulationen sowie Wikis. Inzwischen haben sich hier Tenbagger angesammelt, viele Verdoppler, aber einige Werte liegen auch deutlich zweistellig im Minus. Da ist von jedem und für jeden was dabei...

Börsenweisheit des Tages | 07.12.2024

"Eine Stunde Lesen pro Tag macht nur 4 Prozent deines Tages aus. Aber diese 4 Prozent werden dich innerhalb von 10 Jahren an die Spitze deines Fachgebiets bringen. Finde die Zeit!"

(Patrick Bet-David)

Delisting: KKR will das Börsenleben von Encavis vorzeitig beenden

Bei Encavis stehen die Zeichen auf Abschied: die von Finanzinvestor KKR angeführte 'Elbe BidCo' hatte gestern gemeldet, inzwischen 87,73% an Encavis zu halten, nachdem ihr letztes Übernahmeangebot ausgelaufen war. Und bereits heute folgt der nächste Schritt, indem nun ein sogenanntes 'Delisting-Erwerbsangebot' hinterhergeschoben wird. 

Konkret haben der Vorstand des Hamburger Wind- und Solarparkbetreibers Encavis AG und die Elbe BidCo AG eine Delisting-Vereinbarung abgeschlossen, auf deren Grundlage der Widerruf der jeweiligen Zulassung der Encavis-Aktien am regulierten Markt erfolgen soll, um anschließend die Einbeziehung der Encavis-Aktien in den Handel im Freiverkehr zu beenden. Gemäß der Delisting-Vereinbarung unterbreitet die die Elbe BidCo den Aktionären der Encavis ein öffentliches Delisting-Erwerbsangebot in Form eines Barangebots zum Erwerb sämtlicher Aktien der Gesellschaft gegen Zahlung von 17,50 Euro je Encavis-Aktie.

Diese Entwicklung hat sich schon seit einigen Monaten abgezeichnet und dürfte eigentlich niemanden mehr überraschen.

• Finanzinvestor KKR greift nach Encavis und will den Stecker ziehen. Was nun?

Damit nähert sich die Börsennotierung von Encavis dem Ende und anschließend wird KKR Richtung Squeeze-out marschieren. Vermutlich werden sich einige 'Abfindungsspezialisten' in Stellung bringen und einige Aktien der Encavis kaufen, um ggf. von einer gerichtlichen Überprüfung des Angebotspreises zu profitieren, wenn es denn zum Squeeze-out kommt. Bis dahin könnten die Aktien entweder gar nicht mehr einer Börse gelistet sein oder aber die Börse Hamburg wird einen Handel ermöglichen, wie es bei vielen delisteten Nebenwerten tut.

Für Anleger stellt sich die Frage, ob sie bei Encavis noch viel Geld verdienen können mit den Aussichten auf Delisting und Squeeze-out, oder ob sie das Angebot nicht lieber annehmen und ihr Geld woanders für sich arbeiten lassen.

• KKR: Wie aus dem Corporate Raider ein Corporate Partner wurde. Und eine echte Erfolgsgeschichte!

Für mich ist die Sache klar: ich verdiene hier als Aktionär von KKR mit und kann mir die weitere Entwicklung ganz gemütlich von der Seitenlinie aus anschauen...

Disclaimer: Habe KKR auf meiner Beobachtungsliste und/oder im Depot/Wiki.

Börsenweisheit des Tages | 06.12.2024

"Wenn Sie ein wirklich gutes Unternehmen finden, das von erstklassigen Leuten geführt wird, ist ein Kurs, der hoch aussieht, wahrscheinlich gar nicht hoch. Die Kombination ist selten genug, sie ist einen stolzen Preis wert."

(Warren Buffett)

Kissigs Aktien Report: Dogs of the Dow - Fahr doch einfach(ere) Börsengewinne ein

Im Rahmen meiner Kooperation mit dem 'Aktien Report' von Armin Brack nehme ich mir in unregelmäßigen Abständen interessante Unternehmen und Themen vor. Die Ausgaben des 'Aktien Reports' und/oder 'Geld Anlage Reports' erreichen ihre Leser samstags kostenlos und 'druckfrisch' per Email und man kann sich ▶ hier beim 'Geld Anlage Report' anmelden. Bonbon für die Leser meines Blogs: einige Tage später darf ich die Artikel dann auch hier veröffentlichen.

Aktien Report Nr. 190 vom 29.11.2024

Börsenweisheit des Tages | 05.12.2024

"Es ist nicht leicht, Aktien zu kaufen, wenn die Nachrichten schrecklich sind, die Kurse einbrechen und man nicht weiß, wann der Boden erreicht ist. Und doch sollte der Anleger genau dies tun."

(Howard Stanley Marks)

Börsenweisheit des Tages | 04.12.2024

"Wenn sich etwas als klarer Fehler erweist, muss er schnell behoben werden. Wenn man einfach abwartet, wird es nicht besser."

(Charlie Munger)

Kissigs Portfoliocheck: Bei MGM Resorts fühlt Chris Davis sich am wohlsten

In meiner Kolumne "Kissigs Portfoliocheck" nehme ich regelmäßig für das "Aktien Magazin" von Traderfox die Depots der besten Investoren unserer Zeit unter die Lupe.

In meinem 279. Portfoliocheck beschäftige ich mich wieder mit Chris Davis, dessen familiengeführte Investmentfirma Davis Advisors seit ihrer Gründung vor 50 Jahren stets ein und dieselbe bewährte Anlagephilosophie verfolgt: man versteht Aktien als Eigentumsanteile an realen Unternehmen und nicht als Wettscheine auf Kursschwankungen. Daher investiert Davis Advisors viel Zeit und Ressourcen in gründliche fundamentale Analysen der Unternehmen und setzt den Schwerpunkt auf dem Konzept der 'Owners Earnings', das auch Warren Buffett bei der Auswahl von Aktien für Berkshire Hathaway bevorzugt. Im Gegensatz zum Free Cashflow berücksichtigen die Owners Earnings also nur Positionen, die sich auf den Gewinnanteil der Eigentümer auswirken.

Im 3. Quartal 2024 erneut auf eine Turnoverrate von 5% und agierte damit stärker als gewöhnlich. Im Bestand befanden sich weiterhin 102 Unternehmen, darunter vier Neuaufnahmen. Der Portfoliowert von Davis Advisors erholte sich im letzten Quartal von 17,22 Mrd. auf 17,83 Mrd. USD und erreichte damit wieder den Wert von Ende März. Der Finanzsektor blieb mit einer Gewichtung von 36,1% annähernd stabil und unangefochten an der Spitze. Ihm folgen erneut Gesundheitswerte mit einer Gewichtung von 15,4% vor Kommunikationsdienstleistern mit leicht niedrigeren 13,0% vor zyklischen Konsumtiteln mit 11,1%, die damit die Technologiewerte überholen konnten, die auf 10,0% absackten. Industriewerte und Rohstoffe folgen mit 3,7% bzw. 3,3% und damit mit großem Abstand. Seine drei größten Beteiligungen machten zusammen rund 21% des Portfolios aus, während es die fünf größten Beteiligungen auf annähernd 30% brachten.

Der Finanzsektor zeigte erneut Stärke und wieder nahm Chris Davis hier Geld vom Tisch. Er hatte bereits vor einigen Monaten darauf verwiesen, dass die anstehenden Zinssenkungen sich mit Zeitverzögerung auf die Banken auswirken würden, weil deren eigene Zinsanlagen auslaufen und dann zu niedrigeren Zinskonditionen neu angelegt werden müssten. Das würde die Ergebnisse belasten, da diese Mindereinnahmen nicht wie im Kreditgeschäft an die Kunden weitergegeben werden könnten. Die stärkste Auswirkung auf sein Depot hatten seine erneuten Teilverkäufe bei Berkshire Hathaway, zudem verkaufte er weitere Aktien der Bank of New York Mellon und von American Express. Unterm Strich hielt der Finanzsektor erneut seinen Anteil am Gesamtportfolio, weil sich Teilverkäufe und Kursgewinne weitgehend egalisierten. Und auch abseits des Finanzsektors war Chris Davis eher auf der Verkaufsseite aktiv, vor allem im Segment Onlinehandel. Mit seinen frei gewordenen Mitteln stockte er u.a. sein Aktienpaket bei MGM Resorts um 60% auf. Der Hotel- und Casinobetreiber ist nicht nur prominent am Las Vegas Strip vertreten, sondern baut auch sein Online-Gaming-Business kräftig aus...

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Disclaimer: Habe Berkshire Hathaway auf meiner Beobachtungsliste und/oder im Depot/Wiki.

Börsenweisheit des Tages | 03.12.2024

"Man kann sich mit einer guten Idee viel mehr Ärger einhandeln als mit einer schlechten Idee, weil man vergisst, dass die gute Idee Grenzen hat."

(Benjamin Graham)

Börsenweisheit des Tages | 02.12.2024

"In praktisch allen Sektoren gibt es weltweit bis zu 10 branchenführende Unternehmen. Diese Unternehmen sind in der Lage, über längere Zeiträume und über Marktzyklen hinweg profitables Wachstum zu erzielen. Und auch wenn sich die Zusammensetzung dieser Gruppe von Zeit zu Zeit ändert, so ist es doch viel wahrscheinlicher, dass diejenigen, die gute Leistungen erbringen, ihre Position behalten. (…) Führende Asset Manager zeichnen sich durch eine starke Anlageperformance über einen langen Zeitraum, Zugang zu Großkapital, finanzielle und geografische Streuung sowie eine groß angelegte Organisation aus, um Kunden zu betreuen und künftige Wachstumstrends zu bedienen. Ähnlich wie in den anderen relevanten Branchen gibt es nur eine Handvoll alternativer Vermögensverwalter, die diese Eigenschaften aufweisen."

(Bruce Flatt, Brookfield-CEO, 2023)

Kissigs Performance-Update: So liefen die Börsen und meine Wikifolios im November '24

Der November begann stark und endete rekordverdächtig, auch wenn den US-Börsen angesichts der Thanksgiving-Feiertage etwas die Puste ausging. Der Wahlsieg von Don Trump hat die Börsenkurse beflügelt, das kann man sicher sagen. Was die Aussichten auf seine Politik angeht, ist allerdings vieles im Unklaren und inzwischen werden die nicht unerheblichen Nebenwirkungen seiner Fantasien in Sachen Wirtschaft, Steuern, Zuwanderung und Geopolitik immer offener thematisiert. Zumeist mit wenig positiven Anmerkungen. Doch was am Ende wirklich umgesetzt wird, bleibt abzuwarten. Und alle seine Aktionen fordern Reaktionen der Betroffenen heraus, das zumindest hat seine erste Präsidentschaft gezeigt.

Die Earnings Season liegt weitgehend hinter uns. Als letztes echtes Highlight wird noch Costco berichten. Insgesamt wussten die US-Unternehmen zu überzeugen, es gab deutlich mehr positive Überraschungen als negative. In Europa und insbesondere in Deutschland ist genau das Gegenteil der Fall: hierzulande überwiegen Gewinnwarnungen und Enttäuschungen. Zudem hagelt es kontinuierlich Abstufungen bei der Wirtschaftsentwicklung, so dass die (beinahe) einzig positive Aussicht die auf Neuwahlen ist. Aber was dann folgt, ist ebenso unklar, denn eine Unions-geführte Bundesregierung müsste nach aktuellem Stand entweder auf die SPD oder die Grünen als Koalitionspartner zurückgreifen - und beides sind die Maximaldilettanten in der Ampel-Bundesregierung und die werden auch nach massiven Stimmenverlusten ja nicht plötzlich zur Vernunft kommen und sachgerechte und zielführende Politik in ihren Werkzeugkasten aufnehmen. Handlungsbedarf gibt es jedenfalls reichlich, wenn sich Deutschland nicht völlig selbst abschaffen will...

Börsenweisheit des Tages | 01.12.2024

"So etwas wie eine sorgenfreie Investition gibt es nicht - der Trick besteht darin, die berechtigten Sorgen von den unbegründeten Sorgen zu trennen und die Sorgen mit den Fakten abzugleichen."

(Peter Lynch)

Die Börsenwoche 48/2024 im Rückblick: Die stärksten Kurstreiber in meinem Depot waren nicht nur Verve Group, Nu Holdings, Texas Pacific Land, Blackstone und MPC Capital

Die Top-Werte meines Investmentdepots veröffentliche ich jeweils zum Quartalsende in meinen Investor-Updates und meine Beobachtungsliste aktualisiere ich wöchentlich.

Ergänzend gebe ich heute eine kurze Übersicht zu den Werten, die in der letzten Woche mein Investmentdepot am stärksten bewegt haben. Dabei geht es um alte Bekannte und neue Liebschaften. Und es gibt die eine oder andere Überraschung...

Börsenweisheit des Tages | 30.11.2024

"Wenn Unternehmen mit einem herausragenden Business und einer komfortablen Finanzlage feststellen, dass ihre Aktien auf dem Markt weit unter ihrem inneren Wert verkauft werden, kann keine andere Maßnahme den Aktionären so viel bringen wie Aktienrückkäufe."

(Warren Buffett, 1984)

Börsenweisheit des Tages | 29.11.2024

"Ein guter Ort, um nach Schnäppchen zu suchen, ist der Stapel von Dingen, die andere Leute nicht anfassen wollen, weil ihre Preise keinen Optimismus ausstrahlen."

(Howard Stanley Marks)